3日，央行繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作給予金融機(jī)構(gòu)跨節(jié)流動(dòng)性支持，當(dāng)天共開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元。銀行間市場(chǎng)資金面繼續(xù)寬松，主要回購(gòu)利率窄幅波動(dòng)。市場(chǎng)人士表示，匯率維穩(wěn)牽制利率政策施展空間，大力度寬松暫時(shí)難以見(jiàn)到，加上節(jié)前央行投放中短期資金陸續(xù)到期自然回籠的影響，預(yù)計(jì)春節(jié)后現(xiàn)金回籠也難以造就去年一般的流動(dòng)性極寬裕場(chǎng)景，資金利率下行受縛。

　　逆回購(gòu)不停 資金面寬松

　　3日，央行繼續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，包括400億元14天期逆回購(gòu)和600億元28天期逆回購(gòu)，交易總額為1000億元，與2日的操作相同，各期限逆回購(gòu)利率亦無(wú)變化，但兩品種交易量分別略作增減。2日，央行14天、28天逆回購(gòu)交易量均為500億元。

　　交易員稱，當(dāng)前短期資金供給充足，融入不成問(wèn)題，而中長(zhǎng)期限的跨月資金受到關(guān)注，央行相應(yīng)增加28天逆回購(gòu)交易量，迎合了機(jī)構(gòu)的需求。

　　因3日無(wú)到期正、逆回購(gòu)或央票，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，較前兩次操作有所回升，顯示出央行對(duì)資金面的呵護(hù)。

　　昨日貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，主要回購(gòu)利率波動(dòng)不大。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率方面，昨日隔夜回購(gòu)利率加權(quán)值略跌至1.96%，7天利率下行較多，加權(quán)值報(bào)2.41%，跌9bp；14天回購(gòu)利率穩(wěn)定在3.95%，21天品種則跌11bp至3.29%；跨月的1個(gè)月回購(gòu)利率小漲7bp至3.12%，更長(zhǎng)期限的3個(gè)月回購(gòu)利率持穩(wěn)于3%。

　　交易員表示，上周以來(lái)，市場(chǎng)資金供給持續(xù)均衡偏松，而央行逆回購(gòu)操作不停，且3日凈投放力度有所加碼，助資金面繼續(xù)向好。昨日大行和股份行積極融出，資金供給充裕，包括跨節(jié)期限的資金等也都容易借到，流動(dòng)性整體充裕。

　　交易員并稱，銀行機(jī)構(gòu)節(jié)前備付基本收尾，加上近期央行投放大量跨節(jié)資金，預(yù)計(jì)流動(dòng)性寬裕格局將維持到春節(jié)，資金面安穩(wěn)跨節(jié)幾無(wú)懸念。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年初以來(lái)，央行累計(jì)已開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作20850億元，其中14天或28天期逆回購(gòu)合計(jì)12750億元，占比超過(guò)六成，這部分逆回購(gòu)?fù)斗诺馁Y金均可跨節(jié)，有效緩解了金融機(jī)構(gòu)因現(xiàn)金投放造成的階段性流動(dòng)性壓力。

　　資金利率下行受限

　　值得一提的是，正因?yàn)檠胄性诖汗?jié)前開(kāi)展了大量的28天或14天逆回購(gòu)操作，這部分投放的資金將在春節(jié)后面臨到期回籠，因此節(jié)后的資金面走向反而在最近受到更多的關(guān)注。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上述12750億元逆回購(gòu)將在2月16日至3月2日之間陸續(xù)到期，到期規(guī)模大，時(shí)點(diǎn)又比較集中，可能會(huì)對(duì)節(jié)后短期流動(dòng)性狀況造成一定的擾動(dòng)。

　　有銀行交易員表示，從往年情況看，雖然春節(jié)后現(xiàn)金回流規(guī)?？捎^，但逆回購(gòu)到期回籠與現(xiàn)金回流之間可能存在時(shí)間上的錯(cuò)位，因此節(jié)后一段時(shí)間仍需央行適時(shí)給予必要的流動(dòng)性供應(yīng)。交易員預(yù)計(jì)，央行將根據(jù)節(jié)后現(xiàn)金回流規(guī)律，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，盡管控制投放與回籠之間的缺口，降低逆回購(gòu)到期自然回籠的沖擊。

　　分析人士認(rèn)為，央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度明確，節(jié)后流動(dòng)性問(wèn)題不大，但因?yàn)橛写罅磕婊刭?gòu)等到期，節(jié)后現(xiàn)金回流對(duì)流動(dòng)性正面效應(yīng)可能不及往年明。同時(shí)，春節(jié)后債券供給可能快速釋放，特別是地方債繼續(xù)擴(kuò)容的趨勢(shì)明確，對(duì)市場(chǎng)資金面而言也將構(gòu)成不小的考驗(yàn)。更重要的是，隨著匯率穩(wěn)定的任務(wù)前置，利率政策受限，短期內(nèi)仍難以看到降準(zhǔn)降息等強(qiáng)力寬松政策。因此，預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)利率暫時(shí)缺乏大幅下行動(dòng)力，春節(jié)后資金面可能難以重現(xiàn)去年一般的極寬松場(chǎng)景。（張勤峰）