2月29日，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布降準(zhǔn)消息，決定自3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，央行此次降準(zhǔn)超越預(yù)期，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心意義重大。不過，由于外匯占款持續(xù)收縮，本周公開市場(chǎng)操作到期9300億元，降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性只能勉強(qiáng)抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口。

　　對(duì)于降準(zhǔn)利好股市的說法，分析師認(rèn)為，央行此次降準(zhǔn)將有利于安撫市場(chǎng)情緒，但作用有限；同時(shí)，降準(zhǔn)或推動(dòng)二三線城市樓市去庫存。 南方日?qǐng)?bào)記者 唐柳雯 牛思遠(yuǎn) 陳若然 策劃統(tǒng)籌 謝美琴

　　■政策

　　“全面”降準(zhǔn)而非“定向”

　　“降準(zhǔn)符合預(yù)期，但周一就降略超預(yù)期?！鄙耆f宏源證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示。記者了解到，去年央行降準(zhǔn)5次，最后一次進(jìn)行降準(zhǔn)操作是在2015年10月，距今已經(jīng)將近半年。李慧勇認(rèn)為，可能出于穩(wěn)定匯率的考慮，央行暫停了以降準(zhǔn)、降息操作向市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性的做法，取而代之的是公開市場(chǎng)操作。

　　今年春節(jié)后第二周，央行就在公開市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模操作?！斑@意味著基礎(chǔ)貨幣的供求處于緊平衡狀態(tài)，外匯占款減少、繳準(zhǔn)基數(shù)大幅擴(kuò)張均對(duì)超儲(chǔ)形成巨大壓力?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000776/" target="_blank" title="廣發(fā)證券 000776">廣發(fā)證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)表示。

　　那么，央行為什么選擇此時(shí)降準(zhǔn)呢？李慧勇認(rèn)為，近期人民幣匯率暫穩(wěn)，降準(zhǔn)有助于對(duì)沖前期資本外流，并緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。無獨(dú)有偶，華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳也向南方日?qǐng)?bào)記者表示，在剛剛結(jié)束的G20會(huì)議上，各國(guó)承諾不采用競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值政策，給市場(chǎng)吃了一顆定心丸?！按藭r(shí)出臺(tái)降準(zhǔn)政策，對(duì)匯率的沖擊比較小。”

　　值得注意的是，與前幾次降準(zhǔn)不同，此次降準(zhǔn)的特點(diǎn)是全面降準(zhǔn)，并未針對(duì)小微和三農(nóng)領(lǐng)域的貸款情況進(jìn)行定向降準(zhǔn)?！斑@說明，這次降準(zhǔn)的主要目的是全面釋放流動(dòng)性，來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、提升市場(chǎng)信心、保持貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng)?！睏铖Y解釋道。

　?。?strong>穩(wěn)定市場(chǎng)信心意義更大

　　關(guān)于本次降準(zhǔn)釋放了多少流動(dòng)性，各家分析略有不同，但大致在6000億元至7000億元之間。華泰證券分析師羅毅預(yù)測(cè)釋放流動(dòng)性7000億左右。楊馳則認(rèn)為，按照金融機(jī)構(gòu)2015年12月末人民幣存款總額135.7萬億的基數(shù)估算，普遍降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，將向金融機(jī)構(gòu)釋放資金將近6800億元。而廣發(fā)證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)、申萬宏源宏觀研究團(tuán)隊(duì)估計(jì)，此番全面降準(zhǔn)釋放資金量大約為6000億元。

　　如此規(guī)模將對(duì)市場(chǎng)造成什么影響？廣發(fā)證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)仍然屬于“對(duì)沖性操作”，后續(xù)公開市場(chǎng)到期資金仍有11600億元之多。而對(duì)萬億級(jí)的資金到期量，“長(zhǎng)期資金需求最終還是選擇通過降準(zhǔn)滿足”。李慧勇表示，其維持全年降準(zhǔn)5次，降息1到2次的判斷。他認(rèn)為，6000億元資金“只能部分對(duì)沖節(jié)后逆回購(gòu)到期的資金”，而考慮到外匯占款下降或仍是常態(tài)，為保證社會(huì)融資成本真正下降，流動(dòng)性釋放力度還需加大。楊馳則指出，相較于釋放的資金量，本次降準(zhǔn)穩(wěn)定市場(chǎng)信心意義更大。

