蘭州晚報訊（記者袁文波）“持股過年，還是持幣過年？”春節(jié)臨近，這個老問題又一次擺在了投資者面前。2月2日，記者專訪了華龍證券投資顧問鄭紅偉，他認為，市場的下跌趨勢并未結束，投資者需要靜待市場企穩(wěn)，勿盲目參與。

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　　市場熊市特征明顯

　　2016年第一個月，股指以大幅下挫報收，上證綜指下跌22.65%，中小板指下跌25.27%，創(chuàng)業(yè)板指下跌26.53%。也是自5178點以來股指第三次出現(xiàn)連續(xù)、大幅的下跌走勢，滬指已跌破去年最低點位2850點并創(chuàng)出2638點的新低。股指連續(xù)下行的同時，成交量也在不斷萎縮，從技術形態(tài)看，目前市場的熊市特征明顯。

　　從全球來看，受中國經(jīng)濟增速下行，歐洲復蘇緩慢，美國開啟加息進程影響，全球市場也是風聲鶴唳，一月份，美國道瓊斯、納斯達克、標普500三大股指、歐洲50指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)跌幅都超過5%。大宗商品方面，布倫特原油和紐約原油均跌破30美元大關，市場預期可能會跌至20美元。原油價格的不斷下跌，導致嚴重依賴原油出口國家的貨幣遭到嚴重打擊，競相貶值形成惡性循環(huán)，全球性的系統(tǒng)性風險提升。

　　從估值角度看，目前中小板、創(chuàng)業(yè)板和大盤的PE分別為44、76和11倍，2014年7月大盤牛市開始啟動時的PE分別為36、60和9倍，從絕對數(shù)上看仍有一定的下跌空間，而中小板、創(chuàng)業(yè)板則啟動于2012年底，相對空間可能更大。

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　　市場下跌趨勢并未結束

　　從風險偏好角度看，進入2015年下半年后，市場遇到了內優(yōu)外患的困局。外部因素看，美聯(lián)儲進入加息周期，人民幣匯率存在貶值壓力，過去幾個月外匯儲備持續(xù)下降，大宗商品價格大幅度下滑，國外股票市場在美國QE退出后也有見頂?shù)内厔荩粐鴥确矫?，?jīng)濟遲遲不復蘇，政府發(fā)力供給側改革，去產(chǎn)能推進下經(jīng)濟面臨進一步下臺階的風險。去庫存和去產(chǎn)能無法給市場以單邊向上的預期，相反來自于經(jīng)濟、盈利和金融市場的風險正在上升和放大，其對于就業(yè)和短期金融市場的影響不容低估。年初以來金融市場“黑天鵝”頻現(xiàn)，類似于熔斷機制給予金融市場帶來的短期沖擊難以評估，未來來自于匯率、貨幣和債券市場的意外沖擊可能仍然存在，風險偏好已經(jīng)大幅下行，但風險偏好的反轉在這些風險陰影明顯下降之前恐怕較有難度。而股市的去杠桿進一步降低了市場的風險偏好，場外配資雖然已經(jīng)基本清除，但兩融和股權質押仍有去杠桿的空間。市場連續(xù)的縮量下跌，說明投資者的風險偏好在逐漸降低。

　　二月受到春節(jié)因素的影響，市場的交易都會相對清淡，在經(jīng)歷了一月的大幅下跌之后，二月的市場大概率進入休整時間窗口，但市場的下跌趨勢并未結束，即使市場在2600-2800點位置筑底，也需要較長時間來確認這個底部。整體來看，在市場弱勢難改的趨勢之下，投資者切勿盲目參與。穩(wěn)健投資者繼續(xù)觀望，激進投資者可少量布局，倉位建議不超過5成。