停擺半年的“打新季”在本周重啟，萬億以上規(guī)模的凍資并未對(duì)二級(jí)市場造成實(shí)質(zhì)沖擊，全周指數(shù)在上周五的長陰線實(shí)體內(nèi)碎步反彈，其中房地產(chǎn)、銀行為代表的大藍(lán)籌成為拉動(dòng)指數(shù)的主力軍，不過從兩融數(shù)據(jù)上看，融資增減和指數(shù)漲跌明顯背離，指數(shù)反彈時(shí)融資余額持續(xù)減少，活躍資金的撤離折射出行情背后的隱憂，市場心態(tài)或已“入冬”。

　　截至12月3日，滬深兩市融資余額為11849.45億元，其中滬市為7012.15億元，深市為4837.30億元，較上周五下降93.63億元，連續(xù)兩周回落。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周84個(gè)可融資交易的東財(cái)二級(jí)行業(yè)中，融資余額凈增加的有21個(gè)，占比25.00%，融資余額凈減少的有63個(gè)，占比75.00%。行業(yè)中，融資增幅居前的行業(yè)為：化學(xué)制品、金屬制品、電子器件、白色家電、金屬非金屬新材料。在個(gè)股中，一周融資金額增加居前的有：贛鋒鋰業(yè)、方大炭素、格力電器、華麗家族、金地集團(tuán)。

　　作為本周行情穩(wěn)定器的房地產(chǎn)、銀行兩個(gè)行業(yè)板塊，出人意料地雙雙出現(xiàn)了融資余額凈減少，銀行板塊凈減少4.61億（位列降幅第22位），房地產(chǎn)開發(fā)板塊凈減少12.37億（位列降幅第5位）。融資動(dòng)向與行情表現(xiàn)發(fā)生嚴(yán)重偏差，表明市場活躍資金并不認(rèn)可此時(shí)發(fā)動(dòng)藍(lán)籌行情，投資者，尤其是融資客并未介入，反而更多的是借機(jī)平倉，由此筆者判斷，本周大藍(lán)籌的上漲動(dòng)力主要來自于部分機(jī)構(gòu)的護(hù)盤操作，推動(dòng)大盤形成階段行情起點(diǎn)的概率較小，投資者對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度不宜輕率改變。

　　筆者上周分析，隨著各類場外資金杠桿業(yè)務(wù)被監(jiān)管層陸續(xù)叫停，兩融數(shù)據(jù)作為市場資金與風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)向標(biāo)作用將愈發(fā)明顯，不過“兩融”作為一項(xiàng)杠桿工具，本身無法改變市場的趨勢，作用更多的是在于驗(yàn)證趨勢、強(qiáng)化趨勢，反映盤面活躍資金的真實(shí)心態(tài)，揣摩活躍資金的真實(shí)流向。東方財(cái)富 水捷