未來仍面臨低增長、高債務(wù)和美元升值壓力

　　國際金融協(xié)會(IIF)最新報告顯示，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩擔(dān)憂下降，多個新興市場國家出現(xiàn)資金流入趨勢，證券市場獲得最多資金青睞。不過受美聯(lián)儲年內(nèi)加息推高美元、多國陷入高償債周期等因素影響，新興市場長期來看仍要提防資金出逃風(fēng)險。

　　英國《金融時報》援引國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)稱，基于七個新興市場國家每日報告數(shù)據(jù)的樣本，市場樂觀情緒普遍彌漫在依賴大宗商品和依賴制造業(yè)的兩大新興市場群體。

　　數(shù)據(jù)來自七個國家：印度、印尼、泰國和南非(股票和債券投資流動)；巴西和韓國(僅限股票)；匈牙利(僅限債券)。據(jù)國際金融協(xié)會介紹，加在一起，這些國家占新興市場跨境股票投資流動的52%，債券投資流動的15%。

　　國際金融協(xié)會稱，數(shù)據(jù)反映的最新資金流入“激增”始于3月3日。據(jù)國際金融協(xié)會介紹，資金流動在2月26日轉(zhuǎn)為正值，此后這七個國家總計(jì)取得76億美元流入。這意味著最新的資金流入比今年2月和去年10月出現(xiàn)的流入規(guī)模更大。最近一周的數(shù)據(jù)顯示，國際金融協(xié)會追蹤的七個國家都取得資金流入。

　　報告稱，新興市場資產(chǎn)價格最近的這波漲勢有所放緩，但流入新興市場證券的資金仍處于“激增”區(qū)域。報告特別提到巴西是顯著受益者，投資者似乎相信，不得人心的羅塞夫政府即將垮臺，被改革派取而代之。

　　此波新興市場國家獲得資金青睞來源于全球資本興起的風(fēng)險偏好。美銀美林的基金資金流向最新周報顯示，多數(shù)央行寬松政策已激起市場的“風(fēng)險偏好”，有45億美元流入全球股票基金，為10個月高位，垃圾債券流入29億美元，創(chuàng)三年來最大的連續(xù)三周資金流入量。

　　路透社文章指出，新興市場曾經(jīng)面臨兩個困境：一方面是美聯(lián)儲利率決定引發(fā)的美元走強(qiáng)的預(yù)期，另一方面是對人民幣進(jìn)一步走軟的擔(dān)憂。這兩者都會損害新興市場。在新興市場，公司擁有大量美元計(jì)價債務(wù)，且對中國的出口量很大。但今年這種兩面夾擊的壓力有所緩解，投資者如釋重負(fù)，推動新興市場股票、匯率和債券走高。

　　凱投宏觀首席新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾·希林表示，市場如釋重負(fù)般地展開一波反彈行情，其觸發(fā)因素是人們意識到形勢并不像今年頭幾周所顯示的那樣黯淡?！昂芏嗬障⒁驯环从吃趦r格上，”他表示，“前一陣的負(fù)面情緒有點(diǎn)過頭了?！眱H僅6至8周前，市場擔(dān)心中國正陷入低增長危機(jī)，大宗商品價格斷崖式下跌。現(xiàn)在，這種恐懼感已經(jīng)消散。

　　國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)也顯示，始于去年年中的新興市場普遍拋售，相比2013年美聯(lián)儲宣布可能縮減量化寬松后出現(xiàn)的“縮減恐慌”程度大致相同，但來勢更為平緩，同時遠(yuǎn)沒有2008年至2009年全球金融危機(jī)期間的拋售那么嚴(yán)重。

　　不過，盡管資金面出現(xiàn)暫時回暖，但長期來看，新興市場面臨低增長、高債務(wù)和美元升值壓力。

　　國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，不包括中國在內(nèi)的新興市場去年僅勉強(qiáng)取得1.92%的經(jīng)濟(jì)增長率，比發(fā)達(dá)國家1.98%的增長率還低。

　　另一方面，在2008年金融危機(jī)后數(shù)年中，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在硬通貨債券市場中大肆借貸，而美國利率接近于零，也讓投資者樂于尋找更高的收益。但根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，從2016年起償債需求激增，到2020年的每年到期債務(wù)較2015年跳升逾1000億美元。2016年至2020年期間，有將近1.6萬億美元債務(wù)需要償還，其中企業(yè)債占到四分之三以上。IMF曾警告稱，這波借貸風(fēng)潮的后果之一就是，新興市場企業(yè)增加從市場集資以償還到期債務(wù)。IMF指出，這個比例已由2005年的不到5%，飆升至2014年的近30%。

　　對新興市場資金面帶來另一大壓力來自美聯(lián)儲。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的分析，期貨市場認(rèn)為今年美聯(lián)儲加息的幾率接近80%，相比之下，一個月之前這一幾率還不到20%。目前美元尚未受上述預(yù)期影響，美元指數(shù)今年迄今下跌了約2%，但許多人認(rèn)為美元會走強(qiáng)。記者 閆磊