中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：近日，出品并運營“借貸寶”平臺的人人行科技股份有限公司（下稱人人行）“簽約完成第二輪融資”。據(jù)稱，在本輪增資協(xié)議簽署后，工商登記變更還在進(jìn)行中，而本輪融資金額高達(dá)25億元人民幣，對人人行估值更超500億元。較之2015年8月的第一輪20億元融資，借貸寶在短短五個月便完成規(guī)模更大的第二輪融資。

　　公開信息顯示，借貸寶是由國內(nèi)頂級私募機(jī)構(gòu)九鼎控股傾力打造的互聯(lián)網(wǎng)社交金融平臺。對此，九鼎集團(tuán)方面表示，人人行科技即借貸寶的運營主體，和九鼎集團(tuán)不是從屬關(guān)系。

　　實際上，在借貸寶成立不久后，其病毒式的推廣一方面在前期為其頻頻創(chuàng)造注冊量新高的同時，也讓其類傳銷式的推廣模式多次遭受質(zhì)疑。不過借貸寶方面至今卻未曾公開平臺實際成交量以及營收狀況等相關(guān)數(shù)據(jù)，其熟人借貸模式成效究竟如何備受市場關(guān)注。

　　而就在半個月之前借貸寶曾被人舉報涉嫌違規(guī)。據(jù)北京商報報道，一位微信、微博ID均為“北京九叔”稱現(xiàn)任昆吾九鼎投資董事長吳剛涉嫌違法違規(guī)等共計9項。“北京九叔”還提供了中紀(jì)委受理舉報的編號。還稱自己被九鼎投資“恐嚇威脅”。此后，九鼎投資發(fā)布公告予以回?fù)簟＞哦ν顿Y表示，舉報內(nèi)容不實，目前吳剛工作正常，并不存在接到紀(jì)檢部門或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求調(diào)查的情況。

　　有分析認(rèn)為，之所以“發(fā)難”借貸寶，可能是沖著九鼎投資去的。而這幾年，九鼎始終保持激進(jìn)，在行業(yè)中，“路數(shù)”的膽大和不同讓行業(yè)認(rèn)為其“不按套路出牌”，破壞了規(guī)矩。

　　九鼎“再創(chuàng)業(yè)”推“借貸寶”

　　據(jù)商界報道，2015年6月，一款以熟人間借貸為特色的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“借貸寶”橫空出世，并被賦予了九鼎“再創(chuàng)業(yè)”的戰(zhàn)略地位，九鼎投資董事長吳剛想通過這款產(chǎn)品如何來實現(xiàn)“人人辦金融”的普惠金融大業(yè)藍(lán)圖。

　　它的玩法頗為誘人：用戶只要注冊App即獲取現(xiàn)金20元，用戶推廣給一個好友，用戶和好友各得20元現(xiàn)金紅包……其獨特的商業(yè)模式獲得追捧。

　　借貸寶定位于熟人借貸，通過互聯(lián)網(wǎng)的人與人的連接機(jī)制，讓熟人直接發(fā)生交易，從而有效降低甚至消除信息不對稱，同時熟人間的聲譽(yù)約束和信用懲罰機(jī)制可以有效降低違約風(fēng)險。

　　借貸寶方面也表示，他們平臺堅持真正的純平臺定位，且符合監(jiān)管層對于網(wǎng)貸平臺信息中介的定位。

　　繼2015年8月斬獲第一輪20億元融資后，在短短五個月便完成了規(guī)模更大的第二輪融資，融資金額達(dá)25億元人民幣，估值500億。

　　對于估值的評估問題，業(yè)內(nèi)人士表示，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的估值方式主要采用的是市值用戶法的估值模式，在這樣的估值方式下，其估值是企業(yè)用戶數(shù)乘以一定的估值比例，借貸寶現(xiàn)在號稱擁有1.5億的用戶，在這種大用戶的情況下，其單位用戶估值達(dá)到300多元，雖然較高但是也不是不能解釋?！凹兇鈴墓乐捣椒▉碚f，借貸寶的500億元估值具有一定的客觀性。但是，是否真的能夠達(dá)到，還要根據(jù)借貸寶的盈利與發(fā)展模式來看。不過目前來看，短期盈利的可能性較小，再加上熟人借貸模式固有的弊端，500億元的估值仍需要更多的時間檢驗?！?

