□皮海洲

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近日表示，注冊(cè)制改革不可能一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)。注冊(cè)制不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容，這是證監(jiān)會(huì)方面第N次表態(tài)了。證監(jiān)會(huì)之所以一次又一次地對(duì)此作出強(qiáng)調(diào)，這本身就表明了市場(chǎng)對(duì)這一說(shuō)法的疑惑與質(zhì)疑。

　　應(yīng)該說(shuō)，投資者對(duì)證監(jiān)會(huì)的說(shuō)法有困惑是正常的。如果說(shuō)注冊(cè)制不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容的話，為什么在當(dāng)前新股發(fā)行速

　　度并不緩慢的情況下，還要越過(guò)《證券法》的修改，采取“國(guó)務(wù)院授權(quán)”的方式來(lái)推出注冊(cè)制呢？

　　不僅如此，證監(jiān)會(huì)在強(qiáng)調(diào)“注冊(cè)制不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容”的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)以及交易所方面卻還在籌備擴(kuò)大新股發(fā)行的各項(xiàng)舉措。如上交所方面在策劃推出戰(zhàn)略新興板，深交所方面則準(zhǔn)備恢復(fù)主板的新股發(fā)行工作。如此，投資者如何能相信注冊(cè)制不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容呢？

　　實(shí)際上，就在1月16日的講話中，肖鋼也強(qiáng)調(diào)要“建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，拓展市場(chǎng)深度，加大對(duì)已跨越創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的支持力度”。這又讓投資者怎么理解呢？

　　正因如此，如果管理層真的不想讓注冊(cè)制造成新股大規(guī)模擴(kuò)容的話，那么就應(yīng)該拿出切實(shí)有效的措施，消除投資者對(duì)注冊(cè)制引發(fā)新股大規(guī)模擴(kuò)容的疑慮。

　　比如，明確新股大規(guī)模擴(kuò)容

　　的標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定每月發(fā)行多少只新股屬于大規(guī)模擴(kuò)容。這一點(diǎn)對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)非常重要。如在2014年到2015年的新股發(fā)行過(guò)程中，新股發(fā)行量從每月的十余只增加到了50多只。發(fā)行50只新股是不是大規(guī)模擴(kuò)容呢？當(dāng)然，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)還應(yīng)該考慮到行情的冷暖情況，如上證指數(shù)在2500點(diǎn)以下應(yīng)禁止IPO，2500點(diǎn)到3500點(diǎn)平均每?jī)商彀l(fā)行1只股票，而3500點(diǎn)到4500點(diǎn)平均每天可發(fā)1只新股，依此類推。

　　又如，叫停上交所的戰(zhàn)略新興板以及深交所的主板恢復(fù)IPO工作。消除二者給投資者帶來(lái)的新股加速發(fā)行的預(yù)期與壓力。實(shí)際上，不論是針對(duì)滬深交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，還是支持戰(zhàn)略新興行業(yè)企業(yè)的上市來(lái)說(shuō)，開(kāi)設(shè)戰(zhàn)略新興板的意義都不大。而深交所主板恢復(fù)IPO更加沒(méi)必要，中小板實(shí)際上就是深交所主板的一部分。如果深交所主板恢復(fù)IPO的話，則有必要取消中小板，將中小板并入到深市主板范疇。