□邊風煒（國泰君安上海分公司研究總監(jiān)）

　　本周市場在一片分歧聲中探底回升。近期的分歧主要來自兩部分。首先是多空的分歧，在經(jīng)歷了上周的快速下跌后，對于本次反彈的上升趨勢是否依舊，多空雙方分歧較大，但考慮到大部分投資者對于明年一季度行情整體樂觀，因此，更多只是對于12月當下的不確定性給予判斷，整體不足為患；另一大分歧在于未來行情的把握是否存在二八切換，其實這個詞最早來自2007年，當時藍籌股獨立拉升，其余大部分個股出現(xiàn)回落的走勢，之后每幾年會有一次這樣的表現(xiàn)，最近的莫過于去年10月后券商金融板塊大漲，創(chuàng)業(yè)板回落的經(jīng)歷，近期隨著地產(chǎn)股急速上升，二八轉換的呼聲不在少數(shù)。

　　我們認為，每次要促成二八轉換都需要有幾個前提條件：第一是小票漲幅遠大于大票，本輪反彈至今創(chuàng)業(yè)板漲幅達70%、主板35%，但創(chuàng)業(yè)板中有近1/3個股漲幅遠落后于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，并未出現(xiàn)雞犬升天的跡象，因此要出現(xiàn)純轉換有難度；第二，藍籌當下位置不如去年初，那時在2400點左右，而創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)漲了一年半，個股翻番不計其數(shù)，但目前金融、地產(chǎn)雖然漲幅落后于創(chuàng)業(yè)板，但如浦發(fā)、萬科等皆創(chuàng)了幾年新高，這一位置可以走牛但難以吸引增量大舉介入；最后，是成交量，二八切換往往需要大量新增資金入市、新基金發(fā)行，當下存量為主、新增猶豫，成交未能明顯放大，二八切換難有共鳴。

　　綜上，當下的反彈行情很難出現(xiàn)簡單的大小二八切換，更多是存量資金的自我選擇切換，從漲幅大的向漲幅小的做轉換，要完全拋棄小市值在存量博弈的格局下很難做到。至于指數(shù)，短期圍繞前期平臺下方做震蕩修復是大概率事件，主要還是進行投資者自我心態(tài)的修復，但整體操作性依然存在，追跌殺漲的策略也仍可執(zhí)行。

　　臨近年末，藍籌穩(wěn)健、小市值重組預期不斷，因此抓兩頭，最大與最小的或能跑贏市場，來年若有增量滬指挑戰(zhàn)4000點也未可知。