本周，國(guó)泰君安、平安證券等券商大規(guī)模上調(diào)兩融折算率，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。券商為何在A股市場(chǎng)起伏不定之時(shí)上調(diào)兩融折算率？

　　3月1日，國(guó)泰君安率先將兩融平均折算率上調(diào)至56.2%；3月3日，平安證券跟進(jìn)，集中上調(diào)487只股票折算率，調(diào)整后平均股票折算率為60.95%，高于行業(yè)平均水平。兩家券商上調(diào)折算率的股票，主要以藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股及業(yè)績(jī)穩(wěn)定的股票為主。

　　兩融折算率就是把股票換算成現(xiàn)金的比例。舉個(gè)例子，比如券商規(guī)定投資者有10萬(wàn)元現(xiàn)金可以融資20萬(wàn)元，那么，投資者有10萬(wàn)元股票可以融資多少錢？其中股票和現(xiàn)金換算的比例就是兩融折算率。以券商給出的兩融折算率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，一般越是穩(wěn)健的品種兩融折算率越高。反之，兩融折算率越低的股票，其風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)越高。

　　深圳某券商高管在談及這一輪券商集中上調(diào)兩融折算率時(shí)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)本輪深度調(diào)整，很多上市公司的估值都已恢復(fù)到合理水平，上調(diào)折算率是情理之中的事。當(dāng)然，最直接的原因還是基于對(duì)當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)可控的認(rèn)同，希望刺激和恢復(fù)兩融交易熱度。

　　從去年6月大跌以來(lái)，去杠桿給股市留下了太多痛苦的記憶。此次國(guó)泰君安、平安證券率先上調(diào)折算率，對(duì)券商同類業(yè)務(wù)具有參考和借鑒作用，不排除行業(yè)形成統(tǒng)一上調(diào)步調(diào)，同時(shí)也給A股市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑，有助于恢復(fù)投資者的信心，助力資本市場(chǎng)穩(wěn)定。至于藥效如何，還有待觀望。

　　今年以來(lái)，兩融余額受市場(chǎng)震蕩行情的影響持續(xù)下滑，創(chuàng)下階段新低。截至3月3日，兩融余額為8566億元，已連續(xù)17個(gè)交易日維持在9000億元以下。

　　這是否意味著，目前兩融余額已經(jīng)到了跌無(wú)可跌的狀態(tài)？業(yè)內(nèi)有分析人士認(rèn)為，兩融余額繼續(xù)下跌的空間不大，而券商集中大范圍上調(diào)兩融折算率，則意味著去杠桿過(guò)程正在扭轉(zhuǎn)。

　　在記者看來(lái)，當(dāng)券商開始集中逆周期調(diào)節(jié)兩融標(biāo)的折算率時(shí)，給出的是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境投資風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的判斷。去年5月底6月初，股指和兩融余額屢創(chuàng)新高，券商則不斷收緊兩融交易指標(biāo)，包括下調(diào)漲幅過(guò)大、估值過(guò)高的股票折算率、提高保證金比例、收緊信用賬戶集中度控制及調(diào)整等。從這一角度看，券商對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷還是相當(dāng)準(zhǔn)確的。

　　總而言之，兩融如同一面鏡子，能最為及時(shí)地折射出市場(chǎng)資金流向和投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，投資者需時(shí)刻關(guān)注。（記者 張欣然）