1月4日是2016年證券市場首個交易日，也是A股市場正式引入熔斷機制后的首個交易日。當(dāng)天滬深300指數(shù)遭遇重挫，兩次觸發(fā)熔斷機制，最終暫停交易直至收盤。

　　市場人士認為，熔斷機制在發(fā)達國家和新興市場國家被廣泛采用，對穩(wěn)定市場發(fā)揮了舉足輕重的作用，A股市場步入“熔斷時代”，市場過度震蕩將得以有效防止。

　　熔斷機制起源于美國，是美國證券交易委員會設(shè)立的一種保護機制，即在交易過程中，當(dāng)價格波動幅度達到某一限定目標(biāo)時，交易將暫停一段時間，類似于保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。除美國外，法國、日本、新加坡、韓國等國也都采用了熔斷機制。

　　根據(jù)美國證交會的規(guī)定，當(dāng)標(biāo)普指數(shù)在短時間內(nèi)下跌幅度達到7%時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘，但對于美股交易時段以外的股指期貨交易，標(biāo)準(zhǔn)略有不同。

　　除針對大盤的熔斷機制，美國證交會對個股還設(shè)有“限制價格波動上下限”的機制，即如在15秒內(nèi)價格漲跌幅度超過5%，將暫停這支股票交易5分鐘，但開盤價與收盤價、價格不超過3美元的個股價格波動空間可放寬至10%。

　　美國現(xiàn)行熔斷機制的誕生可追溯至1987年10月19日的全球股市暴跌事件，當(dāng)天也被稱作“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)下跌22.61%。1988年，美國證交會和美國商品期貨交易委員會批準(zhǔn)了熔斷機制。

　　在國外交易所，熔斷機制有兩種表現(xiàn)形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。前者是指當(dāng)價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)停止交易；后者是指當(dāng)價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)仍可繼續(xù)交易，但報價限制在熔斷點之內(nèi)。

　　新加坡交易所2014年2月開始在證券市場實行的熔斷機制就屬于后者，此舉旨在當(dāng)證券市場發(fā)生大規(guī)模動蕩時，保障投資者權(quán)益。新交所的公告顯示，熔斷機制適用于約占新加坡股市交易量80%的證券，包括海峽時報指數(shù)和摩根士丹利新加坡指數(shù)的成分股等。

　　根據(jù)規(guī)定，當(dāng)上述證券潛在交易價格較參考價格（指至少5分鐘前的最后成交價）相差10%時，便會觸發(fā)熔斷機制，繼而實施5分鐘的“冷靜期”?！袄潇o期”內(nèi)股票仍可繼續(xù)交易，但價格波動范圍限制在10%的波動區(qū)間內(nèi)。當(dāng)“冷靜期”過后，交易恢復(fù)正常，新的參考價格也將根據(jù)“冷靜期”的交易情況而定。

　　日本東京證券交易所日經(jīng)股指、TOPIX股指期貨等均設(shè)有熔斷機制，規(guī)則為以股票期貨價格為基礎(chǔ)，當(dāng)價格超過規(guī)定上下限，期貨交易將暫停交易15分鐘。東京股市還同時設(shè)有漲跌停價格限制，與熔斷機制配合監(jiān)管市場風(fēng)險。

　　韓國股票和期貨市場均設(shè)有熔斷機制，分為強制性熔斷和選擇性熔斷。熔斷機制的啟動條件是：如果韓國股市綜合指數(shù)（KOSPI）較前一天收盤價下跌10%或以上，并且這種下跌持續(xù)一分鐘，股票交易暫停10分鐘；如果交易量最大的期貨合約價格偏離前一天收盤價5%或以上，并且這種價格變動持續(xù)一分鐘，期貨合約停止交易5分鐘。

　　2015年12月4日，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并于2016年1月1日起正式實施。目前境內(nèi)市場以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，即當(dāng)滬深300指數(shù)較前一交易日收盤波動幅度達到一定閾值時，相關(guān)證券將暫停交易。此前，A股市場已經(jīng)對個股采用了漲跌幅限制的“隱形熔斷機制”。

　　多數(shù)市場人士認為，作為成熟市場的通行做法，熔斷機制總體有利于平抑市場非理性擾動。一方面，熔斷機制有利于穩(wěn)定市場情緒，防范投資者的過度反應(yīng)；另一方面，相較于對個股的限制，對證券市場的整體性波動限制更平衡了小散戶和大莊家的力量。來源新華社)