中央經濟工作會議閉幕 供給側改革重裝上陣 國企、金融改革一個都不少

　　編者按

　　中央經濟工作會議明確提出了包括去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板在內的五大明年主要任務，還提到明年將會適度擴大財政赤字并采取措施防范金融風險，會議強調推進供給側結構性改革。專家表示，供給側改革將關注于有效供給方面的改革，預計宏觀政策基調將保持寬松，財政支出將進一步增加，且企業(yè)稅負會繼續(xù)降低。

　　雖然周二A股盤中出現小幅波動，但在不少機構人士看來，隨著中央經濟工作會議閉幕，中央農村工作會議召開以及十三五規(guī)劃落地，或有一大批政策出臺，成為A股跨年行情的有力支撐。其中，國企改革、房地產、券商和新興行業(yè)等有望成四大熱點。

　　專題文/

　　廣州日報記者

　　周慧、張忠安

　　中央經濟工作會議

　　“錢景”

　　廣州日報訊 21日閉幕的中央經濟工作會議明確提出包括去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板在內的五大明年主要任務，還提到明年將會適度擴大財政赤字并采取措施防范金融風險。會議強調推進供給側結構性改革，認為明年的結構性改革任務十分繁重，戰(zhàn)略上要堅持穩(wěn)中求進。

　　多位知名專家在接受廣州日報記者采訪時表示，推進結構性改革，推動經濟持續(xù)健康發(fā)展成為重點，供給側改革提升至新的高度，將關注于有效供給方面的改革，預計宏觀政策基調將保持寬松，財政支出將進一步增加，且企業(yè)稅負會繼續(xù)降低。

　　對資本市場的影響較為深遠

　　萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華對廣州日報記者表示，2012年3月以來，PPI持續(xù)負增長，我國中上游原材料及低端產能過剩，而高端產品產能又嚴重不足，居民購買力外溢，供給端與需求端嚴重錯配。本次中央經濟工作會議提出“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務，央行要為“結構性改革”提供便利，“這說明中央下決心淘汰落后產能，預計管理層將從行政、財政以及貨幣政策多方面推進供給側改革與產業(yè)升級，比如擴大財政支出支持新興產業(yè)、限制銀行對落后產能低效率企業(yè)及地方融資平臺融資、發(fā)展多層次資本市場支持企業(yè)并購重組等等，對資本市場的影響則是較為深遠的?！?/p>

　　而根據近期券商年度策略報告，多數預計明年滬指有望超過4200點。

　　不過，古振華認為，12月17日以后，債券市場重現了11月24日至11月30日的期限利差收窄與信用利差擴張的現象，A股短線可能存在一定的波動。二級市場上，滬深股市昨日相對穩(wěn)定，截至收盤，上證指數報3651.77點，上漲0.26%；深成指報13139.1點，上漲0.85%，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數分別上漲0.35%和0.92%。盤面上，家電、白酒等出現回調，而信息軟件、高送轉概念、生態(tài)環(huán)保、元計算等板塊較為強勢。

　　會議三大亮點

　　1

　　注重有效的供給側結構改革

　　中央經濟工作會議對于加強供給側結構性改革提出實施相互配合的五大政策支柱。一是宏觀政策要穩(wěn)，為結構性改革營造穩(wěn)定的宏觀經濟環(huán)境；二是產業(yè)政策要準，準確定位結構性改革方向；三是微觀政策要活，完善市場環(huán)境、激發(fā)企業(yè)活力和消費者潛力；四是改革政策要實，加大力度推動改革落地；五是社會政策要托底，守住民生底線。

　　解讀：

　　資深金融及投資銀行家溫天納分析認為，國家經濟體制改革的思路已從重需求管理轉為供應管理，“供應端”改革可提升潛在產出水平，提高經濟效率，調整目前社會的經濟產業(yè)結構，并提升企業(yè)的盈利水平。

　　瑞銀證券分析師汪濤表示，供給側改革將主要集中于：培育新供給，促進公共事業(yè)、服務業(yè)、多元化和高質量消費品等存在供給瓶頸、但需求尚未被滿足的行業(yè)的投資和供給；提高企業(yè)效率等。廣發(fā)基金副總經理朱平則認為，供給側結構性改革與老百姓息息相關，新消費和服務業(yè)將成為拉動經濟增長的又一動力。

　　2

　　財政政策將是支撐短期經濟增長的關鍵

　　會議指出，積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用于彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任。

