從上周開(kāi)始，全球股市迎來(lái)多日上漲行情，并且股市和油價(jià)的聯(lián)動(dòng)性緊密。彭博最新統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)際油價(jià)和MSCI世界指數(shù)200日平均相關(guān)性已達(dá)41%，升至1980年以來(lái)的新高，并且還在持續(xù)走高。

　　分析人士指出，兩者之間的高聯(lián)動(dòng)性是出于投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的擔(dān)憂影響，而此前當(dāng)兩個(gè)市場(chǎng)里的交易員和投資者相互觀察彼此市場(chǎng)行情尋找線索的時(shí)候，便使得整個(gè)市場(chǎng)的熊市情緒惡化。

　　股油聯(lián)動(dòng)性大增

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)論指出，今年以來(lái)原油和股票市場(chǎng)一直都呈現(xiàn)出高度相關(guān)性，這種罕見(jiàn)的現(xiàn)象所凸顯的是市場(chǎng)有關(guān)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的憂慮情緒正在增強(qiáng)。在對(duì)來(lái)自于布倫特原油和標(biāo)普500指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢查后發(fā)現(xiàn)，今年1月份兩者之間的相關(guān)性達(dá)到了0.97，創(chuàng)下過(guò)去26年來(lái)的最高水平。原油和股票市場(chǎng)之間的相關(guān)性若為1，則意味著這兩個(gè)市場(chǎng)一直都保持著相同的走向；若為-1，則意味著總是保持著相反的走向。這兩個(gè)市場(chǎng)之間的這種反常強(qiáng)烈的聯(lián)系部分反映了兩者的一個(gè)共同主題，即市場(chǎng)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。由于這兩個(gè)市場(chǎng)上的交易商和投資者都在互相影響，因此整體市場(chǎng)情緒變得越來(lái)越看空。但目前這種擔(dān)憂情緒有所減弱，因此二者又同時(shí)出現(xiàn)一定向好跡象。

　　花旗集團(tuán)策略師表示，此前原油價(jià)格與信用指標(biāo)之間的相關(guān)性也上升到了接近于1的水平。目前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都并不認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，但是這兩種相關(guān)性的上升是市場(chǎng)給出的另一個(gè)信號(hào)，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)迅速放緩。從歷史數(shù)據(jù)看，原油和股票之間的相關(guān)性總是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期會(huì)變得更加緊密。在2008年的全球金融危機(jī)時(shí)期，兩者之間的相關(guān)性大幅上升到0.8以上。

　　直到去年夏天，大多數(shù)股市在原油價(jià)格下跌的情況下也會(huì)上漲。在當(dāng)時(shí)，流行的觀點(diǎn)是原油價(jià)格下跌主要反映出的是全球供應(yīng)過(guò)剩的壓力。但在去年8月份前后，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)疲弱，從而促使投資者關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了需求。

　??？“最壞時(shí)刻”或結(jié)束

　　市場(chǎng)分析師表示，從基本面而言，股油聯(lián)動(dòng)性增加也有很多內(nèi)生原因。近期油價(jià)回升直接帶動(dòng)了美股中的能源股，進(jìn)而也推動(dòng)了金融股，而這兩大重要板塊此前也是受油價(jià)拖累最為明顯的。歐股中，許多歐洲銀行都為能源行業(yè)提供大量貸款，后者的表現(xiàn)無(wú)疑對(duì)歐洲銀行股產(chǎn)生明顯影響。此外，油價(jià)的大幅下跌導(dǎo)致從中東到中亞地區(qū)的各個(gè)產(chǎn)油國(guó)都蒙受了損失，而這些國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金都持有大量的全球股票，日本股市此前出現(xiàn)大跌被市場(chǎng)解讀的一大原因即是這些基金撤資。

　　根據(jù)摩根大通作出的預(yù)測(cè)，今年迄今為止這些主權(quán)財(cái)富基金可能已經(jīng)出售了總價(jià)值高達(dá)750億美元的股票，以便為本國(guó)預(yù)算提供支持。

　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)首席股票策略師喬納森·葛羅柏表示，此前原油等大宗商品價(jià)格大幅下跌迫使某些投資者出于一個(gè)簡(jiǎn)單的理由而賣出股票，那就是他們通過(guò)關(guān)注一系列資產(chǎn)波動(dòng)性的方式來(lái)對(duì)其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡考量。因此他們選擇減持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只要原油價(jià)格還繼續(xù)保持波動(dòng)性，那么就將成為股市最重要的影響因素。但目前看，“最壞時(shí)刻”或已結(jié)束。

　　美國(guó)銀行投資策略師羅布·哈沃斯認(rèn)為，在當(dāng)前的環(huán)境下，股票并非唯一與原油之間的關(guān)系變得更加緊密的資產(chǎn)類別。在最近幾個(gè)月時(shí)間里，銅價(jià)和公司債也與油價(jià)走勢(shì)相仿，原因同樣是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景感到擔(dān)心?？偠灾?jīng)濟(jì)前景好壞現(xiàn)在成為股市和大宗商品表現(xiàn)的最重要甚至是唯一因素。

　　荷蘭NN資產(chǎn)管理集團(tuán)策略主管范紐文·胡伊森表示，按照此前的邏輯，原油價(jià)格下跌對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是好事。但在當(dāng)前市場(chǎng)上，一般的情況并不適用，投資者對(duì)未知前景的恐懼才是關(guān)鍵所在。