猴年開盤第一周，滬深股市整體上揚(yáng)，但上漲態(tài)勢中仍存小幅震蕩調(diào)整。市場人士指出，A股啟動(dòng)第二波調(diào)整完成后的修復(fù)行情，是對市場前期過度悲觀預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。從歷史數(shù)據(jù)來看，在兩會(huì)前一個(gè)月，受益于政策預(yù)期較高、宏觀數(shù)據(jù)的空窗期以及年報(bào)的高送轉(zhuǎn)等因素的影響，市場獲得正收益的概率比較大。同時(shí)，在全球資產(chǎn)配置方面，近期全球資本市場受匯率等因素影響，風(fēng)險(xiǎn)更是不言而喻，建議投資者近期保持低倉位。

　　TMT軍工領(lǐng)漲

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示，過去一周，股票基金業(yè)績大幅反彈，平均收益為4.16%，主動(dòng)股基反彈幅度大于指數(shù)股基。具體來看，普通股基平均收益為4.78%，幾乎全部產(chǎn)品悉數(shù)上漲，最高收益為前海開源優(yōu)勢藍(lán)籌C的16.00%。指數(shù)股基平均收益為3.94%，有3只產(chǎn)品收益率為負(fù)，最高收益為鵬華中證國防的8.32%。從風(fēng)格來看，成長風(fēng)格顯著優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格。從投資范圍來看，投資TMT和軍工國防的基金表現(xiàn)較好。TMT主題表現(xiàn)較好的基金有匯添富移動(dòng)互聯(lián)（9.07%）、上投摩根智慧互聯(lián)（8.37%）、鵬華中證信息技術(shù)（8.14%）等；國防軍工主題表現(xiàn)較好的基金除鵬華中證國防外還有富國中證軍工（7.81%）、易方達(dá)軍工（7.62%）、申萬菱信中證軍工（7.56%）等，軍工主題基金被動(dòng)指數(shù)型表現(xiàn)優(yōu)于主動(dòng)選股型。

　　相比之下，混合基金反彈幅度弱于股票基金，平均收益為3.05%。其中，偏股型平均收益為4.99%，偏債型產(chǎn)品平均收益為0.60%，靈活配置型平均收益為2.38%，平衡型平均收益為3.60%。偏股型產(chǎn)品全線上漲，最高收益為華商未來主題的11.70%。靈活型產(chǎn)品中，有98%的產(chǎn)品上漲，最高收益為光大欣鑫A的38.41%（大額贖回導(dǎo)致）。平衡型產(chǎn)品全部上漲，最高收益為華安寶利配置的6.10%。偏債型產(chǎn)品中，僅有2只產(chǎn)品下跌，最高收益為大成景益平穩(wěn)收益的5.99%。

　　另外，各類債基普漲，二級(jí)債基和可轉(zhuǎn)債基金漲幅較大。其中，純債基金平均收益為0.29%，僅2只產(chǎn)品下跌，天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A漲幅最大為3.54%。一級(jí)債基平均收益為0.35%，有2只產(chǎn)品下跌，最高收益為招商可轉(zhuǎn)債的1.70%。二級(jí)債基平均收益為0.94%，有2只產(chǎn)品下跌，最高收益為民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A的4.85%。指數(shù)債基平均收益為0.57%，全部產(chǎn)品上漲，最高收益為融通標(biāo)普中國可轉(zhuǎn)債C的3.33%。

　　新基發(fā)行遇冷

　　根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)，過去一周新成立基金共5只，為2016年以來第二低，僅高于2016年第一周的2只，但是平均單只基金的募集規(guī)模為18.12億元，為2016年以來第二高，僅次于2016年第一周的25.89億元。

　　春節(jié)后新基成立冷清，固收類比權(quán)益類更受歡迎。從單周成立基金的數(shù)量看，春節(jié)前最后一周上演基金成立潮，周成立基金39只，而春節(jié)后第一周新基成立冷清，周成立基金僅5只。從新基類型看，指數(shù)型股基1只，靈活配置型1只，偏債混合2只，二級(jí)債基1只。上周新成立基金的總募集規(guī)模為90.58億元，盡管平均單只基金的募集規(guī)模依然體現(xiàn)投資人的購基熱情，但是各類型產(chǎn)品的募集規(guī)模明顯失衡，固定收益類產(chǎn)品比權(quán)益類產(chǎn)品更受歡迎，具體來看，除1只保本基金的募集規(guī)模在49億元以上外，1只靈活配置型基金和1只股票型基金的募集規(guī)模皆不足3億元。

　　不過，機(jī)構(gòu)發(fā)行基金熱情如舊。本周內(nèi)可以認(rèn)購的基金共49只，其中普通股票型基金5只，靈活配置型基金23只，偏股混合型基金1只，偏債混合型基金9只，中長期純債型8只，QDII基金3只。從募集時(shí)間來看，約一半的基金募集時(shí)間始于春節(jié)前，約一半的基金于春節(jié)后開始募集?！暗汗?jié)后開始募集的基金中，偏債混合型有9只，靈活配置型有8只，中長期純債型有5只，國際（QDII）債券型有2只，普通股票型有2只，可見前期市場的大幅波動(dòng)使得風(fēng)險(xiǎn)較高的股混基金的發(fā)行熱情受阻。”凱石金融產(chǎn)品研究中心強(qiáng)調(diào)指出。

