本報(bào)綜合消息 曾被寄予厚望的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，因沒有被寫進(jìn)“十三五綱要草案”被市場(chǎng)解讀為“懸了”。戰(zhàn)略新興板被刪，忙于私有化的中概股被兜頭一盆冷水，回歸之路重又變得迷茫。但幾家歡喜幾家愁，多家分析稱，曾扯緊市場(chǎng)兩根神經(jīng)的注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板相繼被擱置，會(huì)讓部分計(jì)劃登陸戰(zhàn)略新興板的企業(yè)不得不考慮轉(zhuǎn)奔新三板、創(chuàng)業(yè)板或在主板買殼上市，A股市場(chǎng)的殼資源價(jià)值再次凸顯。利好刺激之下，重新上位待價(jià)而沽的A股殼資源概念股順勢(shì)起舞，已連續(xù)兩日狂歡。

　　戰(zhàn)略新興板被擱置

　　3月15日午后，權(quán)威人士在接受媒體采訪時(shí)稱，“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”沒有寫進(jìn)“十三五綱要草案”中。具體為，“關(guān)于《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)》修改情況的說明”，此次修改共涉及57處，其中第9條明確寫明：根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見，刪除第27頁“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”。媒體援引知情人士的話，戰(zhàn)略新興板要與注冊(cè)制的實(shí)施結(jié)合，目前注冊(cè)制尚不具備實(shí)施條件，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板不會(huì)再推出。

　　截至目前，證監(jiān)會(huì)和上交所尚未對(duì)此作出公開的官方表態(tài)。對(duì)于這一變動(dòng)，市場(chǎng)爭議激烈，絕大多數(shù)的市場(chǎng)人士認(rèn)為，在綱要草案的語境中，“刪除”這樣的提法，就表示暫時(shí)不在考慮范圍之內(nèi)了。十三五規(guī)劃時(shí)間跨度是五年，這意味著至少在未來五年，戰(zhàn)略新興板都沒有機(jī)會(huì)面世。

　　2015年6月，時(shí)任中國證監(jiān)會(huì)主席的肖鋼宣布，證監(jiān)會(huì)將在上海證券交易所開設(shè)戰(zhàn)略新興板。戰(zhàn)略新興板定位于規(guī)模稍大、已越過成長期、相對(duì)成熟的企業(yè)，標(biāo)的之一就是海外互聯(lián)網(wǎng)公司的回歸：放寬盈利限制，以預(yù)估市值為核心條件，其他財(cái)務(wù)門檻介于主板與創(chuàng)業(yè)板之間。按照之前各方表態(tài)和預(yù)計(jì)，戰(zhàn)略新興板最快有望于2016年4月正式推出。

　　結(jié)果讓市場(chǎng)感覺突然。在此之前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為戰(zhàn)略新興板似乎已是呼之欲出，從國務(wù)院到證監(jiān)會(huì)，都在多個(gè)文件、多個(gè)場(chǎng)合對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板表示支持和肯定。上海市市長楊雄1月底稱，戰(zhàn)略新興板即將推出；就在3月3日，全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰還公開表示，戰(zhàn)略新興板并未推遲，“正在積極穩(wěn)妥地做準(zhǔn)備”。

　　中概股回歸重陷迷途

　　在宣布開設(shè)戰(zhàn)略新興板前后，被稱為“不拆架構(gòu)也能回流”的工信部196號(hào)文，注冊(cè)制等新政次第出爐，中概股似乎不日即迎來最包容開放的境內(nèi)資本時(shí)代。在火爆的牛市和科技公司政策變化背景下的私有化浪潮洶涌而來。2015年二季度，20家在美上市的中概股公司收到私有化要約，整個(gè)2015年，收到私有化邀約的中概股達(dá)到33家，這一數(shù)字達(dá)到近幾年來的峰值，總額超過300億美元。毋庸置疑，戰(zhàn)略新興板是期望回歸的中概股，以及部分高科技公司首選的目標(biāo)市場(chǎng)。去年7月1日，有消息顯示，上海已選定三家互聯(lián)網(wǎng)公司和一家國企——螞蟻金服、大眾點(diǎn)評(píng)、愛奇藝和中國商飛，作為戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)，通過這四家優(yōu)質(zhì)公司樹立示范效應(yīng)。

　　如今，對(duì)于一些中概股而言，私有化之路陡增變數(shù)。有投行人士表示，戰(zhàn)略性新興板被擱置對(duì)于欲私有化回歸的中概股是重大打擊，尤其是近幾年沒有連續(xù)盈利記錄的公司。這當(dāng)中包括近三年（截至2015年中報(bào)）沒有盈利記錄的世紀(jì)互聯(lián)、優(yōu)酷土豆、藝龍等等，而私有化價(jià)格溢價(jià)率較高的陌陌、人人、空中網(wǎng)，或面臨下調(diào)私有化定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不僅僅是私有化回歸的中概股，一些不滿足盈利條件但有很高成長性的未上市科技公司也會(huì)備受打擊。按照《證券法》，在主板掛牌上市的公司需要滿足：最近3年凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；最近3年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，或者營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。

