《華爾街日?qǐng)?bào)》日前發(fā)表文章稱，正在增長(zhǎng)的美國(guó)次級(jí)汽車貸款引發(fā)了監(jiān)管部門的擔(dān)憂，因?yàn)檫@與次級(jí)住房抵押貸款大幅增長(zhǎng)有相似之處，而后者引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退。

　　在美國(guó)整體信貸狀況逐漸改善的背景下，次級(jí)汽車貸款卻加速增長(zhǎng)，目前這類貸款的規(guī)模已接近2006年的水平，這引發(fā)了美國(guó)監(jiān)管部門的擔(dān)憂，并且令人不安地聯(lián)想到這一情況與次級(jí)住房抵押貸款大幅增長(zhǎng)的相似之處。一家美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已就此類貸款的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。

　　汽車貸款狀況堪憂

　　2007年，美國(guó)次級(jí)房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問題引發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)的震蕩、恐慌和危機(jī)。而這一次受到關(guān)注的是次級(jí)汽車貸款市場(chǎng)。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行近日發(fā)布的一份報(bào)告顯示，在截至9月份的6個(gè)月里，超過1100億美元的汽車貸款被發(fā)放給了信用評(píng)分在660以下的借款人。660是信用評(píng)分整體“良好”區(qū)間的下限。這些貸款中有700億美元左右被發(fā)放給了信用評(píng)分低于620的借款人，而低于620的信用評(píng)分被視為“差”的評(píng)分。

　　中投顧問高級(jí)研究員李宇恒告訴國(guó)際商報(bào)記者，自2009年以來，美國(guó)汽車貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，并且越來越多的汽車貸款被發(fā)放給信用評(píng)分較差的次級(jí)貸款人，這或意味著市場(chǎng)中存在汽車貸款泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。盡管車貸與房貸不一樣，汽車能夠較快出讓換成現(xiàn)金流，但是大規(guī)模的汽車次級(jí)貸款不僅不利于保證借款人的信用，風(fēng)險(xiǎn)還有可能流向股市，從而引發(fā)危機(jī)。目前來看，美國(guó)沒有理由放松對(duì)汽車次級(jí)貸款的警惕。

　　次級(jí)汽車貸款的增長(zhǎng)趨勢(shì)是在整體美國(guó)經(jīng)濟(jì)信貸狀況逐漸改善的背景下出現(xiàn)的。紐約聯(lián)儲(chǔ)的上述報(bào)告稱，第三季度總體家庭貸款攀升至12.1萬億美元，創(chuàng)5年多來最高水平，其中第三季度的住房抵押貸款、汽車貸款、學(xué)生貸款以及信用卡貸款余額出現(xiàn)上升。

　　據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際金融研究中心副主任張明分析，美國(guó)目前的主要資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括MBS（抵押支持債券）、ABS（資產(chǎn)支持債券）、CDO（抵押擔(dān)保權(quán)證）與ABCP（資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)）。其中，ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)是除住房抵押貸款之外的生息資產(chǎn)，最典型的就是汽車貸款，還包括助學(xué)貸款與信用卡貸款。

　　具體到汽車貸款，越來越多的此類貸款正被發(fā)放給信用評(píng)分較差的貸款人。這類貸款已接近2006年的水平，從而引發(fā)了對(duì)美國(guó)汽車貸款資產(chǎn)健康狀況的擔(dān)憂，并且令人不安地聯(lián)想到這一情況與次級(jí)住房抵押貸款大幅增長(zhǎng)的相似之處，而后者就是助推美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰并引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　監(jiān)管體系存重大漏洞

　　不過，房貸和車貸有一些重要區(qū)別。在發(fā)生違約的情況下，汽車的轉(zhuǎn)讓速度很快，也很方便，由此產(chǎn)生的壞賬就會(huì)被從金融系統(tǒng)中清除。而房貸違約后的止贖程序可能會(huì)因長(zhǎng)時(shí)間的法律程序耗時(shí)多年。

　　紐約大學(xué)特恩商學(xué)院教授勞倫斯·懷特認(rèn)為，并非所有次級(jí)抵押貸款都是不良的。

　　在張明看來，自金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)頻頻出現(xiàn)令人擔(dān)憂的次貸危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，歸根結(jié)底是監(jiān)管體系存在重大缺陷。他分析認(rèn)為，從資產(chǎn)證券化的監(jiān)管架構(gòu)來看，美國(guó)既沒有對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行專門立法，也沒有設(shè)立專門的資產(chǎn)證券化監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是以現(xiàn)有機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，形成一個(gè)以美聯(lián)儲(chǔ)為中心、其他專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為輔助的傘形監(jiān)管模式。這種傘形監(jiān)管模式盡管具有分工細(xì)致與監(jiān)管專業(yè)化等優(yōu)勢(shì)，然而容易出現(xiàn)監(jiān)管缺位，留下監(jiān)管套利的空間，次貸危機(jī)的爆發(fā)就暴露出上述監(jiān)管體系的重大缺陷。

　　李宇恒也表示，美聯(lián)儲(chǔ)若如約12月加息，則意味著貸款成本的上升，會(huì)在一定程度上抑制美國(guó)汽車貸款規(guī)模。美國(guó)汽車貸款規(guī)模的縮小不一定能夠降低次貸所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，貸款利率雖然上升了，但是貸款對(duì)象并沒有調(diào)整，次級(jí)貸款人負(fù)債規(guī)模有可能進(jìn)一步加大，也就是說風(fēng)險(xiǎn)有可能增加。