日前公布的《“十三五”規(guī)劃綱要》，正式刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”，疊加注冊制延緩的因素，讓不少準(zhǔn)備IPO的企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向新三板，這是否意味著“新三板”迎來了大干快上的機會？

　　《“十三五”規(guī)劃綱要》中明確提出，“深化新三板改革”，新三板將成為“十三五”期間多層次資本市場中較明確的增量改革。在業(yè)內(nèi)人士看來，這個過程中，監(jiān)管改革、頂層設(shè)計以及企業(yè)和機構(gòu)的自我修煉都必不可少。

　　影響喜憂參半

　　喜憂參半，這是南山投資執(zhí)行董事周運南的評價。對新三板市場而言。過去由于新三板的轉(zhuǎn)板政策遲遲不能推出，流動性欠佳，資金退出難等問題，讓很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)都在遙望戰(zhàn)略新興板?！爱?dāng)然，此番刪除戰(zhàn)略新興板，進(jìn)一步肯定了新三板市場作為場外市場的地位，對于掛牌企業(yè)以及投資新三板的投資者來說，在信心上有了較大幅度的提升?！?/p>

　　《證券日報》常務(wù)副總編輯董少鵬日前則指出，“十三五”規(guī)劃刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興板”，對市場具有重大意義，避免造成不必要的惡性競爭，在一定程度上利好新三板市場。

　　除此之外，對于擬拆VIE回歸的中概股來說，選擇的通道只能通過A股排隊IPO或掛牌新三板。時間分秒必爭，選擇新三板是一個可能的選擇，加入這類優(yōu)秀企業(yè)，同樣也會給新三板市場增添活力?！澳壳拔覈Y本市場已經(jīng)日趨完善，只有統(tǒng)籌全局才能有所突破，而非只是注重區(qū)域、地域市場建設(shè)，否則小而全的重復(fù)建設(shè)只是變相增加市場的負(fù)擔(dān)?！敝袊y河證券首席策略分析師孫建波談到，“目前很多準(zhǔn)備登陸戰(zhàn)略新興板的企業(yè)也開始逐漸著手準(zhǔn)備登陸新三板市場?！?/p>

　　周運南則認(rèn)為，無論戰(zhàn)略新興板的暫緩也好、刪除也罷，都不會影響到多層次資本市場建設(shè)，也不會影響到新三板的發(fā)展方向。

　　新的機遇在哪？

　　目前，新三板企業(yè)已經(jīng)超過6000家，投資機構(gòu)也想要提前投資，但首先要找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　盡管新三板去年發(fā)展異?；馃幔髽I(yè)路演甚至鋪天蓋地的在各大群組進(jìn)行，然而投資機構(gòu)看了又看，卻很難找到適合自身的項目。

　　去年11月末，新三板官方網(wǎng)站發(fā)布了新三板分層方案的征求意見稿，今年3月中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，“新三板”分層機制預(yù)計于今年5月正式實施。分層實施后，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將進(jìn)一步跟蹤研究和評估相關(guān)制度機制，按權(quán)利義務(wù)對等原則，逐步豐富和完善不同層級掛牌公司的差異化制度安排。

　　洪泰基金副總裁馮志告訴記者，隨著分層的落地，更多優(yōu)秀企業(yè)將脫穎而出，而目前投資新三板的技巧主要是選擇其它投資機構(gòu)看準(zhǔn)的項目。

　　方正證券高級副總裁于建科認(rèn)為，分層也會從一定程度上激活新三板市場，建議投資機構(gòu)不妨“求異存同”，不趨同于主板的投資概念，而是跳出條框選擇非主板概念項目，否則很難獲得超額收益。

　　投資機遇機不可失，新三板企業(yè)也面臨著成長發(fā)展的良好機遇。

　　由于新三板市場門檻較低，讓眾多的中小企業(yè)融資更加便利，也讓更多的民營企業(yè)躍躍欲試，加入到新三板新興市場中。新鼎資本董事長張馳談到，隨著分層落地，又少了強勁“競爭對手”戰(zhàn)略新興板，市場的存量資金穩(wěn)定，新三板企業(yè)或迎來良性發(fā)展。