　　美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，多數(shù)中概股股價(jià)下挫，其中500彩票網(wǎng)跌幅達(dá)到16.26%，領(lǐng)跌中概股；陌陌跌8.51%，鳳凰新媒體、金融界、當(dāng)當(dāng)、去哪兒等跌幅均超過4%。

　　新三板或迎來良機(jī)

　　直接IPO、借殼曲線上市和掛牌新三板，向來被視為中概股回歸的“三條路”。戰(zhàn)略新興板被刪，對(duì)擬拆VIE企業(yè)來說，回歸國內(nèi)只剩下A股市場(chǎng)及新三板，排隊(duì)IPO還是掛牌新三板，成為擺在這些企業(yè)面前的一個(gè)新難題。

　　對(duì)此，有分析認(rèn)為，暫停戰(zhàn)興板，從側(cè)面肯定了新三板市場(chǎng)作為場(chǎng)外市場(chǎng)的地位，A股IPO遙遙無期，掛牌新三板是最快也是最好的選擇。未來不僅整個(gè)中概股的回歸方向?qū)⒅赶蛐氯?，原本瞄?zhǔn)戰(zhàn)略新興板但公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不滿足主板上市要求的大量新興初創(chuàng)企業(yè)，接下來的去路也會(huì)傾向選擇新三板。首創(chuàng)證券投行部相關(guān)人士表示：“對(duì)于實(shí)力雄厚的企業(yè)來說，回歸主板仍是最佳選擇。定位于為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)服務(wù)的新三板，對(duì)于中小型中概股公司來說，則具有較強(qiáng)的吸引力。

　　而作為新三板目前最為確定的制度紅利，分層機(jī)制即將實(shí)施。根據(jù)時(shí)間表，已掛牌公司2015年年報(bào)披露截止日，也就是今年4月29日之后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，自動(dòng)篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，于今年5月正式實(shí)施。據(jù)相關(guān)報(bào)道，新三板大體將分為三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎(chǔ)層。分層將是新三板制度性分化的起點(diǎn)，分層后的創(chuàng)新層將有望推出競(jìng)價(jià)交易制度、降低投資者門檻、公募基金準(zhǔn)入、做市商擴(kuò)圍。中概股等優(yōu)質(zhì)公司的回歸加盟，對(duì)新三板一直以來存在的流動(dòng)性問題，將會(huì)是一個(gè)大大的利好。

　　A股市場(chǎng)殼的價(jià)格會(huì)繼續(xù)飆升

　　值得一提的是，在去年私有化的中概股軍團(tuán)中，借殼世紀(jì)游輪回歸A股的巨人網(wǎng)絡(luò)，借殼七喜控股、分眾傳媒，其復(fù)牌后股價(jià)的連番暴漲，讓那些正在猶豫是否私有化和已經(jīng)走在私有化道路上的中概股深受刺激，使得借殼回A成為除卻戰(zhàn)略新興板的最佳歸宿。

　　由此，“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”剛剛被按下暫停鍵，A股殼資源就被注入強(qiáng)心針。消息一經(jīng)披露，3月16日開盤后，殼資源概念股便集體狂歡，冀東裝備、中發(fā)科技、金城股份等多股漲停，近日繼續(xù)大漲，整個(gè)ST板塊僅兩股微跌，16日漲停的中發(fā)科技，近日以籌劃重大為由停牌。

　　不少券商適時(shí)推出關(guān)于殼資源的分析，梳理殼資源的特征，篩選出成為殼資源的潛力公司。如東北證券對(duì)上交所殼資源的梳理，上交所所有未停牌的ST股；市值小的上市公司（借殼成本往往更低）；實(shí)際控制人為個(gè)人的公司（實(shí)際控制人為國資委，被借殼或者資產(chǎn)注入程序更為復(fù)雜，時(shí)間成本更大）；業(yè)績差的公司（保殼的壓力更大，賣殼或者資產(chǎn)注入的可能性相應(yīng)增大）。

　　國金證券策略報(bào)告顯示，對(duì)于目前兩市優(yōu)質(zhì)殼資源的篩選條件大致包括四項(xiàng)，第一是小市值，便于重組方接手：市值小于40億；第二，盈利能力較差，公司主營業(yè)務(wù)低迷或者沒有主營業(yè)務(wù)：連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率ROE小于5%；扣非和攤薄后每股收益EPS小于0.1元；第三，股權(quán)較為分散且實(shí)際控制人為自然人：第一大股東持股比例小于40%；前十大股東持股比例小于50%，實(shí)際控制人為自然人；第四，大多傾向于收購比較干凈的殼，負(fù)債比例較低：負(fù)債率小于50%。此外，考慮到創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼，剔除創(chuàng)業(yè)板公司。可以預(yù)見，在突然膨脹的需求面前，A股市場(chǎng)殼的價(jià)格會(huì)繼續(xù)飆升，對(duì)已經(jīng)在主板里的既得利益者、控制殼的券商們，這或許是更為有利的局面。