原標題：高收益銀行理財預(yù)警 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風險暗藏

　　[摘要]我終于不得不接受臨近年末理財產(chǎn)品收益率仍漲不上來的現(xiàn)實，現(xiàn)在收益率高的銀行理財產(chǎn)品都是我和我身邊的朋友看不懂、不敢買的。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒“熊出沒，請注意！”

　　習慣了銀行理財產(chǎn)品收益率年末火爆的投資者對于冬天的迅速到來顯然還不太適應(yīng)。

　　“仔細對比了多家銀行的各類產(chǎn)品，我終于不得不接受臨近年末理財產(chǎn)品收益率仍漲不上來的現(xiàn)實，現(xiàn)在收益率高的銀行理財產(chǎn)品都是我和我身邊的朋友看不懂、不敢買的。”家住北京三環(huán)內(nèi)的王女士對《證券日報》記者表示。

　　王女士所說的“看不懂、不敢買”的理財產(chǎn)品其實是指結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品?！蹲C券日報》記者注意到，目前在第三方評價網(wǎng)站，如果以預(yù)期收益率為關(guān)鍵詞，排名靠前大多是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。一位銀行業(yè)人士提醒，“此類產(chǎn)品并沒有剛性兌付的潛規(guī)則做保護，因此高預(yù)期收益通常也對應(yīng)著收益可能不達標的高風險，目前銀行理財產(chǎn)品中大多數(shù)未能兌現(xiàn)預(yù)期收益的產(chǎn)品都是此類型，可謂‘熊出沒，請注意’。”

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品占據(jù)

　　收益率“TOP 10”多席

　　《證券日報》記者近日查詢第三方評價網(wǎng)站數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，北京地區(qū)預(yù)售和在售的理財產(chǎn)品中，如果以預(yù)期收益率排名，前十名中的前八位全部是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，預(yù)期收益率大多在6%-10%之間。

　　而非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益率普遍較低，5%以上的已經(jīng)是鳳毛麟角。

　　事實上，不僅上述王女士對于銀行理財產(chǎn)品收益率未能演繹“年末行情”表示遺憾，此前很多業(yè)內(nèi)人士和分析人士都曾預(yù)期年末銀行沖時點是買入理財產(chǎn)品的好時機，但從目前的資金市場價格走勢來看，美好的愿意恐怕會落空。

　　高收益率背后

　　暗藏不達標風險

　　所謂的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，類似與發(fā)行機構(gòu)進行對賭，是否能達到最高預(yù)期收益率要取決于掛鉤資產(chǎn)的實際表現(xiàn)，當然這也和產(chǎn)品設(shè)計有密切關(guān)系。通常，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品可以細分為外匯掛鉤類、指數(shù)掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類等。值得一提的是，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的設(shè)計大多比較復(fù)雜，需要一定的金融知識和對市場的判斷力。

　　例如，一家股份制銀行發(fā)行的一款“滬深300指數(shù)美式偏看漲鯊魚鰭結(jié)構(gòu)人民幣理財計劃”，預(yù)期年化收益率為2.2%-8.2%，掛鉤滬深300指數(shù)，期初價格定義為理財啟動日當天的收盤價格，期末價格定義為理財結(jié)算日當天的收盤價格，障礙價格1是期初價格的115%，障礙價格2是期初價格的88%，在產(chǎn)品觀察期內(nèi)，若股票指數(shù)價格曾經(jīng)超過障礙價格1或低于障礙價格2，則理財收益率為3.4%(年化)，則到期時投資者獲得3.4%的年化收益率；若股票指數(shù)價格從未超過障礙價格1且從未低于障礙價格2，則理財收益率=2.2%+最大值(R-3.0%， 0%)×50%，其中R是股票指數(shù)期末價格相對于期初價格漲跌幅的絕對值，即如果滬深300指數(shù)期末價格相比期初價格漲幅或跌幅小于3.0%，則客戶獲得保底收益率2.2%，如果滬深300指數(shù)期末價格比期初價格漲幅或跌幅超過3.0%，則客戶收益等于保底收益率2.2%加上期末漲跌幅絕對值超過3.0%部分的50%。

　　此外，最近，股市、大宗商品期貨、黃金、匯率等走勢復(fù)雜，方向也很難判斷，理財產(chǎn)品能否達到預(yù)期最高收益率也存在不確定性。更何況，很多銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是相對發(fā)行的。例如，銀率網(wǎng)理財頻道12月14日能夠檢索到的杭州銀行發(fā)行的“添金喜”1521期產(chǎn)品，就分為A款和B款，前者看漲金價，后者看跌金價，預(yù)期最高收益率一致，這顯然是不可能同時達到的，甚至其中的任何一款能否達到預(yù)期最高收益率也存在不確定性。

　　據(jù)普益財富數(shù)據(jù)顯示，今年11月份到期的銀行理財產(chǎn)品共計6878款，其中公布了到期收益率的產(chǎn)品有3374款。公布了到期收益率的產(chǎn)品中，有30款未實現(xiàn)預(yù)期最高收益率，其中28款為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，2款為債券和貨幣市場類產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，有10款掛鉤匯率，15款掛鉤指數(shù)。

　　從去年全年的數(shù)據(jù)來看，2014年合計到期產(chǎn)品達到55415只，公布了到期收益率的產(chǎn)品為30349只，其中有121只產(chǎn)品未能實現(xiàn)最高預(yù)期收益率，未達最高預(yù)期收益率的產(chǎn)品大部分是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。當然，如果結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品觸發(fā)對應(yīng)條款，也可能炮制年化收益率超過30%的奇跡，只不過，實現(xiàn)超高收益率絕對是小概率事件。

　　迎合投資者偏好

　　多設(shè)定保本風險底線

　　雖然結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品隱藏著收益率不達標風險，但是這個由外資銀行引入的“舶來品”在本土化的進程中還是做出了一些迎合投資者風險偏好的改變，保本機制明顯增加。

　　《證券日報》記者注意到，目前，中資銀行所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中的絕大部分均設(shè)計了保底收益率，并借此降低了產(chǎn)品的內(nèi)部風險評級，且將產(chǎn)品投資期限明顯縮短。此外，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計方面，投資者獲得潛在中等收益率的條件更容易達到。