新華社東京4月11日電新聞分析：日元持續(xù)上漲對表現(xiàn)不佳的日本經(jīng)濟意味著什么

　　新華社記者

　　東京外匯市場11日開盤后，日元依然延續(xù)上周強勢，美元對日元匯率在早盤跌破1比108。在日本經(jīng)濟基本面不佳、實施負利率的情況下，日元匯率卻逆勢大幅上漲，給日本股市和整體經(jīng)濟帶來巨大壓力。

　　上周，日元對美元匯率單周漲幅超過3％，刷新了2014年以來的匯率新高；而今年以來，日元對美元匯率的漲幅更是高達11％。日元成為全球表現(xiàn)最為搶眼的貨幣。

　　由于日本企業(yè)以出口型企業(yè)居多，日元升值將損害出口企業(yè)利益。例如日元對美元匯率每升值1日元，豐田汽車公司的利潤就將減少400億日元。由于日元升值可能導致日本企業(yè)利潤下滑，因此日元匯率走勢和日本股市走勢往往呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，即日元跌股市漲，日元漲股市跌。

　　今年以來，東京股市日經(jīng)225種股票平均價格指數(shù)累計跌幅已達17％。在這種情況下，此前大舉買入日本股票的外國投資者也開始撤資，這令日本股市雪上加霜。據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，今年以來外國投資者已經(jīng)從日本股市撤走了460億美元資金。

　　一般來說，匯率是一國經(jīng)濟的晴雨表，經(jīng)濟好匯率升、經(jīng)濟差匯率跌。但在日元持續(xù)大幅升值的背后，卻是羸弱的日本經(jīng)濟。去年第四季度，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）環(huán)比下降0．3％，換算成年率下滑1．1％。

　　為了提振日本經(jīng)濟，日本央行于1月29日宣布將實施負利率政策。通常，負利率政策會導致匯率走軟。但在日本央行實施負利率后，日元升值的勢頭卻完全沒有被扭轉(zhuǎn)。

　　分析人士普遍認為，日元的這種離奇走勢，和日元的避險屬性有關(guān)。在全球地緣政治和經(jīng)濟風險高企之時，全球資金都會傾向于購入更為安全、投資回報率更低的避險資產(chǎn)。而日元和瑞士法郎就屬于這種傳統(tǒng)避險貨幣。日本國債收益率長期以來都是全球主要國家中最低的，收益率最低的資產(chǎn)也被認為是最安全的資產(chǎn)。

　　回顧近年來的歷史，當烏克蘭危機、敘利亞危機等地緣政治危機升級，或逢諸如今年初的全球性股市恐慌之際，日元都會出現(xiàn)比較明顯的上漲。

　　更為顯著的例子是上一輪全球金融危機。2007年美國次貸危機爆發(fā)以后，日元匯率開始升值。并且，隨著危機的進一步蔓延和發(fā)展，日元升值幅度越來越大。從2007年7月到2012年7月，美元對日元匯率從1比120左右貶至1比75左右。

　　因此，從這一角度來看，今年以來日元的不斷上漲反映出全球經(jīng)濟風險上升，全球投資者的避險情緒增強。但對日本經(jīng)濟來說，在遭遇全球性地緣政治或經(jīng)濟風險時日元就會升值這一特點，無異于雙重打擊：在外部市場惡化的同時，本幣升值導致本國出口企業(yè)經(jīng)營惡化。

　　因此，近期的日元升值已引起日本政府高度關(guān)注。日本內(nèi)閣官房長官菅義偉日前在接受采訪時就表示，“正密切關(guān)注外匯市場，準備好在必要時采取合適措施”。他還強調(diào)，二十國集團（Ｇ20）并沒有限制成員國對單邊波動的貨幣進行干預(yù)。

　　今年2月在上海舉行的二十國集團（Ｇ20）財長和央行行長會議提出，應(yīng)“避免競爭性貨幣貶值”。因此，有分析師認為，日本政府的匯率干預(yù)措施或?qū)⑹芟?。彭博社的調(diào)查顯示，多數(shù)分析師認為，如果美元對日元匯率跌破100，日本很可能出手干預(yù)匯市。