　　楊馳表示，此次出臺(tái)降準(zhǔn)政策，結(jié)合央行前期宣布每個(gè)公開日均開展公開市場(chǎng)操作，說明下一步貨幣政策操作有可能將更加緊密地結(jié)合使用價(jià)格型工具和數(shù)量型工具，操作頻率也有可能更加頻繁?！皯?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，根本手段還是深化結(jié)構(gòu)性改革。貨幣政策從短期來看，將為結(jié)構(gòu)性改革贏得必要的時(shí)間和空間?！睏铖Y說。

　　？近八次降準(zhǔn)后股票市場(chǎng)走勢(shì)

　　公布時(shí)間 生效日期 大型金融機(jī)構(gòu) 中小金融機(jī)構(gòu) 消息公布次日指數(shù)漲跌

　　調(diào)整前 調(diào)整后 調(diào)整幅度 調(diào)整前 調(diào)整后 調(diào)整幅度 上證 深證

　　2016/2/29 2016/3/1 17.00% 16.50% -0.50% 13.50% 13.00% -0.50%

　　2015/10/23 2015/10/24 17.50% 17.00% -0.50% 14.00% 13.50% -0.50% 0.50% 0.73%

　　2015/8/25 2015/9/6 18.00% 17.50% -0.50% 14.50% 14.00% -0.50% -1.27% -2.92%

　　2015/6/27 2015/6/28 18.50% 18.00% -0.50% 15.00% 14.50% -0.50% -3.34% -5.78%

　　2015/4/19 2015/4/20 19.50% 18.50% -1.00% 16.00% 15.00% -1.00% -1.64% -1.96%

　　2015/2/4 2015/2/5 20.00% 19.50% -0.50% 16.50% 16.00% -0.50% -1.18% -0.46%

　　2012/5/12 2012/5/18 20.50% 20.00% -0.50% 17.00% 16.50% -0.50% -0.59% -1.16%

　　2012/2/18 2012/2/24 21.00% 20.50% -0.50% 17.50% 17.00% -0.50% 0.27% 0.01%

　　2011/11/30 2011/12/5 21.50% 21.00% -0.50% 18.00% 17.50% -0.50% 2.29% 2.32%

　　■影響

　　股市

　　短期利好銀行非銀金融板塊

　　29日收盤后，央行發(fā)布降準(zhǔn)消息。消息發(fā)布后，新加坡A50股指期貨瞬間飆升逾1.5%，銅價(jià)、澳元快速走高。

　　不過，盡管降準(zhǔn)形成利好，但在市場(chǎng)持續(xù)下行的大環(huán)境下，對(duì)市場(chǎng)的影響仍有待觀察。民生證券首席宏觀研究員管清友表示，降準(zhǔn)利好股市但作用有限。

　　具體看，降準(zhǔn)消息短期可能利好房地產(chǎn)、銀行和非銀金融等板塊個(gè)股。

　　券商認(rèn)為，央行降準(zhǔn)，地產(chǎn)股受益最為明顯。地產(chǎn)股后續(xù)股價(jià)上行的驅(qū)動(dòng)因素將主要來自于政策層面的邊際改善，如貨幣政策寬松和調(diào)控政策淡化，整體看，房地產(chǎn)市場(chǎng)將呈現(xiàn)“量升價(jià)平”格局，投資者可適當(dāng)關(guān)注業(yè)內(nèi)龍頭股如保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬科A，華僑城A等，以及國(guó)企改革題材股如格力地產(chǎn)、天健集團(tuán)。

