2月3日，美元指數(shù)大跌1.6%，期間一度跌破97，至2015年11月以來低點，單日跌幅亦是2015年12月3日以來最大。美元兌歐元觸及去年10月來最低水平，日元兌美元盡數(shù)回吐近期升幅。筆者認為美元已是強弩之末，主要出于以下十大因素的考慮：

　　一，歷史經(jīng)驗顯示美聯(lián)儲加息之后，美元走弱是大概率事件。自上世紀70年代以來的7次加息周期的歷史不難發(fā)現(xiàn)，美元呈現(xiàn)出的是四次走弱、一次區(qū)間震蕩，雖也有兩次走強，但與當時里根政府和克林頓政府主導的“強勢美元”戰(zhàn)略密切相關(guān)，背景特殊。

　　二，美元反轉(zhuǎn)周期到來，預示美元階段性見頂，大概率走弱。自上個世紀70年代初以來，美元走勢大體上經(jīng)歷了以下幾個階段：即第一階段（1971年-1979年）:美元下降周期；第二階段（1980-1985年）：美元強勢上漲周期；第三階段（1986-1995年）：美元下降周期；第四階段（1996-2001年）:美元上漲周期；第五階段（2002-2008）：弱勢美元周期；以及第六階段（2009-至今）。根據(jù)上述美元反轉(zhuǎn)，美元走強或走弱階段一個平均6-7年，從美元周期的角度似乎也支持本輪美元升值見頂。

　　三，前期加息預期透支。美聯(lián)儲自推出量寬政策后，便與市場對啟動加息的可能性進行了充分溝通。而美元指數(shù)自去年3月以來，便從不足80一路上漲至如今的100左右，漲幅高達25%，期間資金回流美國更是引起了全球金融市場的巨幅動蕩，新興市場遭受洗禮?？梢哉f，加息預期得到了充分消化，甚至有超調(diào)的成分。

　　四，企業(yè)利潤逐步下降，經(jīng)濟基本面難以承受過高美元。根據(jù)美國經(jīng)濟分析局數(shù)據(jù)，去年三季度經(jīng)存貨計價和資本消耗調(diào)整的企業(yè)利潤下降4.65%。而美元走強以及大宗商品價格下跌，特別是能源價格持續(xù)回落對能源企業(yè)利潤影響顯著。

　　五，美國出口行業(yè)仍然面臨較大壓力。近期美國商業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，去年美國11月，美國商品貿(mào)易逆差意外擴大至605億美元。其中出口下降速度超過進口，商品出口下降1.9%至1210億美元，為連續(xù)第二個月下滑。進口下降0.2%至1815億美元，是2月以來最低值。由于強勢美元和疲軟的海外經(jīng)濟，美國貿(mào)易逆差局面仍然令人擔憂。

　　六，美國高消費、低儲蓄的情況沒有明顯改觀。2009年以來，美國的私人消費率不降反升，甚至超過了68%而成為自二戰(zhàn)以來的歷史性高點。同時，不難發(fā)現(xiàn)，近年來消費需求的回暖實際上與低利率環(huán)境密不可分，而這也一定程度上透支了未來消費需求，伴隨著加息，美國經(jīng)濟亦將承受不小壓力。

　　七，美國制造業(yè)萎縮。美元走強沖擊美國制造業(yè)，美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)48.2，不及預期，表明美國制造業(yè)陷入萎縮。2014年美國制造業(yè)增加值占GDP的比重僅為12.1%，低于2007年金融危機爆發(fā)前12.8%的水平。

　　八，就業(yè)雖然表現(xiàn)良好，但就業(yè)指標仍是滯后指標。當前美國經(jīng)濟的一大亮點莫過于就業(yè)數(shù)據(jù)良好。然而，眾所周知，就業(yè)指標并非前瞻性指標，而往往落后于經(jīng)濟表現(xiàn)，因此就業(yè)數(shù)據(jù)一枝獨秀，經(jīng)濟基本面下滑并非好的預兆。

　　九，全球抗通縮任務仍然嚴峻。歷史上美聯(lián)儲加息大概率是對應高通脹、經(jīng)濟過熱抑或是泡沫出現(xiàn)。然而，當今美國并未出現(xiàn)通脹加劇的跡象，相反，在原油等大宗商品價格暴跌的情況下，全球面臨嚴峻的通縮壓力。而近日美聯(lián)儲會議紀要傳遞了鴿派信息，通脹問題已成為影響加息的重要變量，美聯(lián)儲對2016年加息進程的口氣也并不硬朗。

　　十，今年1月份美聯(lián)儲表態(tài)更加鴿派。美聯(lián)儲在1月聲明中稱，正在密切關(guān)注全球經(jīng)濟和金融市場的發(fā)展形勢，評估這些波動對美國勞動力市場和通脹的影響，看它們將如何影響未來前景展望?？紤]到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如預期，歐美量化寬松繼續(xù)，新興市場國家匯率市場動蕩加劇，預計美聯(lián)儲今年加息步伐慢于預期。