■財(cái)新網(wǎng)

　　“寶能系”投資主體平臺(tái)——深圳市鉅盛華股份有限公司，不斷增資及增持萬科股票的錢從何而來？銀行理財(cái)資金是重要“金主”。

　　11月，鉅盛華拿出了67億元資金作為劣后級(jí)向華福證券融資133億，合計(jì)出資200億成立深圳市浙商寶能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱浙商寶能基金）。據(jù)記者調(diào)查，層層穿透之后，該基金的資金來自浙商銀行理財(cái)資金，背后的主角實(shí)則浙商銀行。

　　浙商銀行截至目前尚未對(duì)此給出官方回應(yīng)。

　　未備案的200億元基金

　　值得注意的是，浙商寶能基金已募集200億元規(guī)模，但并沒有備案登記私募基金管理人資格。

　　工商資料顯示，該有限合伙注冊(cè)于2015年11月11日，華福證券出資132.9億元做LP，認(rèn)購優(yōu)先級(jí)；深圳市浙商寶能投資集團(tuán)出資67億元做LP，認(rèn)購劣后級(jí)；深圳市浙商寶能資本管理有限公司出資1000萬元作為GP，認(rèn)購劣后級(jí)。

　　據(jù)記者確認(rèn)，華福證券僅是通道，以“華福浙商2015-003號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”入股浙商寶能基金。據(jù)多位接近浙商銀行人士向記者確認(rèn)，華福證券定向資管計(jì)劃背后的出資方，正是浙商銀行。

　　這是一種常見的“假股真?zhèn)毙问?，銀行理財(cái)借道有限合伙企業(yè)，利用私募基金形式，作LP認(rèn)購優(yōu)先級(jí)，獲取固定收益回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)由劣后級(jí)兜底。據(jù)記者獨(dú)家多方獲悉，該有限合伙企業(yè)存續(xù)期為七年，優(yōu)先級(jí)獲得的固定年化投資收益率分別為8%、8%、17%、12%、13%、14%、15%。

　　記者獲得的協(xié)議文件顯示，該合伙企業(yè)的資金投向，包括三部分：一是支付前海人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)，一共使用約57億元；二是用于向鉅盛華增資，鉅盛華再向前海人壽增資，這部分資金為60億元；三是用于二級(jí)市場(chǎng)增持上市公司股份，資金規(guī)模82億元。有接近浙商銀行管理層的人士透露，目前投向萬科股權(quán)收購的資金大約有70億元。

　　在第一部分的前海人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，浙商寶能基金向鉅盛華增資10億元，并向鉅盛華發(fā)放股東借款47億元；鉅盛華將這部分資金，與其它渠道籌集的資金一并用于受讓前海人壽的股權(quán)，受讓后鉅盛華持有前海人壽51%股權(quán)。

　　如果扣除浙商寶能基金向鉅盛華增資輸出的57億元資本金，鉅盛華向浙商寶能基金實(shí)際投入的LP資金僅為10億元，而浙商銀行理財(cái)資金通過華福證券投入資金高達(dá)132.9億元，這部分融資的杠桿率高達(dá)14.29倍。

　　據(jù)記者了解，寶能投資集團(tuán)將部分股權(quán)、鉅盛華將前海人壽股權(quán)均質(zhì)押給華福證券提供擔(dān)保；姚振華夫婦及鉅盛華、寶能地產(chǎn)提供連帶責(zé)任保證。這意味著，“寶能系”用鉅盛華及前海人壽的股權(quán)質(zhì)押，從銀行表外杠桿融資了132.9億資金。而寶能投資集團(tuán)是姚振華的個(gè)人獨(dú)資公司，“這相當(dāng)于銀行變相給姚振華發(fā)了一張130多億元的信用卡?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析稱。

