全國政協(xié)委員、合眾人壽保險股份有限公司董事長戴皓建議加快修訂《證券法》，盡早解除證監(jiān)會關(guān)于IPO即"首次公開發(fā)行企業(yè)股東不得超過200人的上限"規(guī)定的限制

　　合眾人壽保險股份有限公司

　　全國政協(xié)委員、合眾人壽保險股份有限公司董事長戴皓表示，為了建立股東、企業(yè)和員工利益共享機制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范薪酬激勵機制，促進企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展，提高風險防范能力，各企業(yè)都在積極籌劃和落實股權(quán)激勵計劃。但是，在落實員工持股計劃過程中卻遇到一個較大的難題。實踐中，員工持股計劃往往導(dǎo)致超過200人持有公司股權(quán)，這恰恰與證監(jiān)會關(guān)于IPO即“首次公開發(fā)行企業(yè)股東不得超過200人的上限”規(guī)定存在矛盾。

　　規(guī)定背景

　　目前現(xiàn)行有效的《證券法》第十條規(guī)定，向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，屬于公開發(fā)行，須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準。

　　中國證監(jiān)會于2013年發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》（以下簡稱4號指引），專門指出，“《證券法》第十條明確規(guī)定‘向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的’屬于公開發(fā)行，需依法報經(jīng)中國證監(jiān)會核準。對于股東人數(shù)已經(jīng)超過200人的未上市股份有限公司（以下簡稱200人公司），符合本指引規(guī)定的，可申請公開發(fā)行并在證券交易所上市、在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）掛牌公開轉(zhuǎn)讓等行政許可?！?號指引對超過200人以上公司的審核標準、申請文件、股份代持及間接持股處理等事項的監(jiān)管要求進行了專門明確。同時規(guī)定“2006年1月1日《證券法》修訂實施后，未上市股份有限公司股東人數(shù)超過200人的，應(yīng)當符合《證券法》和《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》的有關(guān)規(guī)定。國家另有規(guī)定的，從其規(guī)定?！?/p>

　　因此，4號指引主要針對的是因歷史遺留問題造成的公司股東超過200人的情形，對于公司現(xiàn)階段通過實施股權(quán)激勵導(dǎo)致公司股東超過200人的情形仍未作出明確規(guī)定。

　　此外，《證券法》（修訂草案）第十五條規(guī)定，“企業(yè)實施股權(quán)激勵計劃或者員工持股計劃，向職工發(fā)行股票累計超過二百人，符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的，可以豁免注冊?！?/p>

　　但截至目前，該修訂草案未經(jīng)全國人大正式通過，且該修訂草案是否提交本屆全國人大會議審議仍存在一定的不確定性。

　　突破規(guī)定的必要性

　　員工持股計劃是指企業(yè)根據(jù)員工意愿，經(jīng)公司自主決定，通過合法方式使員工獲得本公司股權(quán)并長期持有，股權(quán)收益按約定分配給員工的制度安排。

　　這個制度一是可以充分調(diào)動員工的積極性，讓員工分享公司的成長價值，有利于形成長效激勵機制。二是有利于強化企業(yè)的監(jiān)督約束機制，可以帶來高效率的治理結(jié)構(gòu)。然而，隨著公司的發(fā)展及員工激勵范圍的擴大，實踐中，實施員工激勵極易導(dǎo)致擬上市公司股東人數(shù)大大超出200人。突破“200人”上限、實施員工持股制度是公司長期、高效發(fā)展的必然要求。

　　取消股東最高人數(shù)的限制在國際上已是大勢所趨。從比較法的角度來看，目前在歐盟國家中，絕大多數(shù)國家的公司法都已沒有公司股東最高人數(shù)的規(guī)定，只有法國、愛爾蘭、盧森堡等少數(shù)國家尚保留舊制；日本2005年頒布的《公司法》對公司發(fā)起人數(shù)沒有規(guī)定；我國臺灣地區(qū)2001年修訂的《公司法》也取消了對股東人數(shù)的限定；至于美國，倒還有一個500人的上限，美國國會有關(guān)議員提議新法案，建議放寬500人的上限，擴大至1000人甚至2000人。由此可見，股東人數(shù)上限設(shè)定并不是公司法的鐵律，完全可以因時因地制宜。

　　因此，戴皓提出如下建議：

　　第一，加快《證券法》的修訂進程，對于以員工持股計劃等形式實施員工激勵導(dǎo)致擬上市公司股東人數(shù)超過“200人”上限問題，建議盡早解除該等限制，并提交全國人大審議；若《證券法》修改草案因各種因素暫無法提交本次全國人大審議的，則建議將我們的前述建議以單行法規(guī)或條例的形式，先于《證券法》出臺，就員工激勵導(dǎo)致擬上市公司股東人數(shù)超過“200人”問題作出突破性規(guī)定。

　　第二，為鼓勵企業(yè)開展員工持股計劃工作，建議非上市公司實施股權(quán)激勵計劃或者員工持股計劃后，該持股平臺視為一個主體，在后續(xù)計算公司股東人數(shù)時，無需穿透計算。并建議將該等規(guī)定以法規(guī)或條例的形式予以明確。