注冊制來了

　　投資者要把眼睛

　　睜大點

　　■“領(lǐng)”悟市道

　　全國人大常委會27日表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。此決定的實施期限為兩年，決定自明年3月1日施行。

　　顯然，注冊制的腳步近了。

　　不少股評人士總喜歡把注冊制稱作“重大利好”“金鑰匙”。我實在搞不懂，這算哪門子的利好？一個再簡單不過的道理是，實施注冊制，將使企業(yè)上市提速，一大波企業(yè)在未來幾年快速上市，A股供不應(yīng)求的格局一去不返，高估值的股票面臨巨大的價值回歸壓力，特別是所謂的“神創(chuàng)板”，憑什么支撐數(shù)百倍的市盈率呢？

　　中國證券市場成立20多年來，新股發(fā)行一直都是審批制、核準(zhǔn)制。從審批制、核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊制，等于要對新股發(fā)行審核制度進(jìn)行根本改革，由市場說了算，方向是對的。但是，這是一個循序漸進(jìn)的過程。在社會信用體系缺失的狀況下，如果退市制度形同虛設(shè)，那么，貿(mào)然推進(jìn)股票注冊制，反而有可能給股市帶來災(zāi)難，將股市變成一片垃圾場。

　　生生死死，天道循環(huán)。新中國股市運行20多年以來，上市公司已達(dá)數(shù)千家。數(shù)量之多，速度之快，實屬罕見。然而，不用掰著腳趾，你也能算清楚，有幾家上市公司破產(chǎn)退市？據(jù)悉，A股市場年均退市公司只有兩家。企業(yè)只要一上市，就可以“長生不老”，沒有錢花了，可以再融資，企業(yè)做爛了，還可以重組賣殼。而納斯達(dá)克成立23年來，上市企業(yè)中有1.3萬家已退市，2008年以來掛牌數(shù)量始終保持在3000家左右。

　　投資者要明白，推行注冊制，管理層將不再為企業(yè)上市“背書”。這意味著，投資者需要自己睜大眼睛辨別企業(yè)的投資價值。只要企業(yè)沒有違法違規(guī)，投資者投資失利也不能怪監(jiān)管層把關(guān)不嚴(yán)了。

　　顯然，這將是一件令投資者未來十分頭痛的事情。須知，即便在審批制、核準(zhǔn)制之下，新股發(fā)行造假現(xiàn)象仍時有發(fā)生。巨大的利益誘惑之下，如果有企業(yè)鋌而走險，造假上市，業(yè)績注水，投資者如之奈何？要知道，股民又不是會計師、審計師，看財務(wù)報表的水平?jīng)]有那么高，不可能像劉姝威那樣，一眼就能從洋洋數(shù)萬言的財務(wù)報表中洞悉藍(lán)田股份的神話。

　　因此，推行注冊制，必須完善監(jiān)管舉措，重罰欺詐上市行為，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。否則，股市的垃圾長期無人清理，A股很可能變成一個龐大的垃圾場。

　　鄭州晚報記者 徐剛領(lǐng)