2月15日，央行開展了100億7天逆回購，操作量與昨日持平，利率也繼續(xù)持平于2.25%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，這也是央行連續(xù)第10個(gè)交易日開展逆回購操作。為應(yīng)對(duì)春節(jié)期間流動(dòng)性緊張，從今年1月開始，央行就加大了公開市場(chǎng)操作力度，覆蓋至7天期、14天期和28天期，并且從1月28日起，央行在公開市場(chǎng)拉開了天天逆回購大幕。從數(shù)量上看，僅春節(jié)的前一周（2月1日至6日），央行便通過逆回購凈投放4400億元，連續(xù)5周實(shí)現(xiàn)凈投放，這令春節(jié)期間的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為平穩(wěn)，2月6日的7天回購利率已降至2.27%附近，較1月底下行15個(gè)基點(diǎn)。

　　但隨著大量逆回購到期，節(jié)后資金面受到市場(chǎng)普遍關(guān)注。統(tǒng)計(jì)顯示，節(jié)后兩周共計(jì)有12950億元的逆回購到期，其中包括10650億元28天期逆回購和2300億元14天期逆回購到期。按照此前央行春節(jié)流動(dòng)性部署，分為短期季節(jié)性和中期流動(dòng)性支持兩類。前者為對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)全覆蓋的逆回購，但在春節(jié)后均面臨到期，按往年慣例，將與節(jié)后大規(guī)模的現(xiàn)金回籠實(shí)現(xiàn)自然對(duì)沖。而對(duì)于后者，即節(jié)前投放的中期流動(dòng)性支持，則包括MLF、抵押補(bǔ)充貸款和常備借貸便利等，從節(jié)后來看，在2月和4月將分別有1100億元和5510億元MLF到期。

　　因此，興業(yè)研究預(yù)計(jì)，針對(duì)這些操作的集中到期，央行也將進(jìn)行大量逆回購、MLF等操作來對(duì)沖。因此不出意外，2月份央行仍將延續(xù)1月的流動(dòng)性管理模式，打出逆回購加多種工具的“組合拳”。

　　不過，也有不少分析人士認(rèn)為，央行不能一直使用短期工具來替代長(zhǎng)期工具，之所以央行沒在節(jié)前后降準(zhǔn)是因?yàn)?，春?jié)期間流動(dòng)性波動(dòng)每年都較大，但這種波動(dòng)是短期的，今年春節(jié)前，央行針對(duì)中長(zhǎng)期和短期流動(dòng)性出臺(tái)了不同的應(yīng)對(duì)舉措，央行并未選擇降準(zhǔn)，主要是面臨人民幣匯率貶值壓力較大這一客觀現(xiàn)實(shí)。

　　但好消息是，在春節(jié)期間（2月8日-2月13日）離岸人民幣兌美元價(jià)格（CNH）逆勢(shì)飆升，累計(jì)升值近700個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，就降準(zhǔn)可能性而言，全球經(jīng)濟(jì)避險(xiǎn)情緒上升，直接推動(dòng)各國國債收益率大幅下滑，加上匯率短期趨穩(wěn)，有利的降準(zhǔn)時(shí)間、空間或已打開，利率水平亦大概率向下。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“降低社會(huì)融資成本”的精神指導(dǎo)下，央行將繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，盡管降準(zhǔn)一再推遲，但并不會(huì)缺席。同時(shí)，中金公司、銀河證券等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)央行將在一季度、二季度之交的時(shí)段進(jìn)行降息降準(zhǔn)。