2月14日，央行正式下發(fā)《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。該《辦法》規(guī)定，可投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的投資者除了符合條件的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)外，年收入不低于50萬元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬元，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者也可投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種，而對(duì)于不滿足上述條件的個(gè)人投資者可以買賣發(fā)行人主體評(píng)級(jí)或者債項(xiàng)評(píng)級(jí)較低者不低于AAA的債券，以及參與債券回購交易。

　　個(gè)人投資者的引入，彌補(bǔ)了銀行間債券市場(chǎng)投資人類型相對(duì)單一的缺陷，豐富了債券投資人的種類，增強(qiáng)了銀行間債券市場(chǎng)的活躍度和債券投資需求，有利于直接融資比重的提高。

　　隨著銀行間債券市場(chǎng)債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的放開，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在債券發(fā)行、交易、流通、產(chǎn)品種類、投資者等方面更加趨同，兩個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，也為未來的聯(lián)通和整合埋下了伏筆。

　　對(duì)于個(gè)人投資者投資債券的品種，之前銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)有不同的規(guī)定。從銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)來看，2002年4月，《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》出臺(tái)，個(gè)人投資者可購買憑證式國(guó)債；2014年3月，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告〔2014〕第3號(hào)》公告，國(guó)家開發(fā)銀行債券、政策性銀行債券和中國(guó)鐵路總公司等政府機(jī)構(gòu)債券被納入個(gè)人投資者的投資范圍。而在2015年5月，上交所發(fā)布了《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理辦法》，其中規(guī)定了個(gè)人投資者可以分為合格投資者（名下金融資產(chǎn)不低于人民幣300萬元）和公眾投資者。合格投資者可以認(rèn)購及交易在本所上市交易或者掛牌轉(zhuǎn)讓的債券、資產(chǎn)支持證券，但不能購買非公開發(fā)行的公司債券（含企業(yè)債券），公眾投資者僅可以認(rèn)購及交易國(guó)債、地方政府債券、政策性銀行金融債券、公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券和分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券等。此次《辦法》擴(kuò)大了銀行間債券市場(chǎng)符合一定條件的個(gè)人投資者的投資債券范圍，個(gè)人投資者的債券投資范圍從交易所市場(chǎng)擴(kuò)展到銀行間債券市場(chǎng)，債券品種從信用等級(jí)較高、收益較低的政策性債券擴(kuò)大到信用等級(jí)相對(duì)較低、收益相對(duì)較高的各種債務(wù)融資工具，滿足了不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，個(gè)人投資者的投資機(jī)會(huì)大幅增加。

　　與交易所債券市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者要求的相關(guān)規(guī)定相比，銀行間債券市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者的要求更嚴(yán)格。對(duì)于合格個(gè)人投資者，交易所市場(chǎng)未對(duì)其收入和投資經(jīng)驗(yàn)有硬性要求，僅對(duì)其名下最低金融資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了限制；對(duì)于公眾個(gè)人投資者，交易所市場(chǎng)要求只要債項(xiàng)評(píng)級(jí)達(dá)到AAA級(jí)的債券即可向公眾投資者發(fā)行，而銀行間債券市場(chǎng)要求不符合《辦法》規(guī)定條件的投資者只能買賣發(fā)行人主體評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)較低者不低于AAA級(jí)的債券，這對(duì)公眾投資者投資范圍的限制更嚴(yán)格。從該規(guī)定看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于目前債券市場(chǎng)上通過增信方式提升債券信用等級(jí)的效果持更審慎態(tài)度，投資者對(duì)債券的擔(dān)保效力要審慎看待。與此同時(shí)，此規(guī)定可能給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)帶來來自市場(chǎng)和發(fā)行人一定的壓力。

　　《辦法》明確，開辦債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易活躍的做市商或者結(jié)算代理人。目前，銀行間債券市場(chǎng)上有資格的做市商和結(jié)算代理人共有82家，機(jī)構(gòu)類型包括商業(yè)銀行和證券公司，這意味著我國(guó)商業(yè)銀行和證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)寬，這也許會(huì)給商業(yè)銀行和證券公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但機(jī)遇總是與挑戰(zhàn)并存，對(duì)于商業(yè)銀行來說，債券的賬戶開立、托管與結(jié)算、質(zhì)押登記、代理本息兌付等業(yè)務(wù)面臨更多的挑戰(zhàn)，鑒于商業(yè)銀行具有組織層級(jí)較多，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量龐大的特點(diǎn)，網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)管理與制度落實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面都需要進(jìn)一步梳理和完善。