據(jù)新華網(wǎng)消息記者不完全統(tǒng)計(jì)，11月以來的新發(fā)基金數(shù)量超過70只(A/B/C份額合并計(jì)算)。而就在公布重啟IPO消息后的上周，新成立基金數(shù)量更是高達(dá)29只，為近三個(gè)月新基金成立的峰值，其中以靈活配置型的混合型基金為主，也就是專為IPO成立的打新基金。此外，增設(shè)原有打新基金C份額也成為基金公司搶食年內(nèi)IPO盛宴的途徑之一。截至11月25日，尚有30多只基金仍在募集途中。事實(shí)上，IPO新規(guī)取消了申購全額繳款的規(guī)定，采用獲配之后再繳款的方式，無需凍結(jié)資金，這對(duì)曾經(jīng)憑借規(guī)模優(yōu)勢取勝的公募基金來說，并不是利好?！癐PO新規(guī)下，原有的打新基金策略都進(jìn)行了調(diào)整。將此前‘只留底倉大部分資金打新股’的策略改為‘債券+打新’增強(qiáng)型債基投資策略?！鄙钲谀彻紓?jīng)理告訴記者。

　　打新策略調(diào)整

　　IPO新規(guī)取消了之前預(yù)繳款申購制度改為事后繳款，網(wǎng)下資金的規(guī)模優(yōu)勢顯著下滑；最重要的是，IPO重啟后的定價(jià)采取市價(jià)配售模式，這意味著一二級(jí)市場的獲利能力顯著下滑，這樣直接壓縮了打新基金的盈利能力，收益率會(huì)顯著下行。

　　而今年上半年打新基金的收益卻很可觀。根據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，在篩選出的41只打新基金中，2015年打新次數(shù)最多的參與新股申購126次，平均參與93次，在2015年上半年平均收益11.2%，平均最大回撤2.2%。

　　但是IPO新規(guī)實(shí)施后，純打新收益的貢獻(xiàn)有限。根據(jù)華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的測算，考慮漲幅的變化，明年對(duì)于25億-30億規(guī)模新打新基金，保守估計(jì)打新收益增強(qiáng)約1%，樂觀估計(jì)打新收益增強(qiáng)約3%。

　　中簽率和收益貢獻(xiàn)率雙降的情況下，打新基金紛紛調(diào)整了投資策略。

　　在近期發(fā)行的中加心享靈活配置基金就表示將采用“打新+固收”的策略，逢新必打，“老政策期間按原來的制度打新，IPO新規(guī)實(shí)施后就轉(zhuǎn)型為‘債券加強(qiáng)+逢新必打’的加強(qiáng)型債券混合基金?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00512178" target="_blank" title="中加基金 00512178">中加基金內(nèi)部人士向記者指出。

　　“另外我們觀察到一個(gè)十分可喜的現(xiàn)象，原先不做打新基金的基金公司固收部門現(xiàn)在也在準(zhǔn)備參與明年的打新市場?！比A創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，“IPO新規(guī)后，純打新部分對(duì)基金的貢獻(xiàn)收益有限，只能是作為一個(gè)增強(qiáng)，而債券部分的收益可能占到了大頭，因此如何將債底這部分的收益做好是打新基金非常重要的問題?！毙乱?guī)或不利于公募基金

　　在IPO新規(guī)下，公募基金的“資金實(shí)力”顯然被弱化了。

　　上一輪IPO中，包括網(wǎng)上、網(wǎng)下在內(nèi)所有參與打新的機(jī)構(gòu)均需繳納全額的申購款項(xiàng)并凍結(jié)，等到中簽號(hào)下來后再退款，能否足額繳納申購款依賴一家機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力，也是公募基金打新的“優(yōu)勢”，而新規(guī)之后實(shí)際繳款額大幅降低，“資金實(shí)力”優(yōu)勢也逐漸被弱化。

　　“公募基金由于凈資產(chǎn)要求仍然需要維持相對(duì)較大的規(guī)模；其他的專戶或者資管產(chǎn)品等限制條件較少，可能僅需要較小規(guī)模即可，其打新效益明顯提高?！比A創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，“機(jī)構(gòu)投資者之間由于監(jiān)管約束條件不同導(dǎo)致的不平衡現(xiàn)象也是后期《征求意見稿》向《正式稿》推進(jìn)過程中必須要解決的一環(huán)，但非公募類產(chǎn)品規(guī)模的審核監(jiān)管難度確實(shí)較大，打新基金是否會(huì)變成打新專戶或打新資管計(jì)劃尚不可知?！?/p>

　　根據(jù)基金法的規(guī)定，新股申報(bào)上限不能超過基金凈資產(chǎn)，這也意味著即使不要求全額繳款，為打到相應(yīng)的股票，打新基金也必須維持一定的規(guī)模。而在網(wǎng)下申購時(shí)，申購上限也有規(guī)定，對(duì)于中等規(guī)模及以下的股票，網(wǎng)下申購上限規(guī)模一般為該新股募集資金的60%左右。

　　但是目前已實(shí)施的法規(guī)中，并沒有對(duì)專戶、集合等資管產(chǎn)品的新股申購規(guī)模與凈資產(chǎn)做限制。這意味著打新對(duì)集合、專戶等資管產(chǎn)品的規(guī)模并沒有太多限制，但是對(duì)公募基金的管理卻相對(duì)嚴(yán)格，這一定程度也攤薄了公募基金打新的收益。

　　但是，《公募基金運(yùn)作管理辦法》并沒有規(guī)定是一只股票，還是申購一天的股票，或是申購所有股票的上限不得超過基金總資產(chǎn)，這當(dāng)中也存在解讀差異。