基金有FOF（基金中的基金），信托也有TOT（信托中的信托）?！癟OT是指專門投資于信托產(chǎn)品的信托，其模式是成立母信托，由母信托再選擇信托計劃進(jìn)行投資配置，形成一個母信托投資多個子信托的信托組合?！敝薪ㄍ缎磐醒芯繂T王俊說。

　　據(jù)悉，TOT信托一般由信托公司發(fā)行，銀行、券商、第三方機構(gòu)等也可利用信托通道，發(fā)行TOT信托產(chǎn)品。那么，TOT信托有怎樣的優(yōu)勢？又該如何投資呢？

　　據(jù)了解，在目前市場中，TOT信托有固定收益和浮動收益兩種類型?！肮潭ㄊ找鎀OT信托主要投資于固定收益類信托產(chǎn)品，其將具有不同期限、風(fēng)險特征的固收類信托進(jìn)行組合投資，可在一定程度上降低母信托的非系統(tǒng)性風(fēng)險。”王俊說。

　　固定收益TOT信托具有一定缺陷。“為了降低資金占用成本，母信托募集資金后要馬上進(jìn)行投資，因此在信托產(chǎn)品選擇上可能無法做到同時投資多個優(yōu)秀項目。”王俊說，信托公司實際操作中一般會根據(jù)資金需求，投資同時期的一個或者多個信托計劃。

　　浮動收益TOT信托的投資收益具有不確定性，其投資標(biāo)的主要是陽光私募證券投資信托計劃。王俊說，個人投資者資金量有限，無法在不同風(fēng)格陽光私募之間有效組合搭配，而投資單個陽光私募存在較大非系統(tǒng)性風(fēng)險，通過TOT信托進(jìn)行組合投資，能讓整個投資組合的業(yè)績表現(xiàn)不至于落后。

　　不過，市場中也有信托公司為了追求較高的投資回報，將資金池產(chǎn)品包裝成TOT信托，以規(guī)避監(jiān)管?！氨热纾瑸樘岣弋a(chǎn)品投資收益，有的信托公司會將母信托資金配置于期限較長的信托產(chǎn)品，以便最大限度獲取資產(chǎn)端收益與資金端成本之間的利差。這種演變了的TOT模式本質(zhì)上是資金池產(chǎn)品?！蓖蹩≌f，TOT信托雖然主要以流動性較差的非標(biāo)資產(chǎn)作為標(biāo)的，但在實踐中為降低資金沉淀成本，有的信托公司在母信托成立之前就已確定了投資標(biāo)的，資金來源與運用是相對應(yīng)的，標(biāo)準(zhǔn)意義上的TOT信托不具有資金池特征。另外，TOT信托如果投資層級過多，或難以弄清最終的投資標(biāo)的，資金期限也容易出現(xiàn)錯配，可能存在合規(guī)風(fēng)險。

　　用益信托首席分析師李旸表示，市場中有些TOT信托已不是標(biāo)準(zhǔn)意義上的TOT信托，不僅降低了投資門檻，管理和信息披露也不規(guī)范，“標(biāo)準(zhǔn)意義上的TOT信托產(chǎn)品比較少”。

　　據(jù)了解，TOT信托由于多了母信托投資子信托的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，管理成本較高，投資收益會有所降低，且由于實行分散投資策略，非系統(tǒng)性風(fēng)險較低，相應(yīng)組合投資收益較為一般。流動性上，其與普通信托相當(dāng)，也比較低。

　　格上理財研究中心研究員王燕娛認(rèn)為，雖然TOT信托有分散風(fēng)險的作用，但在產(chǎn)品募集階段投資者可能無法像投資單個信托產(chǎn)品那樣，在投資決策前了解清楚產(chǎn)品的融資方、具體項目位置以及具體風(fēng)控措施等，信息不對稱容易引發(fā)道德風(fēng)險。需要注意的是，“有些TOT信托是為了填補信托公司其他未募滿資金的信托產(chǎn)品，以助其快速成立；也有的是為了借新償還已快到期但不能按期兌付的產(chǎn)品，存在一定風(fēng)險?！?/p>

　　所以，投資者在選擇TOT信托時，需要對不同類型產(chǎn)品采取不同投資策略?！皩τ诠潭ㄊ找鎀OT信托，投資者要更關(guān)注信托公司實力，優(yōu)選整體實力強、投資風(fēng)格穩(wěn)健、信譽度高的信托公司發(fā)行的TOT產(chǎn)品，并對信托公司風(fēng)控能力進(jìn)行仔細(xì)考察，確保產(chǎn)品風(fēng)險可控?！蓖蹩”硎?，對于浮動收益TOT信托可從產(chǎn)品投資標(biāo)的入手，選擇投資范圍較廣、分散效果較好的產(chǎn)品。