　　解讀：

　　汪濤預計明年將繼續(xù)加碼財政支持，包括：1.將財政赤字率提高至 3%以上。這意味著中央財政赤字規(guī)模將超萬億元、地方政府新增債券發(fā)行規(guī)模也可能達萬億元。2.加大政策性銀行貸款及PPP等準財政政策的應用。3.降低稅費。預計決策層會把營改增范圍擴大到房地產、建筑業(yè)等服務業(yè)行業(yè)，降低企業(yè)繳納的社會保險費率，并擴大對小微企業(yè)和高新企業(yè)的稅收優(yōu)惠。

　　招商證券孫彬彬認為，中央赤字提高將使明年國債的發(fā)行頻率和規(guī)模均大幅提升，總供給預計達到2.6萬億元；地方赤字也有提高的空間。

　　3

　　突出國企、財稅、金融、社保改革四領域

　　會議提出盡快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場，抓緊研究提出金融監(jiān)管體制改革方案，并加快推進銀行體系改革。

　　解讀：

　　溫天納認為，2016年的重點應放在財稅、金融、社保等重大改革這里，尤其是金融改革。

　　瑞銀證券分析認為，年底前后可能會有一次降息、明年年初再降息一次，明年還可能降準300個基點。中信證券分析師表示，貨幣政策上，防范金融風險是重點。明年可能繼續(xù)增加債券發(fā)行規(guī)模，同時不對稱降息，促進金融體系向實體經濟讓利。

　　資本市場：

　　四大熱點有望在2016年綻放

　　根據記者多方了解，2016年A股最好的機會或出現在第一季度。不過，在2016年“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務，中央經濟工作會議精神貫徹落實和十三五規(guī)劃落地等政策引導下，結構性行情預計會不斷上演，其中，國企改革、房地產、券商和新興行業(yè)等有望成為四大熱點。

　　熱點一：

　　房地產或成去庫存重點

　　2016年五大任務中“去庫存”單單提到了“化解房地產庫存”。而這也是從2013、2014年的中央經濟工作會議空缺“房地產”一詞以來，再次提到“房地產”，且表述也更加具體，如要加快農民工市民化，鼓勵購買庫存商品房，鼓勵開發(fā)商適當降房價，促進行業(yè)兼并重組，取消過時的限制性措施等等。

　　華泰證券分析師謝皓宇表示，未來房地產跟金融緊密合作可能會大施手腳，看好嘉寶集團。同時，資金沿著房地產向醫(yī)療、養(yǎng)老、文化等行業(yè)延伸會加快，華業(yè)資本、世榮兆業(yè)、中弘股份、電子城等有可能獲得大資金的關注。

　　熱點二：

　　降低成本刺激券商板塊

　　“降低成本的辦法很多，如降低稅費、降低社會保險費等，但更為重要的降低企業(yè)的融資成本，也就是通過資本市場融資。這將為包括券商在內的金融機構提供非常好的發(fā)展機會。”深圳一位私募人士對廣州日報記者表示。平安證券分析師繳文超指出，經濟紅利和政策紅利將支撐證券行業(yè)向上。在該分析師看來，2016年證券行業(yè)值得期待的政策紅利包括注冊制實施、國企改革、深港通等等。

　　在A股，機構相對看好國元證券、國投安信、中信證券、東興證券和東方證券。

　　熱點三：

　　國企改革有望加快步伐

　　在不少業(yè)內人士看來，隨著中央經濟工作會議精神逐步貫徹落實，國企改革步伐可能加快，相關主題也值得關注。

　　中信證券分析師陳樂天也指出，國有企業(yè)大都分布在傳統(tǒng)領域，基本面不樂觀。而要實現國有資產保值增值，提高資產證券化率不可缺少。因此，部分單一上市平臺的國企資產證券化概率較高，如文山電力、蘭太實業(yè)、保利地產、中國電建、廣州浪奇、中國神華等。

　　熱點四：

　　新產業(yè)享受“補短板”紅利

　　中央經濟工作會議指出，在去產能、去庫存的同時，要培育發(fā)展新產業(yè)，加快技術、產品、業(yè)態(tài)等創(chuàng)新，要補齊軟硬基礎設施短板。

　　根據多數券商機構研究報告，資本市場新產業(yè)機會可能主要集中在大健康如醫(yī)療保健、基因測序和進準醫(yī)療等，大消費如文化娛樂、有機食品和信息技術等，以及高端制造如機器人、航天軍工等。

　　剔除并購重組和借殼等非行業(yè)性影響，近幾年新興產業(yè)整體表現搶眼，2013年滬指跌6.75%，而創(chuàng)業(yè)板指數上漲82.73%；今年以來，滬指漲12.89%，但創(chuàng)業(yè)板指數漲幅高達92.96%。剔除今年上市的新股，2015年以來股價翻倍的740多家上市公司中，軟件、教育、互聯(lián)網、傳媒、娛樂、智能制造等新興產業(yè)個股占比超過85%。