美股財報季啟幕，市場對美股上市企業(yè)去年第四季度的業(yè)績預(yù)期黯淡。據(jù)FactSet的統(tǒng)計，分析師平均預(yù)期去年第四季度標(biāo)普500企業(yè)盈利將同比下滑7.4%，為連續(xù)第三個季度負增長，能源板塊盈利預(yù)計同比暴跌67%。

　　市場預(yù)期持續(xù)下調(diào)

　　去年第四季度以來，市場對美股業(yè)績預(yù)期持續(xù)下調(diào)。FactSet的統(tǒng)計顯示，去年9月底時分析師對標(biāo)普500企業(yè)2015年第四季度的盈利預(yù)期為下滑1.3%，當(dāng)前預(yù)期已經(jīng)調(diào)整為下滑7.4%，預(yù)計當(dāng)季收入下滑4.7%。如果預(yù)期成真，這將是繼2009年第一至第三季度之后，標(biāo)普500企業(yè)首次出現(xiàn)連續(xù)三個季度的盈利下滑。

　　美股業(yè)績預(yù)期大幅下調(diào)很大程度上受到能源板塊的拖累。FactSet數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計第四季度能源股整體盈利同比下滑67%，收入下滑38%。礦業(yè)和金屬企業(yè)盈利下滑26%。

　　不過即便剔除能源板塊，美股整體盈利表現(xiàn)仍然疲軟，預(yù)計標(biāo)普500盈利下滑2%，收入下滑0.3%。據(jù)Zacks數(shù)據(jù)，除能源板塊外，還有三個板塊預(yù)計將出現(xiàn)兩位數(shù)的盈利下滑，分別是必需消費品、基本金屬和工業(yè)產(chǎn)品板塊，盈利預(yù)計分別下滑10.2%、31.2%和23%。另有三個板塊有望實現(xiàn)盈利增長，分別是醫(yī)藥板塊，預(yù)期增長3.5%；金融板塊，預(yù)期增長6.5%；運輸板塊，預(yù)期增長13.2%。此外，分析師預(yù)計IT板塊盈利下滑4%，收入增長1.4%，不及第三季度盈利增長6%，收入增長3.1%的表現(xiàn)。

　　分析師預(yù)計2016年美股盈利前景將逐步改善，預(yù)計第一季度同比下滑0.7%，第二季度重返增長，增速為1%，隨后逐步加速，第三季度增速將達到7%。這主要是由于去年下半年能源板塊盈利基數(shù)已經(jīng)較低，進一步下滑空間不大。

　　三大因素拖累增長

　　高盛最新報告認為，三大因素拖累了美股盈利增長。首先是去年能源板塊的盈利出現(xiàn)1967年有歷史紀錄以來首次下滑，令2015年美股上市企業(yè)整體盈利表現(xiàn)創(chuàng)2008年以來最差。2015年布倫特原油價格下跌35%，油價下跌令頁巖油開發(fā)商無利可圖，并導(dǎo)致企業(yè)削減開支預(yù)算，出售表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)以及裁員，能源企業(yè)資產(chǎn)減計令盈利進一步惡化。高盛報告指出，2014年標(biāo)普500每股盈利113美元，其中能源板塊貢獻13美元，約12%，而2015年能源板塊整體虧損2美元。

　　第二個因素是標(biāo)普500企業(yè)利潤率收窄。自2014年第三季度創(chuàng)下9.1%的高點以來，標(biāo)普500企業(yè)利潤率已經(jīng)下降了近100個基點。除受能源企業(yè)利潤率下滑的沖擊外，來自IT板塊的支撐力度下降也是主因。2009-2015年，蘋果盈利增長540%，推動IT板塊利潤率升至18.2%，是整體市場的兩倍。2009年以來IT板塊對整體盈利的貢獻度一直超過一半以上，僅蘋果一家的貢獻就達到25%。但高盛預(yù)計到2017年蘋果利潤率可能僅上升16基點，令市場失去重要支撐。

　　第三個因素是經(jīng)濟增長再次放緩。美國GDP增速每變動100個基點將導(dǎo)致標(biāo)普500每股盈利變動6美元，美國以外地區(qū)GDP增速每變化100基點，帶動標(biāo)普500每股盈利變動3美元。高盛預(yù)計2015年標(biāo)普500每股盈利將出現(xiàn)7%的下滑，電信服務(wù)、IT、醫(yī)療保健增長強勁，原材料和工業(yè)板塊繼續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。