繼上周的小反彈后，本周大盤(pán)繼續(xù)震蕩回落，呈現(xiàn)出價(jià)跌量縮現(xiàn)象。值得一提的就是近半月，房地產(chǎn)、金融、家電等低估值藍(lán)籌股盤(pán)中不時(shí)有異動(dòng)。資金方面，中投?；鹱钚聰?shù)據(jù)顯示，上周(11月30日-12月4日)證券保證金凈流入3093億元，流入規(guī)模較前一周的467億元大幅擴(kuò)大，創(chuàng)6月29日當(dāng)周以來(lái)新高，這也是該數(shù)據(jù)連續(xù)四周呈凈流入，估計(jì)和投資者申購(gòu)新股的熱情相關(guān)。從中長(zhǎng)期看，人民幣納入SDR、A股納入MSCI指數(shù)以及“深港通”開(kāi)閘等國(guó)際化的政策，都會(huì)促進(jìn)海外資本增加國(guó)內(nèi)股票資產(chǎn)的配置。本月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將召開(kāi)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)“寬財(cái)政+穩(wěn)貨幣”的搭配。雖然本周股票發(fā)行注冊(cè)制改革的消息對(duì)市場(chǎng)短期情緒有一定的影響，但長(zhǎng)期來(lái)看注冊(cè)制有利于A股市場(chǎng)的成熟。綜合考慮，資金小幅流入、政策扶持以及估值偏高（100以上市盈率中值）等多方面因素，筆者認(rèn)為當(dāng)前階段股市上下空間均有限，部分個(gè)股有望活躍，投資者需要保持耐心，控制低倉(cāng)位、精選個(gè)股才能有所收獲。

　　投資機(jī)會(huì)方面，上證50和滬深300平均市盈率只有9倍和12倍，估值相對(duì)較低。隨著A股逐步對(duì)外開(kāi)放，海外投資者將有更多渠道參與內(nèi)地股市，根據(jù)過(guò)去QFII、RQFII和滬港通的投資經(jīng)驗(yàn)，或增加對(duì)穩(wěn)定型藍(lán)籌價(jià)值股的需求。另一方面，又近年關(guān)，上市公司全年業(yè)績(jī)待考。目前已有發(fā)布2015年全年業(yè)績(jī)預(yù)告的A股上市公司有1061家，約占全部A股上市公司的38%。其中，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的為643家，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下降的為374家，另有44家表示不確定。從行業(yè)來(lái)看，傳媒、計(jì)算機(jī)等涉及新興產(chǎn)業(yè)的上市公司預(yù)告的“成績(jī)”較為靚麗，這些新興行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股將更受市場(chǎng)資金的青睞。與此同時(shí)在保殼脫帽的預(yù)期下，兩市ST股、*ST股也備受市場(chǎng)關(guān)注，特別是在全面改革的大背景下，上市公司密集的并購(gòu)重組中也有一定的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)阿牛網(wǎng)（www.aniu.tv）公布的重組100、成長(zhǎng)100、藍(lán)籌100三大實(shí)盤(pán)指數(shù)最近一月的表現(xiàn)來(lái)看，其漲跌幅分別為0.00%、0.41%和-0.43%，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)同期下跌5.1%，表明最近一個(gè)月成長(zhǎng)100指數(shù)略強(qiáng)于重組100指數(shù)和藍(lán)籌100指數(shù)。而從最近半年的情況看，三大實(shí)盤(pán)指數(shù)分別下跌4.20%、6.32%、11.26%，同期上證指數(shù)的跌幅則高達(dá)32.3%，表明近半年重組100指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他兩種風(fēng)格指數(shù)和市場(chǎng)平均表現(xiàn)。上述三項(xiàng)實(shí)盤(pán)指數(shù)是阿牛網(wǎng)于2015年6月1日開(kāi)始公布的量化指數(shù)，初始投資額為1500萬(wàn)元，分別跟蹤A股重組、成長(zhǎng)、藍(lán)籌三大主流投資風(fēng)格。每天下午4點(diǎn)發(fā)布當(dāng)天實(shí)盤(pán)投資數(shù)據(jù)，為不同風(fēng)格配置提供定量參考。

　　綜上所述，當(dāng)前階段股市上下空間均有限，短期內(nèi)不存在太大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要在合理控制倉(cāng)位的前提下，重點(diǎn)關(guān)注主題型投資機(jī)會(huì)，有望取得一定的收益?？刂苽}(cāng)位、重點(diǎn)配置、短線參與將是未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的主導(dǎo)風(fēng)格。毛羽 柯昌武