在上周《新民晚報(bào)》筆者專欄文章中，直接用“想看黑天鵝嗎？難了！”點(diǎn)題，闡述了筆者的觀點(diǎn)：在上海抬頭看星空，星星不多也不亮。但在毛里求斯，你抬頭看夜空，會(huì)被驚到！這么多星星且如此之亮！明年資本市場(chǎng)的黑天鵝都在海外，我們的市場(chǎng)上幾乎難見。投資者可以把明年的利率當(dāng)作零，試想在一個(gè)利率為零的資本市場(chǎng)，應(yīng)想象到會(huì)發(fā)生什么。

　　大概筆者道出市場(chǎng)的真理，在12月14日央視財(cái)經(jīng)連線評(píng)論中，筆者回答了這些問題：為何全球如此關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議；對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及中國股市的影響等。筆者回答說全球關(guān)注，是因?yàn)槊涝兔绹牡匚辉斐傻?，?duì)世界的影響也必須分門別類地區(qū)別。就對(duì)A股市場(chǎng)的影響而言，必須提醒一句：目前的股價(jià)已包含了美元加息的因素，誰也不會(huì)等到美元宣布加息時(shí)才開始應(yīng)對(duì)。資本市場(chǎng)是一個(gè)極有效的市場(chǎng)，將要發(fā)生的事件，只要有預(yù)期，都會(huì)在證券市場(chǎng)反應(yīng)出來。而美聯(lián)儲(chǔ)又是世界上少有的預(yù)期管理的高手，半年來不斷談?wù)撁涝酉?，讓黑天鵝故事也變成如期上演的四小天鵝舞了。

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次加息，意味著前所未有的多年低利率時(shí)期劃上句號(hào)。低利率旨在刺激美國經(jīng)濟(jì)盡快退出大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束量化寬松政策后，市場(chǎng)一直在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的時(shí)點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息是全球金融領(lǐng)域的重大事件，也是市場(chǎng)等待了許久的事件。多數(shù)人士將美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息視為美國經(jīng)濟(jì)已從金融危機(jī)中恢復(fù)的重要標(biāo)志。

　　股市出現(xiàn)靴子落地的現(xiàn)象。一般圈內(nèi)人分析都有共識(shí)，相比前三次加息周期，目前中國與國際市場(chǎng)的聯(lián)系更為緊密，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國的影響也更大。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期后，資金可能回流美國，人民幣將承受更大貶值壓力。

　　有個(gè)現(xiàn)象從今年股市出現(xiàn)巨幅波動(dòng)后就引起關(guān)注，即資產(chǎn)荒，好的、讓人拿著放心的資產(chǎn)不多。就A股而言，四季度以來市場(chǎng)震蕩加劇，部分股票估值高企，這對(duì)增量資金而言沒太大吸引力。如果做個(gè)調(diào)查，即投資者倉位調(diào)查，估計(jì)很少有人滿倉的。

　　近期個(gè)別P2P出現(xiàn)跑路現(xiàn)象，也從另一個(gè)側(cè)面反映出一些中小企業(yè)面臨的困難。實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率有所下降，是出現(xiàn)資產(chǎn)荒的根本原因。市場(chǎng)依然不乏相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)，包括優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、權(quán)益一級(jí)市場(chǎng)、不良資產(chǎn)處置及港股、B股等，這些投資機(jī)會(huì)都有望受到追捧。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好加配A股的情況也可能將發(fā)生，高股息板塊可能率先受益。資產(chǎn)荒并非沒有資產(chǎn)，而是缺乏高收益的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　筆者判斷不會(huì)再有黑天鵝，與“錢多+資產(chǎn)荒”有關(guān)。投資者已被動(dòng)接受這個(gè)結(jié)論：高收益的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不多了。因此退而求其次，投資者追求相對(duì)收益高點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)不那么高的資產(chǎn)，這樣的觀點(diǎn)已成為市場(chǎng)的主流認(rèn)識(shí)。保險(xiǎn)資金大舉進(jìn)入股市也是黑天鵝不再有、好資產(chǎn)不多的背景下出現(xiàn)的。近4個(gè)月，已有中國人保、陽光人壽、富德生命人壽、前海人壽、國華人壽、上海人壽、君康人壽和百年人壽8家險(xiǎn)企成功舉牌約20家上市公司。12月17日中國股市拉出陽線，都是出于這樣的心理反應(yīng)。

　　從資產(chǎn)荒的角度，看近期的萬科大漲也就能理解了。最后給中小投資者忠告：好股票不多，只要看清黑天鵝的本質(zhì)，像萬科A那樣12月漲幅接近70%的股票還是有的，好好練眼力吧！ 文興