　　然而，隨著新三板市場企業(yè)數(shù)量的逐漸增多，流動性仍是市場滯后的弊病。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到24日，掛牌公司總數(shù)6267家，仍有2000余只掛牌公司尚未交易。

　　過去，很多企業(yè)掛牌新三板希望能夠搭上資本市場這一艘大船，但掛牌后發(fā)現(xiàn)由于新三板市場仍屬于傳統(tǒng)市場，交易并不活躍，獲得融資的企業(yè)也寥寥無幾，大多數(shù)企業(yè)都被貼上了“僵尸企業(yè)”的標(biāo)簽。

　　那么，分層是否能為新三板疏通渠道導(dǎo)入一股熱流，直接激活新三板市場？

　　“從多層次資本市場統(tǒng)一建設(shè)來考慮，我一直認(rèn)為重點應(yīng)該放在新三板上，從分層建設(shè)出發(fā)，讓新三板大干快上?！敝袊ù髮W(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬說。

　　新三板的分層制度目前仍主要從財務(wù)指標(biāo)的角度去出發(fā)?！拔磥硇氯逯挥袃蓚€層次是不夠的，這樣很難達(dá)到市場化目標(biāo)”，孫建波談到，新三板本質(zhì)上是一個從創(chuàng)投市場開始的、不斷往上發(fā)展的市場，也就是說，新三板市場上，最初的投資人應(yīng)該是類似于創(chuàng)投機構(gòu)。而創(chuàng)投機構(gòu)的特點正是通過不斷參與，把公司“推上去”，扶持上市發(fā)展，新三板應(yīng)該為給予它這樣向上的臺階。

　　民生證券研究員喬志東告訴記者，從成熟國家的經(jīng)驗來看，分層的標(biāo)準(zhǔn)主要就是以信息披露、財務(wù)指標(biāo)以及公司治理程度三個方面為參考，日本綠單市場則是以掛牌公司的性質(zhì)而定，但是綜合而言，財務(wù)指標(biāo)仍然是核心標(biāo)準(zhǔn)?！皟H通過財務(wù)指標(biāo)來判斷企業(yè)優(yōu)劣肯定會有疏漏，但是這也是能夠?qū)⒃u判量化、客觀化的最有效手段?！?/p>

　　如果企業(yè)只是通過分層隔開，缺乏其他有效機制，仍難以優(yōu)化市場。劉紀(jì)鵬比喻說，頂層設(shè)計的出口不打開，就像一個大肚子的婦人，肚里懷的孩子不能往下走。

　　目前引入新三板市場中的機構(gòu)仍然比較稀缺，參與到新三板市場中的企業(yè)仍主要是以傳統(tǒng)的證券公司為主，尤其做市券商，未來如果仍以傳統(tǒng)證券公司為主的話，證券公司在牌照約束下，會影響新三板的活躍度。

　　有券商對記者表示，目前由于新三板門檻尚未打開，資本市場仍舊不夠活躍，而只有讓社會機構(gòu)進(jìn)入到市場中，才可能真正打通市場。

　　董少鵬建議目前新三板市場可以向更多的金融機構(gòu)開放，包括財務(wù)公司、公募私募等都可以進(jìn)入這個市場來交易，同時應(yīng)該鼓勵多類金融機構(gòu)把市場建立起來。

　　“很多硬性指標(biāo)可能只會延緩新三板企業(yè)的發(fā)展?！睂O建波談到，“目前企業(yè)掛牌后面對融資難主要和體制之間有一定的聯(lián)系，過去我們看到都用一個管制的思路，當(dāng)前的分層改革同樣也是給了很多管制性的指標(biāo)?！?/p>

　　優(yōu)勝劣汰中成長

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為目前新三板市場需要頂層設(shè)計，獎罰分明，才能讓企業(yè)在優(yōu)勝劣汰中健康成長，讓優(yōu)質(zhì)好企業(yè)有機會進(jìn)入到二板市場，甚至進(jìn)入到一板市場、主板市場。

