本報(bào)綜合消息 美聯(lián)儲(chǔ)最近三次加息對(duì)A股有何影響？有研究者指出，A股大牛市一般在美國(guó)進(jìn)入加息周期1-2年后發(fā)生。

　　一、最近三次加息對(duì)A股的影響

　　A股大牛市一般在美國(guó)進(jìn)入加息周期1-2年后發(fā)生

　　簡(jiǎn)要回顧A股在2008年以前出現(xiàn)過(guò)的大熊牛，分別是：

　　1993年-1995年大熊市：上證指數(shù)從1500點(diǎn)跌至最低300點(diǎn)左右。

　　1996年-1997年大牛市：上證指數(shù)從300點(diǎn)升至最高1500點(diǎn)。

　　1999年-2001年大牛市：上證指數(shù)從1000點(diǎn)升至最高2200點(diǎn)。

　　2002年-2005年大熊市：上證指數(shù)從2000點(diǎn)跌至1000點(diǎn)。

　　2006年-2007年大牛市：上證指數(shù)從1000點(diǎn)升至6000點(diǎn)。

　　二、最近三次加息對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響

　　在下面展示的三次加息周期當(dāng)中，工業(yè)品銅、鋅、原油價(jià)格全部上漲，而貴金屬價(jià)格則明顯受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的抑制。在我們分析的最近三次加息周期當(dāng)中，僅在2004-2006年大宗商品超級(jí)牛市周期中黃金價(jià)格上漲，其他幾個(gè)周期當(dāng)中金銀價(jià)格全部下跌或者持平。

　　1994年-1995年加息周期

　　聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率從3.25%提升至6%，加息幅度3%。

　　歷時(shí)：12個(gè)月

　　過(guò)程：本輪加息中美聯(lián)儲(chǔ)先是小幅試探性加息0.25%三次，隨后提高每次的加息幅度至0.5%，最終將基準(zhǔn)利率提高至6%的水平。

　　影響：在本輪加息周期中，黃金價(jià)格從378美元下跌至376美元，漲幅為-0.4%，白銀價(jià)格從4.48美元上漲至4.68美元，漲幅為4.5%，同期倫銅、倫鋅、原油分別從1661美元、956美元、17.09美元上漲至2885美元、1143美元、18.52美元，漲幅分別為73.7%、19.6%、8.4%。

　　1999年-2000年加息周期

　　聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

　　歷時(shí)：11個(gè)月

　　過(guò)程：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1990年代長(zhǎng)期繁榮，在經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)的沖擊之后，美國(guó)通脹水平開(kāi)始上升，本次加息周期時(shí)間短，加息幅度小且平緩，除了最后一次加息50個(gè)基點(diǎn)之外，其他五次均加息25個(gè)基點(diǎn)。在2000年納斯達(dá)克泡沫破裂之后，美聯(lián)儲(chǔ)停止了加息的進(jìn)程，并于次年年初開(kāi)始了連續(xù)大幅降息的進(jìn)程。

　　影響：在本輪加息周期中，黃金價(jià)格從279美元下跌至276美元，漲幅為-1.2%，白銀價(jià)格從5.03美元下跌至5.01美元，漲幅為-0.4%，同期倫銅、倫鋅、原油分別從1395美元、1005美元、16.76美元上漲至1848美元、1197美元、29.73美元，漲幅分別為32.5%、19.1%、77.4%。

　　2004年-2006年加息周期

　　聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率從1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

　　歷時(shí)：27個(gè)月

　　過(guò)程：納斯達(dá)克泡沫后美聯(lián)儲(chǔ)利率的大幅下降刺激了美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，從2004年3月31日開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期，至2006年6月29日結(jié)束加息。本次加息周期共17次上調(diào)利率，每次上調(diào)幅度均為0.25%。在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息之后，另外一個(gè)泡沫——美國(guó)房地產(chǎn)泡沫被刺破，成為本次金融危機(jī)的導(dǎo)火索。

　　影響：在本輪加息周期中，大宗商品全線上漲，黃金、白銀、倫銅、倫鋅、原油分別從424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上漲至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，漲幅分別為39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。

　　三、最近三次加息對(duì)美元指數(shù)的影響

　　首次加息前升值，但首次加息為美元指數(shù)的局部高點(diǎn)。通常在加息前，美元均出現(xiàn)一波明顯的升值。首次加息時(shí)美元的水平通常是美元指數(shù)在整個(gè)加息周期中的高點(diǎn)。本次加息前美元從底部升值的幅度已大于以往歷次周期。

　　四、最近三次加息對(duì)新興市場(chǎng)的影響

　　按照歷史經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前后是新興市場(chǎng)受沖擊最大的時(shí)期。

　　加息后先跌后分化。首次加息后出現(xiàn)一段3-4個(gè)月的調(diào)整期。隨后，不同周期中新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，這與當(dāng)時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體所處的周期不同有關(guān)。