　　風(fēng)險(xiǎn)情緒難言反轉(zhuǎn)

　　過去一周，全球市場普遍反彈，發(fā)達(dá)和新興市場股市回升。美股主要股指錄得今年以來最佳周度表現(xiàn)?？萍脊勺邚?qiáng)，納斯達(dá)克指數(shù)上周漲幅為8月份以來最大。1月份議息會(huì)議紀(jì)要顯示，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心近期全球經(jīng)濟(jì)和金融市場動(dòng)蕩導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)上升，暗示美聯(lián)儲(chǔ)對加息將更加謹(jǐn)慎。在2月15日至2月21日的區(qū)間內(nèi)，納斯達(dá)克100漲3.61%，標(biāo)普500漲2.84%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌2.62%；歐洲市場，德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、英國富時(shí)100指數(shù)漲幅分別為4.69%、5.71%、4.25%。在美聯(lián)儲(chǔ)加息塵埃落定后，加之主要貨幣國家執(zhí)行進(jìn)一步的量化寬松政策，使得國際金價(jià)在2015年12月觸底后逐步反彈，過去兩周國際金價(jià)更是急速上漲，目前已站穩(wěn)1200美元的心理關(guān)口，并重新回到2015年的同期水平。原油方面，因美國原油庫存創(chuàng)紀(jì)錄，令供應(yīng)過剩憂慮加重，全周來看，ICE布油漲1.44%。

　　上投摩根國際投資部總監(jiān)張軍認(rèn)為，短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒仍會(huì)持續(xù)，這就意味著避險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)受到青睞。不過風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下挫之后價(jià)格逐漸更吸引人，長線投資者可以在當(dāng)中尋找不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，比如現(xiàn)在的原油QDII產(chǎn)品，雖然當(dāng)前油價(jià)暴跌，但是眼光放長遠(yuǎn)隨著供求關(guān)系的改變，預(yù)計(jì)2017年到2018年油價(jià)極有可能再次瘋狂攀升，比較適合長線投資者進(jìn)場。當(dāng)然近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括股市普遍不夠景氣，這反映出市場對經(jīng)濟(jì)衰退的過度恐慌，目前除了美國的各大央行都實(shí)行寬松的貨幣政策，這其實(shí)是鼓勵(lì)投資人減持現(xiàn)金，此舉有助于固定收益市場走好，但是指望上演大牛行情已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)。

　　均衡加配周期參與反彈

　　對于A股而言，在目前的市場環(huán)境下，必須站在全球投資的大背景下加以分析。上投摩根首席宏觀策略分析師吳文哲強(qiáng)調(diào)，海外形勢復(fù)雜，美日歐政策取向分化。在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期后，歐洲和日本仍傾向于加碼寬松，分化的政策取向有可能對全球宏觀環(huán)境帶來很多變數(shù)，進(jìn)而對A股市場帶來聯(lián)動(dòng)影響。而展望后市，吳文哲表示，雖然大盤走勢尚存一定變數(shù)，但兩會(huì)春風(fēng)吹來勃勃生機(jī)，A股由此迎來反彈時(shí)間窗口。當(dāng)下到兩會(huì)期間是個(gè)不錯(cuò)的反彈時(shí)間窗口，投資者可適當(dāng)把握投資機(jī)遇。他強(qiáng)調(diào)，全國兩會(huì)臨近使得政策面利好不斷釋放，預(yù)計(jì)市場將在震蕩中逐步走高。其原因主要有四個(gè)方面：一是信貸超預(yù)期增長、經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善；二是前期市場出現(xiàn)大跌現(xiàn)象，具備反彈基礎(chǔ)；三是當(dāng)前機(jī)構(gòu)倉位不高，加倉空間還很大；四是人民幣貶值壓力緩解，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。

　　具體到基金投資方面，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，短期持續(xù)關(guān)注的對市場影響較大的流動(dòng)性、匯率以及市場情緒都在發(fā)生積極的轉(zhuǎn)變，而且短期并無明顯風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)擔(dān)憂，因此短期對市場看法偏向樂觀。股混基金的選擇上，依然建議均衡風(fēng)格配置，除了持續(xù)建議的行業(yè)前景較好的互聯(lián)網(wǎng)+、新能源、環(huán)保、高端制造、國防軍工等成長風(fēng)格基金，強(qiáng)調(diào)投資者關(guān)注周期風(fēng)格基金，當(dāng)前大宗商品價(jià)格底部反彈疊加國內(nèi)供給側(cè)改革，使得有色、煤炭、鋼鐵等持續(xù)低迷的行業(yè)有一定投資機(jī)會(huì)。

　　QDII及商品基金等投資方面，建議關(guān)注黃金QDII波段機(jī)會(huì)和大宗商品類QDII長期布局機(jī)會(huì)。

　　針對當(dāng)前的市場波動(dòng)，上投摩根國際投資部總監(jiān)張軍提醒投資者把管理風(fēng)險(xiǎn)放在首位。一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，可以分散自己的投資組合，通過產(chǎn)品管理風(fēng)險(xiǎn)，選擇把風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)控制在一定范圍內(nèi)的產(chǎn)品，而不是選擇“押注”式投資單一方向的單一產(chǎn)品。此外，投資者還可適當(dāng)配置有望獲取穩(wěn)定收益的美元類產(chǎn)品。