□譚浩俊

　　央行行長周小川日前表示，由于我國杠桿率較高，“十三五”規(guī)劃寄希望通過資本市場發(fā)展，能夠有更多的資金進行股權投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴性。他認為，化解杠桿率過高風險的一個重要方法，就是加快發(fā)展資本市場，讓國民儲蓄有更大的比例進入股本市場，降低債務占GDP的比重。

　　很顯然，要想讓居民把儲蓄轉化成資本、轉化成股權投資，在中國這樣銀行占據(jù)絕對控制地位、企業(yè)主要依靠銀行融資、居民面對銀行很弱勢的國家，依靠口號和宣傳是遠遠不夠的。尤其是去年以來，股市出現(xiàn)了嚴重的震蕩和波動，民間資本市場也出現(xiàn)了大量跑路現(xiàn)象，導致投資者利益受損。毫無疑問，投資者利益保護已成為廣大居民會不會將儲蓄轉化成資本投資和股權投資的關鍵。

　　也許有人會說，資本投資、股權投資原本就是有風險的，是不可能穩(wěn)賺不賠的。問題是，從這些年來資本市場、股權投資市場的實際情況來看，投資者出現(xiàn)利益受損的現(xiàn)象，責任更多是因為市場的反復震蕩和波動，是市場監(jiān)管嚴重缺位和失控。

　　也正因為如此，要想鼓勵廣大居民將儲蓄轉化成投資、轉化成資本，就必須把維護資本市場穩(wěn)定、股權投資市場行為規(guī)范放在政府工作的突出位置，放在監(jiān)管工作的首位。

　　如果廣大居民對投資資本市場和股權投資市場的信任感增強了，積極性調動起來，居民儲蓄也就能夠成為資本市場和股權投資市場資金的穩(wěn)定來源，銀行在儲蓄資金減少、間接融資支持能力降低的情況下，就會更加在金融創(chuàng)新、金融服務、金融行為規(guī)范等方面下功夫，而不是現(xiàn)在的依靠壟斷與民爭利、與企業(yè)爭利。慢慢地，直接融資在全部融資中的比重就會穩(wěn)步提高，企業(yè)的杠桿率就會穩(wěn)步降低，負擔也會穩(wěn)步減輕。

　　所以，要實現(xiàn)居民儲蓄向資本市場、股權投資市場轉移的目標，提高直接融資的比重，降低企業(yè)的杠桿率，就必須把投資者利益保護放在首位，通過強化市場監(jiān)管、規(guī)范市場行為，使市場步入健康有序的發(fā)展軌道，是居民儲蓄能否順利轉化成資本和股權的關鍵。