朱慧卿 畫

　　周末特稿

　　第十屆私募基金高峰論壇3月18日在深圳啟動(dòng)，羊城晚報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在昨日的“歷年私募冠軍投資報(bào)告會(huì)”上，私募冠軍對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)看法迥異，尤其對(duì)創(chuàng)業(yè)板分歧較大。2009年私募冠軍、新價(jià)值投資投委會(huì)主席羅偉廣認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板有泡沫但是“好的泡沫”，并認(rèn)為泡沫未來(lái)數(shù)年不會(huì)破滅；2012年私募冠軍、銀帆投資總經(jīng)理李志新則認(rèn)為，走了三年牛市的創(chuàng)業(yè)板今年會(huì)繼續(xù)調(diào)整；2010年私募冠軍、康莊資產(chǎn)董事長(zhǎng)常士杉則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指上限在1950點(diǎn)附近。對(duì)今年投資，私募冠軍們比較一致看好并購(gòu)重組股機(jī)會(huì)。

　　■羅偉廣：現(xiàn)在跌的空間已經(jīng)夠了■常士杉：創(chuàng)業(yè)板依然高高在上

　　■李志新：創(chuàng)業(yè)板今年會(huì)繼續(xù)調(diào)整

　　■羅偉廣：現(xiàn)在跌的空間已經(jīng)夠了

　　■常士杉：創(chuàng)業(yè)板依然高高在上

　　■李志新：創(chuàng)業(yè)板今年會(huì)繼續(xù)調(diào)整

　　大盤不可能跌到2000點(diǎn)

　　目前的市場(chǎng)處在什么位置？

　　羅偉廣認(rèn)為，現(xiàn)在跌的空間已經(jīng)夠了，“大盤不可能跌到2000點(diǎn)”，但從中期看，跌的時(shí)間還不夠。他同時(shí)表示，此前市場(chǎng)諸多擔(dān)心現(xiàn)在看來(lái)都已經(jīng)證偽，“這次股市跌下來(lái)，一批個(gè)股市值已經(jīng)漲了回去，大家擔(dān)心全球股市崩盤，現(xiàn)在美股也漲回去了，擔(dān)心寬松政策轉(zhuǎn)向也沒有發(fā)生，擔(dān)心政策不穩(wěn)定現(xiàn)在注冊(cè)制等都已經(jīng)明朗了，還有什么好擔(dān)心的？”

　　常士杉則相對(duì)悲觀，他表示，上證指數(shù)市盈率或在10.5到11.5倍之間，對(duì)應(yīng)指數(shù)點(diǎn)位在2320點(diǎn)至2650點(diǎn)之間，“創(chuàng)業(yè)板我們最近針對(duì)幾個(gè)公司進(jìn)行了調(diào)研，得出的結(jié)論是2016年整體增速在20%左右，對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)點(diǎn)位在1700點(diǎn)至1950點(diǎn)”?！艾F(xiàn)在市場(chǎng)的問題是創(chuàng)業(yè)板依然高高在上，上證指數(shù)已經(jīng)不是，這個(gè)矛盾水火不兼容”。

　　事實(shí)上，各位私募大佬對(duì)創(chuàng)業(yè)板的分歧最大。李志新表示，目前創(chuàng)業(yè)板整體市盈率70多倍，整體是高估的。他認(rèn)為，雖然很多真正有成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板公司并不是真正的高估，但有不少創(chuàng)業(yè)板公司是做傳統(tǒng)行業(yè)的，“創(chuàng)業(yè)板有三分之二的公司不是高增長(zhǎng)的，所以我覺得整體70多倍是高估的?！崩钪拘逻M(jìn)一步指出，創(chuàng)業(yè)板今年走熊是對(duì)過(guò)去3年大牛市的反應(yīng)，未來(lái)應(yīng)該還會(huì)再調(diào)整。

