[劉偉解盤]

　　改善預(yù)期是最好的“保險(xiǎn)栓”

　　劉偉

　　在經(jīng)歷了兩天的反彈后，1月7日，A股再次遭遇“黑色星期四”，大盤迅速下挫導(dǎo)致熔斷機(jī)制接連觸發(fā)，不到上午10時(shí)就再次提前休市，全天交易時(shí)間不到15分鐘，再次刷新了A股單日交易時(shí)間最短紀(jì)錄。

　　A股究竟怎么了？是熔斷機(jī)制不夠完善導(dǎo)致的嗎？正如網(wǎng)友形象的比喻：“第一天保險(xiǎn)絲燒斷了可以換個(gè)粗一點(diǎn)的，但連續(xù)燒斷肯定說明電路有問題了。”連續(xù)的暴跌說明熔斷機(jī)制需要完善，但對(duì)于目前的A股而言，更迫切的應(yīng)該是迅速扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期，如果投資者失去了對(duì)資本市場(chǎng)的信心，那么即使熔斷機(jī)制取消了，也難以改變大盤繼續(xù)大跌的命運(yùn)。

　　在首個(gè)交易日熔斷機(jī)制被觸發(fā)后，就有專家提出在漲跌停板的基礎(chǔ)上推出的熔斷機(jī)制對(duì)流動(dòng)性有負(fù)面影響，中國的熔斷機(jī)制應(yīng)該創(chuàng)新和完善。證監(jiān)會(huì)在次日也表示，熔斷機(jī)制的完善不是一步到位的，也沒有統(tǒng)一的做法，需要在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。證監(jiān)會(huì)將根據(jù)熔斷機(jī)制實(shí)際運(yùn)行情況，不斷完善相關(guān)機(jī)制。從4個(gè)交易日連續(xù)4次被觸發(fā)來看，熔斷機(jī)制的完善已經(jīng)刻不容緩。目前的熔斷機(jī)制已經(jīng)成為了空頭利用的對(duì)象，這或許也正是證監(jiān)會(huì)昨夜緊急決定暫停熔斷機(jī)制的原因所在。

　　從A股新年4個(gè)交易日的情況看，散戶投資者為主的“羊群效應(yīng)”在盤面上彰顯無疑，而這種“羊群效應(yīng)”會(huì)在熔斷機(jī)制無法賣出的恐慌下得到最充分的利用與放大。一旦大盤下跌超過3%，就會(huì)有很多投資者因?yàn)閾?dān)心觸發(fā)熔斷而迅速賣出股票，一旦觸發(fā)了5%，就會(huì)有更多的投資者因?yàn)閾?dān)心觸發(fā)7%停牌再次不計(jì)成本的恐慌出逃，從而導(dǎo)致市場(chǎng)在短短幾分鐘內(nèi)就觸發(fā)了兩次熔斷，這一點(diǎn)在1月7日的盤面中得到了淋漓盡致的體現(xiàn)。兩市股票跌停板數(shù)量超過1600只，比第一個(gè)交易日還要多，顯示恐慌情緒已經(jīng)達(dá)到極致。

　　雖然熔斷機(jī)制可以為市場(chǎng)提供“冷靜期”，但短短15分鐘的冷靜期對(duì)于A股的絕大多數(shù)投資者肯定是不夠的，而且最為關(guān)鍵的是，在這15分鐘內(nèi)肯定需要市場(chǎng)出現(xiàn)一些積極的信號(hào)，特別是消息面上能夠有一些積極的聲音，但從這兩個(gè)交易日的情況看并沒有，這也使得首次熔斷和二次熔斷之間的時(shí)間越來越短，從第一個(gè)交易日的6分鐘降到了2分鐘，顯示出“冷靜期”的效果越來越差，投資者的恐慌情緒越來越重。從這個(gè)意義上講，改善投資者悲觀預(yù)期，降低市場(chǎng)參與者的恐慌情緒，已經(jīng)比完善熔斷機(jī)制更加迫切。

　　在大盤提前休市后，證監(jiān)會(huì)迅速發(fā)布大股東減持新規(guī)，3個(gè)月內(nèi)減持股份不得超過1%。這有利于降低投資者的悲觀預(yù)期，對(duì)改善投資者恐慌情緒是有利的，但僅僅依靠這一個(gè)新規(guī)肯定是無法徹底扭轉(zhuǎn)投資者的預(yù)期的，我們期待還會(huì)有更多的利好消息。從改善投資者預(yù)期的角度看，既要在資金面上下功夫，比如讓國家隊(duì)入市，或者傳達(dá)養(yǎng)老資金入市的信號(hào)等等，也要從政策面出新招，比如針對(duì)熔斷機(jī)制的弊端盡早給出解決辦法，反正一定要多管齊下，群策群力，徹底消除投資者的恐慌情緒，改變大家對(duì)后市的悲觀預(yù)期。只有這樣，我們的A股才能不再這么頻繁“熔斷”。