　　“監(jiān)管不是為了監(jiān)管而監(jiān)管，其無疑是為了企業(yè)更好的發(fā)展?！瘪T志談到，目前監(jiān)管改革也應(yīng)該是一盤棋，不能為改革而改革，其最終目的都是為了發(fā)展。

　　據(jù)了解，日前股轉(zhuǎn)公司要求證券公司把所有工作底稿全部上傳，進(jìn)行留痕。此前有些券商在做項目的過程中，過去尚不在監(jiān)管的范圍之內(nèi)，但是現(xiàn)在整個過程都處于監(jiān)管范圍。

　　“目前市場監(jiān)管一定是長期存在，既然開始了就不會停止。”山西證券新三板內(nèi)核委員會主任委員劉東認(rèn)為。

　　有效監(jiān)管對企業(yè)也頗有益處。企業(yè)目前可能觸及的都是一些小問題，比如披露信息不準(zhǔn)備，內(nèi)容信息不嚴(yán)謹(jǐn)，無形中都會為企業(yè)增添很多麻煩。

　　劉東提示說，目前監(jiān)管沒有那么可怕，監(jiān)管利遠(yuǎn)大于弊，目前看很多掛牌公司都是屬于第一次登陸資本市場，無意中犯了一些錯誤在所難免，嚴(yán)格監(jiān)管反而會讓企業(yè)少走很多彎路。

　　未來由監(jiān)管異化出來的市場化的淘汰機制也是必然的趨勢。馮志談到，退市也將會給企業(yè)開辟另一條通道，從而判定企業(yè)是否在資本市場成長，而且由于新三板本身門檻比較低，未來殼的價值也不會太大，企業(yè)不要為了“殼資源”而登陸新三板市場，而要因地制宜，找到自身的融資渠道，反而能獲得更大的發(fā)展。

　　未來新三板市場創(chuàng)新層如果能實現(xiàn)集合競價，會有利于更多投資者進(jìn)入到市場?！捌髽I(yè)的好和壞，未來會有怎樣的發(fā)展，歸根到底是市場認(rèn)不認(rèn)可。”董少鵬介紹，當(dāng)前對新三板的分層，應(yīng)該較少的采用過去主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板之間分層的思維，而應(yīng)該是更多的關(guān)心市場認(rèn)可的指標(biāo)。

　　企業(yè)想要融到資金，也不能光憑著“入場券”就能萬事大吉。企業(yè)的良性運營仍需要使巧勁，一味蠻干只是事倍功半。

　　“中小企業(yè)一直存在嚴(yán)重的信息不對稱的問題，被忽悠的企業(yè)不在少數(shù)，對此企業(yè)如何明確方向仍是問題”，洞見資本創(chuàng)始合伙人杜明堂談到如果企業(yè)掛牌新三板前后不從企業(yè)自身尋求改變，而是打起了歪主意，想通過炒市值的方式來提升自身的價值顯然是不明智的。

　　隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱浪逐漸退潮，互聯(lián)網(wǎng)與非互聯(lián)網(wǎng)的界限越來越弱化，企業(yè)在轉(zhuǎn)型階段，“互聯(lián)網(wǎng)+”的速度慢了下來，標(biāo)準(zhǔn)化、自主性、非標(biāo)化反而脫穎而出。

　　“優(yōu)秀的企業(yè)并不缺少投資缺口，只要企業(yè)的基本面過硬，聰明的資本能夠得到最好的投資機會。”杜明堂再次提醒企業(yè)主，市場火熱的時候并不是投資的良機，而是企業(yè)融資難得的機遇。

　　目前，新三板正處于發(fā)展的黃金階段，掛牌只不過是一個開始。杜明堂認(rèn)為，只有綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段，才能達(dá)到公司價值創(chuàng)造最大化?！捌髽I(yè)仍不要盲目炒概念，在市場價格偏低的時候，企業(yè)可以反向思考充分利用價格優(yōu)勢激勵員工，通過的股權(quán)激勵等方式讓員工對企業(yè)有更多的信賴。除此之外，如果企業(yè)大股東資金重組，對企業(yè)本身有信心，可以通過定增的方式購買股票，讓資金得到更加廣泛的應(yīng)用?！?/p>