美聯(lián)儲宣布加息，總算讓美國貨幣政策走向正?？绯隽艘恍〔?。全球股市上揚(yáng)，市場基本上反映正面。美元些許上揚(yáng)，但油價、金價及其他商品價格普遍下跌，這些都是影響美國達(dá)到2%的通貨膨脹目標(biāo)的因素，也可能讓美聯(lián)儲未來加息頻率更為緩和。

　　從美聯(lián)儲的主要通貨膨脹參考指標(biāo)個人開支價格指數(shù)（PCE Price Index）來看，十月份按年微升百分之零點(diǎn)二；撇除能源和食品的核心PCE也僅是上升百分之一點(diǎn)三。這些與今年以來油價下跌有關(guān)，與美聯(lián)儲所定下的2%的通貨膨脹目標(biāo)有不少差距。而國際石油的價格能否在當(dāng)前的價格上升，短期內(nèi)還看不到這種跡象。這些都是影響美聯(lián)儲加息頻率的重要的因素。

　　還有，根據(jù)美銀美林的研究數(shù)據(jù)，今年下半年有多達(dá)2120億美元資金流入性質(zhì)近似現(xiàn)金的美國貨幣市場基金（money-market funds），遠(yuǎn)超同期流入股票基金的310億美元。也就是說，在美聯(lián)儲加息前的幾個月，投資已經(jīng)開始減持風(fēng)險資產(chǎn)增持現(xiàn)金。這就意味美國市場投資者對美國經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹目標(biāo)投下不信任票。而這些因素都是減緩美儲加息的頻率與力度的重要因素。

　　正因?yàn)檫@樣，市場認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)啟動加息周期，但是美聯(lián)儲未來加息的頻率與力度都會比早些時候市場預(yù)期的要小、要平和，從而使得全球市場對美聯(lián)儲加息反映不是那樣的劇烈，而是十分平和。全球股市的普遍上升也為正常。當(dāng)然更為重要的是，美聯(lián)儲加息或美國貨幣政策要進(jìn)行加息周期，此消息已經(jīng)持續(xù)了一年多，相關(guān)的消息早就為投資者消化。所以，美聯(lián)儲真正啟動加息周期時，全球市場明朗化及不確定性減少，全球市場會由此步入正常軌道。在這意義上，美聯(lián)儲啟動加息周期讓全球市場明朗化，對全球市場是一種利好。

　　美聯(lián)儲加息，對全球市場影響最大的可能還是人民幣匯率變化的問題。目前人民幣已經(jīng)持續(xù)貶值9天了，遠(yuǎn)大于811新匯改的貶值幅度。這次人民幣匯率的持續(xù)貶值，其因素是多方面的，但主要的因素不外乎人民幣確定納入SDR籃子貨幣及美聯(lián)儲加息可能引發(fā)美元再次更為強(qiáng)勢。因?yàn)?，美元?qiáng)勢也就意味著人民幣再也沒有隨著美元強(qiáng)勢的實(shí)力，從而導(dǎo)致人民幣貶值的壓力大增。所以，美聯(lián)儲加息，人民幣貶值也是正常。

　　現(xiàn)在的問題，如果美聯(lián)儲的加息十分溫和及采取漸進(jìn)，人民幣隨著美聯(lián)儲的加息持續(xù)貶值，那可能對中國經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響，尤其是會讓大量的資金流出中國，并由此引發(fā)一系列的經(jīng)濟(jì)問題。對此中國央行得密切關(guān)注，并采取應(yīng)對的政策。否則，所引發(fā)的中國經(jīng)濟(jì)問題會比較大。

　　總之，美聯(lián)儲啟動加息周期，盡管會十分溫和或漸進(jìn)，全球市場以為這樣的影響不會十分明顯，但這種漸進(jìn)的加息周期的影響同樣是巨大的，特別是對人民幣的匯率更是如此。中國央行不可小視對人民幣貶值的負(fù)向作用，得盡快采取應(yīng)對政策。