　　除了地產(chǎn)股外，銀行股也可能受到偏寬松貨幣政策預(yù)期而提升估值。華泰證券認(rèn)為，結(jié)合未來行業(yè)國(guó)企改革，人民幣國(guó)際化，綜合金控平臺(tái)等眾多看點(diǎn)，銀行股值得布局。而非銀板塊如券商等，則將因市場(chǎng)預(yù)期的改善而受益。

　　此外，大宗商品方面，有色金屬相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芙迪⒂绊憸p少資金成本和利息支出，有色金屬行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)的代表之一，資產(chǎn)負(fù)債率較高，降息可減輕有色金屬行業(yè)債務(wù)與財(cái)務(wù)壓力，提振有色需求及前景、刺激投資，從而提升對(duì)有色金屬行業(yè)的需求。而煤炭行業(yè)近期受庫存高位，需求低迷影響，煤價(jià)較疲軟，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)降息后，資金敏感的房地產(chǎn)、基建投資等有望回升，支撐煤炭行業(yè)需求。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，降準(zhǔn)利好下，市場(chǎng)“喘息期”將延長(zhǎng)到3月底，建議投資者趁機(jī)調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)，推薦關(guān)注金融，食品飲料，鐵路運(yùn)輸，房屋建設(shè)這些低估值的品種，預(yù)計(jì)上述板塊是接下來相對(duì)收益投資者換倉(cāng)的主要選擇。

　　樓市

　　或推動(dòng)二三線城市購(gòu)房積極性

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)政策一定程度上使得此前的商貸首付20%政策、契稅下調(diào)政策等變得更加鞏固。

　　他說，從實(shí)際情況看，部分城市尤其是非省會(huì)城市正在積極落實(shí)兩成商貸政策。通過“降準(zhǔn)”，將使得此類商業(yè)銀行貸款方面更加具備主動(dòng)性，不排除部分省會(huì)城市陸續(xù)通過落實(shí)20%的房貸政策來進(jìn)一步改善購(gòu)房環(huán)境。尤其是一些高庫存的城市，可能會(huì)借這樣一個(gè)政策，從過去25%的商貸政策下調(diào)到20%的比例，進(jìn)而和非省會(huì)城市靠攏和看齊。

　　“同時(shí)，這樣一個(gè)政策，也使得此前契稅政策調(diào)整變得更有說服力?！眹?yán)躍進(jìn)說，因?yàn)槠醵愓哒{(diào)整一定程度上使得各地稅務(wù)部分的源于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的收入在減少，而此次通過降準(zhǔn)將進(jìn)一步增加市場(chǎng)的供應(yīng)規(guī)模和成交規(guī)模，使得后續(xù)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)其他稅收收入會(huì)增加，進(jìn)而使契稅等政策調(diào)整變得更有底氣和說服力。

　　對(duì)于此次“降準(zhǔn)”對(duì)樓市“去庫存”的作用，嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為其對(duì)于一二三四線城市的影響會(huì)有差異。

　　他認(rèn)為，相比較而言，二線城市能夠獲得最大的利好。這是因?yàn)槎€城市的購(gòu)房需求還沒有完全釋放，恰好可以借此次“降準(zhǔn)”政策而積極推盤和積極做營(yíng)銷。而從購(gòu)房者的角度來看，因?yàn)榻谝痪€城市房?jī)r(jià)暴漲的因素，二線城市的購(gòu)房者的預(yù)期可能也會(huì)因此發(fā)生變化，進(jìn)而積極購(gòu)房。

　　“三四線城市總體上庫存規(guī)模較大，但對(duì)于購(gòu)房者來說，后續(xù)獲取寬松的房貸可能會(huì)有更好的便利性?！眹?yán)躍進(jìn)分析，這將使購(gòu)房者的購(gòu)房成本降低，進(jìn)而加快三四線城市購(gòu)房者的買房效率，促進(jìn)成交。而一線城市由于購(gòu)房政策比較緊，而且近期也會(huì)有一個(gè)相對(duì)嚴(yán)苛的購(gòu)房政策出臺(tái)，可能正面影響有限，但不排除部分非理性的購(gòu)房者因?yàn)榇祟愓叨つ咳胧小?/p>