新股密集發(fā)行、美元加息、人民幣匯率貶值三大沖擊在年底如期而至。如此多消息和悲觀預(yù)期的疊加，A股市場(chǎng)的走勢(shì)反倒顯示出了明顯的韌性。滬指在11月17日達(dá)到反彈的新高3678點(diǎn)之后，開(kāi)始在3500點(diǎn)上下橫盤(pán)調(diào)整。

　　不少證券分析師稱(chēng)，基于對(duì)明年一季度市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀的判斷，行情調(diào)整期是耐心審慎地為明年布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的窗 口期。

　　公募：倉(cāng)位愿調(diào)不愿減

　　受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)影響，公募基金開(kāi)始調(diào)降了倉(cāng)位。市場(chǎng)情緒指標(biāo)顯示當(dāng)前短期仍然謹(jǐn)慎。

　　根據(jù)好買(mǎi)基金數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金倉(cāng)位下降3.12%，當(dāng)前倉(cāng)位72.49%。其中，股票型基金下降2.91%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降3.13%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為84.71%和71.51%。

　　近期市場(chǎng)調(diào)整公募基金“看空做空”是推動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整的邊際力量。低倉(cāng)位看空比例明顯上升，微觀結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

　　相對(duì)于賣(mài)方分析師的集體樂(lè)觀情緒，公募基金經(jīng)理在年底共同面臨的是排名壓力，特別是排名在前列的基金經(jīng)理。

　　今年基金業(yè)績(jī)冠軍在易方達(dá)新興成長(zhǎng)、長(zhǎng)盛電子信息、新華行業(yè)輪動(dòng)、富國(guó)低碳環(huán)保這四只基金展開(kāi)。他們今年以來(lái)的基金凈值增長(zhǎng)率達(dá)到153.88%、152.57%、142.13%、140.38%。排名居后的浦銀精致生活、華寶興業(yè)服務(wù)混合、寶盈新價(jià)值、大成中小盤(pán)等9只基金漲幅也達(dá)到100%以上。

　　在接下來(lái)的13個(gè)交易日，必定會(huì)看到各家基金“八仙過(guò)海，各顯神通”，各種競(jìng)爭(zhēng)手段層出不窮。從以往排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)策略看，通過(guò)拉升重倉(cāng)股提升業(yè)績(jī)，成了屢試不爽的法寶，尤其是同一家基金公司旗下多只基金抱團(tuán)持股，為了打造明星基金不惜讓其他基金抬轎，以至于經(jīng)常被市場(chǎng)質(zhì)疑存在利益輸送，但這卻是行之有效的策略，往往被基金公司演繹到了極致。

　　機(jī)構(gòu)投資者目前對(duì)于謹(jǐn)慎觀點(diǎn)并不歡迎?！八麄儗幵高x擇高倉(cāng)位進(jìn)行快速結(jié)構(gòu)調(diào)整，也不愿意減倉(cāng)。”華南一位券商分析師在機(jī)構(gòu)路演時(shí)發(fā)現(xiàn)。

　　記者在跟基金經(jīng)理探究目前的投資邏輯時(shí)，他們都表示，考慮到年底排名壓力下，大家不怕一起跌，只怕別人漲的時(shí)候我不漲；大家能夠切身感受到目前還是“錢(qián)多”，所以相信在“資產(chǎn)荒”下資金還是會(huì)流向股市。

　　為沖規(guī)模發(fā)新基金

　　記者在梳理近期新發(fā)基金時(shí)發(fā)現(xiàn)，最近新發(fā)基金規(guī)模明顯增加，不過(guò)固定收益產(chǎn)品居多，基金公司發(fā)行這類(lèi)產(chǎn)品多是為了沖擊規(guī)模。

　　近期發(fā)行的主要以保本型基金為主，這種保本型基金一般最高的股票倉(cāng)位是40%，也構(gòu)成股市的增量資金。今年發(fā)行成立的保本基金規(guī)模超過(guò)了過(guò)去10余年的總和，創(chuàng)下歷史新高，近期多只保本基金提前結(jié)束募集，甚至出現(xiàn)比例配售的景象。照此趨勢(shì)，保本基金的發(fā)行熱潮將會(huì)持續(xù)到明年一季度。

　　而債券基金經(jīng)理則表示，最近來(lái)自銀行的委外投資規(guī)模明顯增加，這種委外投資也要求保本，雖然配置以債券為主，但是最高股票倉(cāng)位可以達(dá)到20%，也構(gòu)成股市增量資金。

　　事實(shí)上，在各類(lèi)資產(chǎn)收益率普遍下降的情況下，投資者憑借自己的能力已經(jīng)很難找到高收益資產(chǎn)，因此更愿意將錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)管理，這些錢(qián)也會(huì)形成股市的增量資金。

　　險(xiǎn)資密集舉牌增量資金入場(chǎng)信號(hào)？

　　“險(xiǎn)資頻頻舉牌發(fā)出增量資金入場(chǎng)信號(hào)。”國(guó)泰君安分析師稱(chēng)，保險(xiǎn)公司尤其是負(fù)債更激進(jìn)的中小規(guī)模保險(xiǎn)公司由于資產(chǎn)端收益率回落快于負(fù)債端，在資產(chǎn)配置荒大環(huán)境下提高權(quán)益投資收益率的動(dòng)力增大。

　　近期被舉牌上市公司以地產(chǎn)銀行股為主，持股比例分散。上述分析師表示，多數(shù)符合保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)險(xiǎn)資增持藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)，而部分被舉牌公司具備高股息率特征，險(xiǎn)資密集舉牌已發(fā)出增量資金入場(chǎng)信號(hào)。

　　不過(guò)，保監(jiān)會(huì)近日發(fā)文表示，要求保險(xiǎn)公司開(kāi)展資產(chǎn)配置壓力測(cè)試，并將對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債管理和壓力測(cè)試情況進(jìn)行審慎性評(píng)估，并視情況采取監(jiān)管措施。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)此舉旨在為近期不斷升溫的險(xiǎn)資二級(jí)市場(chǎng)“舉牌熱”降溫。南都記者周亮