本報(bào)綜合消息 國際貨幣基金組織（IMF）當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日宣布：正式將人民幣納入IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，決議將于2016年10月1日生效。人民幣成為繼美元、歐元、英鎊和日元之后加入SDR的第五種貨幣，這是人民幣的歷史性時(shí)刻。

　　毫無疑問的是，人民幣加入SDR對(duì)A股納入MSCI指數(shù)做了鋪墊，長期而言，對(duì)A股市場構(gòu)成利好，并有利于藍(lán)籌行情演繹。

　　但是短期來看，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分為兩派，看多者認(rèn)為，將有萬億規(guī)模新增資金涌入，促進(jìn)A股上漲?？吹叻Q，在央行可能減少干預(yù)，利空股市。

　　多方：1萬億新增資金涌入

　　人民幣納入SDR對(duì)股票市場最直接的影響是為A股納入MSCI和富時(shí)指數(shù)體系提供背書。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，年內(nèi)A股納入MSCI取得重大突破概率已明顯提升。以A股納入MSCI為契機(jī)，長期，外資將有望與社保、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金等長期資金一道逐步重塑A股市場的投資者結(jié)構(gòu)。短期，人民幣納入SDR和A股納入MSCI有望成為價(jià)值股階段性追趕超額收益的催化劑。

　　重點(diǎn)提示關(guān)注基本面相對(duì)占優(yōu)的房地產(chǎn)大股票，以及預(yù)期差較大的大宗商品相關(guān)板塊。

　　李慧勇稱，“人民幣納入SDR，人民幣貶值A(chǔ)股承壓？”的路徑不成立。如前所述，短期人民幣匯率難以構(gòu)成A股市場的主要矛盾。其次，“人民幣納入SDR管理層逐步引導(dǎo)去泡沫？”的邏輯也不成立。

　　部分投資者認(rèn)為人民幣納入SDR只是前提，推進(jìn)人民幣國際化還需提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，預(yù)期管理層可能有序引導(dǎo)資本市場去泡沫。但為實(shí)現(xiàn)股票市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置的目標(biāo)，避免股票市場大幅波動(dòng)是應(yīng)有之義，“防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)”應(yīng)置于首位。另外，“錢多+資產(chǎn)荒”的背景下，A股當(dāng)前的高估值存在剛性。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“入籃”對(duì)人民幣匯率短期影響不確定，但中長期有利于人民幣走強(qiáng)，進(jìn)而大大提高人民幣的國際地位。一旦“入籃”成功，信號(hào)意義重大，表明中國的大國地位被國際社會(huì)所認(rèn)可，這將極大的提升國內(nèi)外投資者的信心，促使A股出現(xiàn)新一輪上漲，有利于金融、房地產(chǎn)、一帶一路等行業(yè)和板塊。野村證券分析師劉鳴鏑認(rèn)為，人民幣最近的相對(duì)穩(wěn)定，是由于中國政府意欲將人民幣納入SDR籃子。如果在此之后，人民幣仍能保持相對(duì)穩(wěn)定的話，投資者對(duì)中國股市的情緒將會(huì)更加正面。

　　華泰證券首席分析師羅毅看來，加入SDR雖然不會(huì)直接增加各國央行持有人民幣資產(chǎn)，但這種國際性機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的認(rèn)證效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中地位的提升，境外央行會(huì)逐步提高人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的占比。理論上央行的儲(chǔ)備貨幣調(diào)整是晚于市場上主流資本對(duì)于人民幣的認(rèn)可的，這意味著境外市場將會(huì)先于央行配置人民幣資產(chǎn)。

　　假設(shè)境外機(jī)構(gòu)或個(gè)人持有人民幣金融資產(chǎn)的占比達(dá)到日元外匯資產(chǎn)占比水平，將有約2萬億美元配置人民幣金融資產(chǎn)，而約1.6萬億元人民幣配置人民幣股票資產(chǎn)，也就是相當(dāng)于當(dāng)前還有1萬億人民幣左右的增量資金配置人民幣股票資產(chǎn)。

　　空方：央行減少干預(yù)或傷及股市

　　不過中信證券研究員胡玉峰則認(rèn)為，中國基本面不樂觀，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長乏力、外部分流吸引強(qiáng)烈的條件下，人民幣加入SDR后難以出現(xiàn)資金大量流入國內(nèi)資本市場的盛景，因此，對(duì)中國股市來說，人民幣“入籃”很難稱是很大利好。

　　彭博社認(rèn)為，人民幣納入SDR對(duì)股市的短期影響比較有限，如果有，也可能是負(fù)面的。一旦人民幣納入SDR宣布，中國央行可能會(huì)減少干預(yù)。未來人民幣波動(dòng)會(huì)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好造成負(fù)面影響，傷及中國股市。

　　藍(lán)籌價(jià)值股或更受青睞

　　海通宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為，人民幣納入SDR可以作為中國金融改革的一個(gè)催化劑，相應(yīng)會(huì)為海外投資者提供更多渠道參與內(nèi)地股票市場。2014年11月17日，滬港通開通，目前使用額度達(dá)1208億人民幣，在開通的一年里，為A股市場貢獻(xiàn)了1.54萬億元的成交額。如今深港通也“呼之欲出”，加入SDR也可促進(jìn)A股納入MSCI新興市場指數(shù)，這都將為A股市場帶來更多流動(dòng)性。

　　根據(jù)過去QFII、RQFII和滬港通的投資經(jīng)驗(yàn)，隨著A股市場不斷開放，海外機(jī)構(gòu)的進(jìn)入或增加對(duì)穩(wěn)定型藍(lán)籌價(jià)值股的需求，改變成長股“一枝獨(dú)秀”的局面，股市定價(jià)進(jìn)一步向國際接軌。羅毅認(rèn)為，人民幣國際化將是近年銀行股最大主題。邏輯一：對(duì)于未來配置人民幣股票資產(chǎn)的境外資本，銀行股將因其估值低、體量大、流動(dòng)性好、回報(bào)高收到青睞。邏輯二：人民幣國際化下一步推進(jìn)必然有資本賬戶的進(jìn)一步開放，國內(nèi)金融體系與境外金融體系的加速融合，外資進(jìn)入設(shè)立銀行等金融機(jī)構(gòu)已在北京進(jìn)行試點(diǎn)，“鯰魚”將激發(fā)銀行加速改革轉(zhuǎn)型適應(yīng)市場化競爭同時(shí)拓展海外市場。邏輯三：歷史數(shù)據(jù)顯示，人民幣國際化的實(shí)質(zhì)推進(jìn)能有效催化銀行股行情。