　　羅偉廣則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板目前存在泡沫，但創(chuàng)業(yè)板泡沫是高科技的泡沫，“總好過(guò)房地產(chǎn)的泡沫和黃金鐵礦石的泡沫”，“之前創(chuàng)業(yè)板150倍的市盈率大家看空在情理之中，但目前跌到五六十倍市盈率看空沒有必要”。羅偉廣指出，雖然從價(jià)值分析看，創(chuàng)業(yè)板被高估，但作為基金經(jīng)理應(yīng)該客觀看待市場(chǎng)，“創(chuàng)業(yè)板有它可取的地方，這些泡沫是好的泡沫”。他表示，未來(lái)幾年這種泡沫不但不會(huì)破滅，反而仍會(huì)持續(xù)。

　　一致看好并購(gòu)重組股機(jī)會(huì)

　　對(duì)于今年的投資機(jī)會(huì)，各私募冠軍較為一致地看好并購(gòu)重組股。

　　李志新表示，占據(jù)大部分市值的主板大多數(shù)成分股是傳統(tǒng)行業(yè)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)，而目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型階段，漫長(zhǎng)且曲折，今年主板機(jī)會(huì)不大，“今年的機(jī)會(huì)展望，真正的行業(yè)龍頭股、優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股可能受資金追捧，估值水平或?qū)⑻嵘?，另一個(gè)比較確定的機(jī)會(huì)在于并購(gòu)重組股，殼資源組合今年的風(fēng)險(xiǎn)收益比應(yīng)該不錯(cuò)”。李志新稱，戰(zhàn)略新興板目前擱置，而注冊(cè)制短期內(nèi)也不會(huì)實(shí)行，對(duì)于一些有確定性重組要求的公司，“做一個(gè)組合應(yīng)該有機(jī)會(huì)跑贏市場(chǎng)”。

　　羅偉廣指出，納斯達(dá)克市場(chǎng)一二百倍市盈率的公司，是真正的創(chuàng)業(yè)公司，是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的，但是中國(guó)高市盈率、高市凈率公司很多被證明是假的，并沒有前景，“必須通過(guò)重組和增量，使它成為真正的創(chuàng)業(yè)板公司”。羅偉廣表示，“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板公司50倍市盈率是高的，但如果重組或者做增量變成真正有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司，幾十億市值明顯低估，市盈率100倍都不算貴，比如之前買樂視網(wǎng)等等都可以賺大錢”。

　　羅偉廣同時(shí)認(rèn)為，國(guó)企的改革和資產(chǎn)證券化也存在一定機(jī)會(huì)，“國(guó)企改革和新興行業(yè)一樣被政府同等重視”。“很多的央企和地方國(guó)企，股價(jià)很低迷的時(shí)候，實(shí)際上隱含著一個(gè)并購(gòu)價(jià)值，這個(gè)邏輯上肯定是通的，但問題是它的彈性很小，很難有太多意外的驚喜”，羅偉廣稱，“國(guó)企的資產(chǎn)做合并肯定有價(jià)值提升，但是提升空間有多大呢？很多一炒就沒有空間了”。

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　　“中國(guó)股市很奇怪 股票有三個(gè)價(jià)值”

　　2009年私募冠軍、新價(jià)值投資投委會(huì)主席羅偉廣——

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　　羅偉廣認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)很奇怪，有三個(gè)價(jià)值，分別是股權(quán)價(jià)值、籌碼價(jià)值和并購(gòu)價(jià)值?！叭虻墓墒兄挥幸粋€(gè)股權(quán)價(jià)值，比如1元錢業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)13倍市盈率，股價(jià)就是13元，并且股價(jià)會(huì)隨著分紅率和成長(zhǎng)性波動(dòng)”，羅偉廣稱，“但中國(guó)不是，中國(guó)還有一個(gè)籌碼價(jià)值，全世界都沒有的，籌碼價(jià)值是炒出來(lái)的，就是賭場(chǎng)，另外還有一個(gè)很重要的價(jià)值就是并購(gòu)價(jià)值，也是中國(guó)特有的”。（吳海飛）