上周市場繼續(xù)慣性下跌。雖然周四在探至2867點時出現(xiàn)強勢反彈，但周五一根大陰線把反彈成果幾乎全部吞沒，預計后市的表現(xiàn)是一個震蕩尋底的節(jié)奏。

　　上周四滬指在探至2867點，離前期低點2850點僅一步之遙的時候出現(xiàn)強勢反彈，重返3000點之上，市場似乎看到了黎明的曙光?？缮现芪宕蟊P再次被多翻空，一根大陰線把周四的反彈成果幾乎全部吞沒，滬指尾盤勉強收在2900點。暴跌又讓市場陷入黑暗當中。一日游反彈后，股指繼續(xù)回歸到探底的過程當中。滬指離前期低點僅十余點，擊破是秒秒鐘，大盤究竟何處才能止跌企穩(wěn)，這不免讓投資者再度陷入恐慌的境地。

　　當前A股市場是內(nèi)外交困，內(nèi)部有市場連續(xù)大跌引發(fā)的悲觀預期，外部有外圍股市跌聲一片的負面拖累。半年多時間，A股市場經(jīng)受了幾次暴跌的打擊，市場信心幾乎到了崩潰的邊緣。如果大盤繼續(xù)下跌，這將嚴重影響市場做多信心的恢復。后市大盤還有繼續(xù)向下尋求支撐的慣性，投資者還要堅持謹慎觀望的原則，等大盤真正止跌企穩(wěn)后再進行操作。

　　A股市場進入2016年，幾乎就沒有停止殺跌，并且殺跌力度還不小，其間市場沒有出現(xiàn)一次像樣反彈，股指半月時間，跌幅就接近20%。上周四大盤探底反彈，股指短線止跌，市場似乎要在前期低點2850點附近確認雙底成立，當天滬指上拉幅度超過百點?？傻诙齑蟊P就被打回原形。究其原因，就是市場連續(xù)殺跌后，市場信心飽受打擊，投資者對大盤反彈的期望值大大降低，見好就收已成為共識。加之目前市場依然是存量資金在博弈，增量資金相對缺乏，使得反彈缺乏有力的推動。而一旦具備舉足輕重作用的板塊率先殺跌，那么市場很快就會形成多翻空的態(tài)勢。上周五大盤出現(xiàn)大跌，就是因為近期強勢的鋼鐵和煤炭板塊出現(xiàn)了領跌的走勢，從而引發(fā)了市場的再度踩踏。這從另一個側面說明，目前市場信心是多么脆弱，一有風吹草動，市場就猶如驚弓之鳥。

　　后市來看，部分銀行停止接受中小創(chuàng)類股權質(zhì)押，加之目前2.7萬億的股權質(zhì)押風險，其對市場還是有不利影響的。目前市場量能仍持續(xù)萎靡，這些均表明在企穩(wěn)信號不明確的情況下，場外資金謹慎情緒依然濃厚，而在個股普遍持續(xù)走低的背景下，市場缺乏明顯的賺錢效應，并且虧錢效應日益放大。上周五大盤再度暴跌，又會引發(fā)短期資金呈現(xiàn)流出為主的態(tài)勢。既然市場又開始殺跌，就說明大盤的探底過程還沒有結束。不管2850點是否會跌破，都反映市場弱勢仍將延續(xù)。雖然市場預期管理層會出臺一些護盤的舉措，但從目前來看，管理層還不會出臺什么有力度的舉措。

　　因此，后市大盤還將按照自己的運行規(guī)律來自我調(diào)整，滬指2850點是一個明顯的強弱分水嶺，一旦跌破，滬指就將奔2600點而去。如果在2850點得到支撐，大盤還有可能止跌企穩(wěn)。不過，經(jīng)過連續(xù)下跌之后，市場已處于超賣狀態(tài)，超跌反彈隨時可能發(fā)生。因為超跌就有向上進行反彈修復的要求。只是現(xiàn)在的市場做多信心還是非常缺乏，市場做多氛圍還沒有出現(xiàn)，后市出現(xiàn)快速修復大跌空間的可能性不大。預計后市的表現(xiàn)，就是一個震蕩尋底的節(jié)奏，并且種種壓力下，市場重心可能會繼續(xù)下移，因此，穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)保持觀望的態(tài)度，倉重的投資者必須減倉，弱勢還是持有現(xiàn)金為好。近期的策略就是，寧可踏空，不可冒險。

　　上海證券 程榮慶

　　■觀點組合

　　未來半年可能“震蕩慢熊”

　　在經(jīng)歷了大幅暴跌之后，A股市場確實有可能在短期企穩(wěn)甚至反彈，但是中期我們?nèi)砸龊眠^“苦日子”的準備，未來半年更可能是“震蕩慢熊”。

　　年初以來A股的跌幅已近20%，甚至很多股票在兩周之內(nèi)被“腰斬”，可以說“下跌的空間領先了時間”，因此短期內(nèi)完全有可能出現(xiàn)技術性的企穩(wěn)甚至反彈，但是我們建議投資者要降低對反彈高度的預期，接下來即使有反彈，也很難有去年9-11月那樣大的反彈空間。從中期(半年)的角度來看，由于股市再次集聚人氣將是一個非常漫長的過程，因此我們預計市場更可能是一種“震蕩慢熊”的走勢，大家首先還是要調(diào)整心態(tài)，在過了四年“好日子”以后，要做好持續(xù)過“苦日子”的準備。

　　廣發(fā)證券

　　關注創(chuàng)業(yè)板動向

　　上周四迎來2016年連續(xù)殺跌之后的第一根中陽線，該中陽線的領導者來自創(chuàng)業(yè)板指，其以全天超5%的漲幅遙遙領先于滬指，近期要更加格外關注創(chuàng)業(yè)板的動向。

　　2012年12月以來，創(chuàng)業(yè)板都是整個市場的領導板塊，創(chuàng)業(yè)板個股的反彈才是真正大多數(shù)個股的反彈，且目前的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過連續(xù)下行，又一次到達了三年牛市以來最關鍵的時候。創(chuàng)業(yè)板2000點左右是非常關鍵的區(qū)域，上周四直接低開瞬間刺穿2000點后形成單日大陽線，短期緩和了這種岌岌可危的局面。上周五市場雖然再次出現(xiàn)大跌，但做空的主要力量來自權重股，而創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)出了明顯的抗跌性。后期創(chuàng)業(yè)板雖然還有震蕩，不排除還有二次回落的過程，但整體來說很多個股已經(jīng)見底。

　　中航證券