　　隱蔽的浙銀資本

　　浙商銀行如何給“寶能系”輸出資金？答案是一個(gè)隱形的子公司——浙江浙銀資本管理有限公司。表面上，浙商銀行與浙銀資本沒有股權(quán)關(guān)系。但多位接近浙商銀行的人士證實(shí)，浙銀資本確實(shí)是浙商銀行的子公司，主要是為未來進(jìn)行“投貸聯(lián)動(dòng)”試點(diǎn)所準(zhǔn)備。截至2015年9月底，浙商銀行信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比下降到33%，表外業(yè)務(wù)則急速擴(kuò)張。

　　工商資料顯示，浙銀資本成立于2015年6月30日，實(shí)繳資本金5億，股東為五礦信托及浙大九智（杭州）投資管理有限公司，具體持股比例不詳。浙銀資本與浙大九智均在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。浙大九智實(shí)際控制人為韓華龍，現(xiàn)運(yùn)行昆侖創(chuàng)元系列基金，韓并無基金從業(yè)資格。

　　多位知情人士向記者透露，浙商銀行的理財(cái)資金認(rèn)購了五礦信托相關(guān)信托計(jì)劃的信托受益權(quán)。該信托計(jì)劃持有浙銀資本股權(quán)，浙商銀行通過浙銀資本，最終將資金投向浙商寶能有限合伙。

　　公開資料顯示，浙銀資本出資450萬元、“寶能系”出資550萬元，成立了浙商寶能資本有限公司，作為浙商寶能基金的GP。公司董事長為張長弓（浙商銀行副行長），法人代表及副董事長為寶能集團(tuán)高級(jí)副總裁黃煒。

　　公開資料無法查詢到浙商銀行任何理財(cái)產(chǎn)品的投向?！罢闵蹄y行理財(cái)?shù)腻X來自哪里？是來自理財(cái)資金池，還是來自風(fēng)險(xiǎn)授信？如果是后者，那浙商銀行的理財(cái)資金也是個(gè)通道?！币晃毁Y深同業(yè)金融人士指出，這一投資風(fēng)險(xiǎn)敞口太大，按業(yè)內(nèi)常規(guī)邏輯推測(cè)，要么浙商銀行沒審200億元有限合伙基金的用途，要么理財(cái)資金的錢實(shí)則另有出處。

　　多家銀行現(xiàn)身

　　“寶能系”激進(jìn)收購萬科股票，鉅盛華是關(guān)鍵的資金平臺(tái)。

　　目前，已有八個(gè)資管計(jì)劃定向投往萬科A的流通股。此前鉅盛華向深交所交代了七個(gè)資管計(jì)劃，總計(jì)耗資96.52億元，其中鉅盛華實(shí)際出資32.17億元。

　　在公開披露的七個(gè)資管計(jì)劃中，平安銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行、建設(shè)銀行提供優(yōu)先級(jí)資金，共145億元，利率在6.4%~7.2%左右；鉅盛華作為劣后級(jí)出資72.5億元，相當(dāng)于以1：2的杠桿籌集了217.5億元資金。

　　鉅盛華通過股權(quán)質(zhì)押，借道浙商寶能有限合伙融資了132.9億元；又在投向二級(jí)市場(chǎng)中出資了72.5億元，甚至更多。這說明，浙商銀行的優(yōu)先級(jí)理財(cái)資金實(shí)際上充當(dāng)了買入萬科股票資管計(jì)劃的劣后級(jí)資金。

　　據(jù)知情人士透露，寶能創(chuàng)贏募資規(guī)模22億元，民生加銀資產(chǎn)管理有限公司作LP，深圳寶能創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司出資100萬元作GP。資金用途也是增資鉅盛華。很明顯，注冊(cè)資本僅有1.25億元的民生加銀資管也只是通道而已。

　　“除非項(xiàng)目批了更多額度，比如授信給200億元，但只放50億元做劣后級(jí)，再從外部募集150億元，只有這種情況銀行理財(cái)資金才有可能做劣后級(jí)。但像浙商銀行這樣允許將投入的全部理財(cái)資金，實(shí)質(zhì)充當(dāng)資管計(jì)劃的劣后級(jí)資金的做法，風(fēng)險(xiǎn)敞口太大了?！币晃汇y行人士稱。