　　借貸寶逆襲之路

　　據(jù)中國經(jīng)營報報道，較之2015年8月的A輪20億元的融資，借貸寶在短短半年內(nèi)估值翻了一倍多。不過，借貸寶方面卻并未透露具體投資者名單，只表示本輪增資協(xié)議已簽署，增資的工商變更登記手續(xù)尚在辦理過程中，過一段時間即可通過工商登記機(jī)關(guān)查詢到。

　　實際上，在借貸寶成立不久后，其病毒式的推廣一方面在前期為其頻頻創(chuàng)造注冊量新高的同時，也讓其類傳銷式的推廣模式多次遭受質(zhì)疑。此外，盡管進(jìn)行了“燒錢式”推廣，不過借貸寶方面至今卻未曾公開平臺實際成交量以及營收狀況等相關(guān)數(shù)據(jù)，其熟人借貸模式成效究竟如何備受市場關(guān)注。

　　根據(jù)網(wǎng)貸315發(fā)布的《2015年第四季度P2P網(wǎng)貸行業(yè)研究報告》顯示，2015年12月P2P平臺APP總活躍人數(shù)（包括安卓端與IOS端）排名前三的是借貸寶、陸金所及宜人貸，人數(shù)分別為719.87萬人、249.43萬人、198.16萬人。不過，借貸寶平臺活躍人數(shù)則從2015年四季度開始出現(xiàn)大幅下滑，由三季度末的1224.42萬人下降到719.87萬人。

　　值得注意的是，此次由某大型股份制商業(yè)銀行領(lǐng)投的B輪25億元融資，估值達(dá)到500億元。在隨后的公司年會上，借貸寶高層便表示，2016年將推出借貸寶企業(yè)版，通過平臺深度連接企業(yè)、個人和銀行，致力于解決中小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問題。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，在剛剛獲得新一輪融資且估值翻倍后，借貸寶便宣布推出企業(yè)版，此舉很有可能是在淡化熟人借貸模式，進(jìn)而轉(zhuǎn)向“生人借貸”?！霸趥€人信貸市場受到不確定性影響較大的情況下，進(jìn)軍收益更高、金額更大的企業(yè)級市場無疑是借貸寶發(fā)展的一個新市場。但是，這種借貸模式在企業(yè)市場上存在的風(fēng)險和壞賬率無疑更高，如何進(jìn)行模式創(chuàng)新將是借貸寶面臨的更大挑戰(zhàn)?！?

　　“發(fā)難”借貸寶劍指九鼎

　　據(jù)投資時報報道，借貸寶是人人行旗下的P2P平臺，于2015年3月22日內(nèi)測，同年6月22日公測。其股東是同創(chuàng)九鼎投資控股有限公司和達(dá)孜合創(chuàng)九鼎投資中心（有限合伙）。其中，前者占95%股份。

　　借貸寶成立之初，九鼎對其投資為5億元。2015年8月12日，借貸寶宣布完成首輪20億元融資，九鼎方面表示這25億元除了用于搭建平臺外，剩余部分均將用于市場推廣。據(jù)悉，在P2P領(lǐng)域，九鼎不僅成立了借貸寶，此前還曾投資團(tuán)貸網(wǎng)、梧桐理財?shù)认嚓P(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。2015年4月，九鼎更出資20億元創(chuàng)建全資控股互聯(lián)網(wǎng)金融品牌即九信金融。

　　但是，其奇葩的商業(yè)模式，也決定了借貸寶是一款毀譽(yù)參半的產(chǎn)品。在獲得追捧和掌聲之余，也獲得罵聲一片。甚至，被人質(zhì)疑為傳銷。

　　據(jù)北京商報報道，2015年1月，一位微信、微博ID均為“北京九叔”稱現(xiàn)任昆吾九鼎投資董事長吳剛涉嫌違法違規(guī)等共計9項?！氨本┚攀濉边€提供了中紀(jì)委受理舉報的編號。還稱自己被九鼎投資“恐嚇威脅”。但后來有媒體專門去查詢，但是未查詢到該舉報信件。

