受資金外流的影響，昨日港幣兌美元匯率進(jìn)一步接近香港金管局設(shè)定的7.85這一“弱方兌換保證”水平，與此同時，恒生指數(shù)和國企指數(shù)分別下跌了3.8%和4.3%，市場再次出現(xiàn)炒作香港將放棄聯(lián)系匯率制的力量?？梢钥隙ǖ氖牵@次炒港幣與美元脫鉤還是會輸?shù)?，原因很簡單：維護(hù)聯(lián)系匯率制符合香港整體利益，同時香港也有足夠的實力做到這點。

　　首先，聯(lián)匯制是香港整個金融市場穩(wěn)定的基石。聯(lián)匯制雖然存在不少缺陷，從多方面掣肘香港經(jīng)濟(jì)，對它的質(zhì)疑也從未間斷，但對香港這個金融業(yè)極其發(fā)達(dá)、高度開放的小型經(jīng)濟(jì)體來說，與各種備選方案比較，可發(fā)現(xiàn)聯(lián)匯制仍是它目前的最佳選擇。維持香港金融市場乃至經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定離不開聯(lián)匯制，香港政府必然竭盡全力去維護(hù)它。

　　保衛(wèi)聯(lián)匯制不僅是因為沒有更好選擇，而且因為當(dāng)前是放棄聯(lián)匯制最壞的時機(jī)。2012年，香港金管局前局長任志剛在一篇論文中提出了四種可能替代方案：擴(kuò)大波動區(qū)間、掛鉤人民幣、掛鉤一籃子貨幣、浮動匯率，但這些方案要么條件暫不成熟，如掛鉤人民幣或掛鉤一籃子貨幣，要么操作起來難度太大，要么存在不可預(yù)知的風(fēng)險。退一步講，即便條件具備，退出聯(lián)匯制改行其他匯率制也應(yīng)選擇在市場最不關(guān)注這件事的時候，在市場炒作放棄聯(lián)匯制的時候放棄聯(lián)匯制，實乃自亂陣腳。

　　其次，聯(lián)匯制經(jīng)過修補后運作有所改善。聯(lián)匯制下匯率能固定，基本不動，靠的是套利和干預(yù)兩套機(jī)制，在平常情況下，當(dāng)市場匯率偏離7.8這一基準(zhǔn)時，商業(yè)銀行可以7.8的固定價隨時向金管局進(jìn)行換匯套利，由此市場匯率趨向7.8這一政策目標(biāo)。在引入“強方兌換保證”和“弱方兌換保證”機(jī)制后，如果匯率高于7.75或低于7.85這一水平，金管局會立即介入市場，這相當(dāng)于給聯(lián)匯制加了一重保險，可以穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，避免造成利率異動，對金融市場造成更大沖擊。此次港元走軟，趨近“弱方兌換保證”，但市場利率表現(xiàn)基本平穩(wěn)，證明這一機(jī)制在發(fā)揮作用。

　　第三，香港經(jīng)濟(jì)雖有走弱跡象，但維持聯(lián)匯制并不吃力。香港目前外儲約3600億美元，相當(dāng)于流通貨幣7倍以上，或?qū)捒趶降母墼泿殴?yīng)量（M3）的48%。在聯(lián)匯制建立以來的30年里，它曾承受了大大小小十余次沖擊，最大的一次是1998年與大鱷之間的“金融戰(zhàn)”，也只消耗13%的外儲。

　　雖然目前香港還要保聯(lián)匯制，但并不是說聯(lián)匯制對香港永遠(yuǎn)有效，研究替代匯率制度、研究制度轉(zhuǎn)換的條件和環(huán)境，研究如何以最低成本實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，始終是其面臨的一項任務(wù)。（記者 黃小鵬）