4個月前市場關(guān)于歐洲央行寬松政策加碼不力的指責(zé)猶在耳畔，僅經(jīng)過一場貨幣政策會議調(diào)整，在3月10日歐元區(qū)貨幣政策會議上，歐央行行長德拉吉就“火力全開”，不僅擴大量化寬松政策（QE）項下每月購債規(guī)模，還全面削減整個歐元區(qū)的利率至零。

　　上述舉措大大超過市場預(yù)期，但更令人關(guān)心的是，“豁出去”的德拉吉能否實現(xiàn)推動歐元區(qū)消費者物價指數(shù)（CPI）回升并最終達到2%目標值這一愿望。

　　預(yù)料外的行動

　　自歐央行步入負利率后，商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴就一直認為歐元區(qū)利率已無太多下調(diào)空間，但德拉吉卻一次次用行動讓她感到意外，此次也不例外。歐央行全線下調(diào)三大主要利率，包括將主要再融資操作利率從0.05%降至0%，邊際貸款利率從0.30%降至0.25%，邊際存款利率從負0.30%降至負0.40%。

　　盡管這一舉動進一步壓縮了歐元區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)的利潤，加劇了助長金融泡沫的風(fēng)險，但姚鈴理解，在歐央行看來，與2%的通脹目標值相比，上述風(fēng)險完全是可以犧牲的，尤其是近來歐元區(qū)CPI出現(xiàn)了令人憂心的反復(fù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月CPI同比意外萎縮0.2%，創(chuàng)下去年2月來新低，大幅不及預(yù)期的0.0%、前值的增長0.3%。此前公布的歐元區(qū)各國分項CPI數(shù)據(jù)也紛紛不及預(yù)期。

　　之前，姚鈴曾猜想，為了兼顧CPI目標和控制歐元區(qū)金融機構(gòu)風(fēng)險，歐央行是否會考慮分級利率制度，但她也憂慮貿(mào)然分級利率這一相對較新的貨幣政策工具會給脆弱的歐元區(qū)經(jīng)濟帶來意外風(fēng)險。這一擔憂在德拉吉處也有體現(xiàn)。其在貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上稱：“考慮到歐元區(qū)的復(fù)雜性，歐洲央行決定不實施分級利率?！?/p>

　　至于后期，德拉吉則明確表示，“歐洲央行并未見到任何進一步降息的需要，基于當前評估，不認為需要更多降息。未來的重點將更多地向非傳統(tǒng)工具轉(zhuǎn)變”。

　　給改革爭取時間

　　除降息外，此次歐央行同時決定擴大月度QE購買額至800億歐元，購買時間將至少持續(xù)到2017年3月底，同時擴大QE范圍，包括首次引入由歐元計價，非銀行發(fā)行的投資級公司債。

　　可以說，歐央行已經(jīng)動用了中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所副所長王朔所認為的“其所能操作的所有工具來刺激歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇”，哪怕這一切所為都難觸及解決歐元區(qū)復(fù)蘇乏力、低通脹陷阱的根本問題。

　　姚鈴也認為無論是降息還是擴大購債規(guī)模，都只是在為歐元區(qū)經(jīng)濟“自愈”爭取時間，歐元區(qū)問題的根本性解決還在于全球經(jīng)濟環(huán)境的整體好轉(zhuǎn)以及歐元區(qū)成員國的結(jié)構(gòu)改革進程的推進。

　　事實上，德拉吉對此也心知肚明。他特別敦促稱：“歐元區(qū)各國政府利用歐洲央行提供的機會之窗，加快努力，完成本國經(jīng)濟改革?！?/p>

　　另外，盡管此次歐央行“火力全開”，市場也在3月貨幣決議公布后，一度給出了歐元暴跌150點至1.0850，黃金跳水10美元至1238.44美元/盎司的積極反應(yīng)，可在進行2016年度CPI和國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)測時，歐央行態(tài)度仍算保守。

　　歐央行下調(diào)了歐元區(qū)GDP和通脹預(yù)期，將2016年GDP預(yù)期從1.7%下調(diào)至1.4%，將2017年GDP預(yù)期從1.9%下調(diào)至1.7%，2018年將增長1.8%。

　　通脹方面，歐央行下調(diào)歐元區(qū)2016年通脹率均值預(yù)期至0.1%（之前為1.0%），下調(diào)2017年預(yù)期至1.3%（之前為1.6%），維持2018年預(yù)期在1.6%不變。