　　當(dāng)日，九鼎集團(tuán)下屬企業(yè)昆吾九鼎投資控股股份有限公司(股票代碼600053)跌停。隨后，借貸寶方面當(dāng)日發(fā)聲明澄清，并表示遭到抹黑，并正式提起訴訟。

　　而更有分析認(rèn)為，之所以有人“發(fā)難”借貸寶，可能是沖著九鼎投資去的。而這幾年，九鼎始終保持激進(jìn)，在行業(yè)中，“路數(shù)”的膽大和不同讓行業(yè)認(rèn)為其“不按套路出牌”，破壞了規(guī)矩。

　　資產(chǎn)運營能力令市場生疑

　　據(jù)投資時報報道，2014年7月18日，昆吾九鼎出資成立國內(nèi)第一家民營背景PE系公募基金即九泰基金管理有限公司，進(jìn)入公募基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。九泰基金注冊資本1億元人民幣，昆吾九鼎資金占比為99%，京同創(chuàng)九鼎投資管理股份有限公司出資比例為1%。

　　2014年8月，九鼎定向發(fā)行股票募集資金22.5億元，其總股本增至40.73億股。2014年9月，昆吾九鼎設(shè)立北京黑馬自強(qiáng)投資管理有限公司，進(jìn)入個人風(fēng)險投資領(lǐng)域。一個月之后，九鼎又發(fā)起設(shè)立第一只國際基金 JD International Fund I， L.P.，主要投資于海外房地產(chǎn)及股權(quán)基金。

　　2014年10月20日，九鼎集團(tuán)出資約3.6億元對天源證券有限公司進(jìn)行增資，增資完成后持有天源證券51%的股權(quán)并實現(xiàn)控股，天源證券有限公司亦更名為九州證券有限公司。九鼎投資通過增資控股方式拿下券商牌照，首家PE系證券公司即九州證券正式落地。增資后的九州證券除九鼎持股51%外，原有大股東廣州證券持股約39%，其余三個股東合計持股約10%。

　　作為新三板的首家PE公司，九鼎集團(tuán)的股價曾經(jīng)從1元每股的價格飆漲至950元每股的高位，神話般的存在也讓其被市場認(rèn)為九鼎不可模仿和復(fù)制。

　　2015年5月，九鼎在江西省南昌市江西省產(chǎn)權(quán)交易所通過電子競價的方式，以41.5億元拍得中江集團(tuán)100%股權(quán)，也因此入主中江地產(chǎn)，持有其72.37%的股權(quán)。九鼎再次創(chuàng)造“第一”，成為新三板公司吞下A股上市公司的首個案例。

　　不過樹大招風(fēng)的九鼎還是引來了監(jiān)管層的注意。2015年5月，九鼎集團(tuán)因股票出現(xiàn)異常交易，收到中國證監(jiān)會調(diào)查通知書

　　在一系列資本運作之后，目前九鼎集團(tuán)旗下包括九鼎投資、昆吾九鼎、九泰基金、九州證券、香港富通保險、九信資產(chǎn)、晨星計劃、華海期貨和中捷保險經(jīng)紀(jì)九家公司。正在醞釀設(shè)立的還有九安保險和九信銀行。據(jù)了解，昆吾九鼎下屬有21家全資公司、14家控股公司、一家全資基金、兩家控股基金。

　　九鼎集團(tuán)2014年年報顯示，2014年營業(yè)收入為6.88億元，同比增長120.32%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤3.49億元，同比增長12.5倍。除此之外，其2014年總資產(chǎn)為131.1億元，凈資產(chǎn)為114.2億元，同比增長6919.1%。雖然各項數(shù)字增長幅度較大，但其加權(quán)評價凈資產(chǎn)收益率僅為5.63%，下降幅度高達(dá)78.05%，這與其他數(shù)字的高增長顯得并不匹配。

　　通常來說，一家公司凈資產(chǎn)收益率一定程度反映著其獲利能力，九鼎真實的資產(chǎn)運營能力無疑令市場感到擔(dān)憂和疑惑。