北京時間3月17日，美聯(lián)儲公布3月FOMC會議紀(jì)要，維持利率在0.25%-0.5%不變。美聯(lián)儲官員對利率預(yù)測的點(diǎn)陣圖顯示，2016年美國加息2次。對此，國泰君安任澤平認(rèn)為，央行重心往國內(nèi)目標(biāo)傾斜，人民幣匯率短期保持小幅雙向波動。下面是全文：

　　1）核心觀點(diǎn)：聲明基本符合市場預(yù)期，但偏鴿派。3月會議聲明公布和召開新聞發(fā)布會后，美元指數(shù)下降1%；離岸人民幣大幅上漲400BP至6.48；黃金期貨上漲2%；布油上漲0.6%；美國三大股指上漲0.5%；2年期國債收益率跌9.3BP，創(chuàng)半年來最大單日跌幅。全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降程度已影響到美聯(lián)儲，未來加息路徑存在不確定性。加息點(diǎn)陣圖表明，美聯(lián)儲官員不如15年12月樂觀，但耶倫表示點(diǎn)陣圖并非美聯(lián)儲背書的預(yù)測。我們預(yù)計16年美聯(lián)儲加息1-2次，在6-7月再次加息。維持美元階段性見頂，人民幣短期小幅雙向波動判斷。

　　2）會議紀(jì)要主要內(nèi)容有：第一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)溫和擴(kuò)張。家庭支出和住房部門持續(xù)向好，但商業(yè)固定資產(chǎn)投資和出口持續(xù)走軟。第二，就業(yè)市場情況進(jìn)一步鞏固；近期通脹以及市場調(diào)查的長期通脹均略微改善。如果油價回到50美元/桶，將推升核心通脹。第三，全球經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險，但也有上行風(fēng)險。中國經(jīng)濟(jì)放緩符合預(yù)期，但日本和歐洲經(jīng)濟(jì)下行低于預(yù)期。第四，任何國家的貨幣政策都存在溢出效應(yīng)，在做決策時都需要考慮到該問題。

　　3）短期美國經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)改善，中期相對穩(wěn)健。美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)49.5，預(yù)期48.5，前值48.2；2月新屋開工環(huán)比5.2%，高于前值9個百分點(diǎn)，高于預(yù)期0.6個百分點(diǎn)；2月CPI同比1%，低于前值0.4個百分點(diǎn)，高于預(yù)期0.1個百分點(diǎn)；2月核心CPI同比2.3%，高于前值和預(yù)期均為0.1個百分點(diǎn)，為2008年10月以來最大漲幅，主要受房租和醫(yī)療等服務(wù)業(yè)價格上升帶動。隨著加息升溫，市場會逐步關(guān)注全球資金流向。美國1月國際資本凈流入1184億美元，高于前值2300億美元（前值-1140億美元）。

　　4）維持美元階段性見頂，大宗波動筑底。中國發(fā)布2月份信貸和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，證偽強(qiáng)刺激，導(dǎo)致大宗價格失去上漲動力，靠投資需求拉動的鐵礦石、銅、鋁等周期品價格出現(xiàn)回調(diào)。囚徒困境下的產(chǎn)油國談判異常艱難，油價出現(xiàn)較大幅度波動。

　　5）央行重心往國內(nèi)目標(biāo)傾斜，人民幣匯率短期保持小幅雙向波動。在國內(nèi)改革攻堅(jiān)的大背景下，應(yīng)保持外部條件穩(wěn)定。根據(jù)三元悖論理論，如果央行選擇獨(dú)立的貨幣政策和固定匯率，應(yīng)該放棄資本自由流動?，F(xiàn)實(shí)中，短期可以選擇折衷的方案，讓渡部分貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動，采用固定和浮動匯率中間的盯住爬行匯率制度。在盯住爬行的匯率制度下，匯率的走勢更多取決于央行的態(tài)度。央行擁有3.2萬億美元的外匯儲備，無論是在岸和離岸都具有很強(qiáng)的可信度。長期，人民幣匯率取決于能否成功推動改革改善中國的經(jīng)濟(jì)前景。