救市資金入市至今，僅僅數(shù)月而已，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)分析，也遠(yuǎn)未到退出的時(shí)候，更何況救市資金目前整體仍處于浮虧狀態(tài)。但自救市資金入市之日起，就不時(shí)有救市資金退出的評(píng)論，那么救市資金究竟是如何退出的？他山之石，可以攻玉，我們可以借鑒海外救市資金進(jìn)退的案例。

　　救市舉措在全球市場(chǎng)并不罕見。按時(shí)間排序由近至遠(yuǎn)，最近三次海外市場(chǎng)救市舉措，分別是中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市、日本股市和美國(guó)股市，其中中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和日本股市救市資金仍未退出。2008年股災(zāi)后美股救市歸納起來(lái)分別是三大舉措，即TARP措施資金直接買股、降息和QE貨幣寬松政策。道指自2009年至今漲幅基本接近翻兩番，因此TARP救市資金已經(jīng)擇時(shí)賣出。救市資金賣股是在2011年前后，其時(shí)道指漲幅接近一倍，顯然救市資金選擇在牛市周期退出。而寬松貨幣政策退出則要等待經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，因此道指從2011年救市資金開始退出至今，在藍(lán)籌股派息和回購(gòu)支撐下，道指漲幅繼續(xù)接近一倍。

　　按救市頻率統(tǒng)計(jì)，日本股市、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市、韓國(guó)股市和中國(guó)香港地區(qū)股市救市資金入市較頻繁，其中尤以日本股市救市頻率最高，從1964年至2013年，各類平準(zhǔn)資金入市不下數(shù)十次，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示救市效果好壞參半，這佐證了救市舉措是必要之舉但絕非經(jīng)常之舉。因此從救市效果分析，反而是救市頻率出現(xiàn)較少的中國(guó)香港地區(qū)股市救市效果較佳。

　　1998年港股救市時(shí)動(dòng)用的外匯基金，其實(shí)就是香港特區(qū)常備的救市資金，根據(jù)外匯基金條例規(guī)定，外匯基金的主要目的是直接或間接影響港元匯價(jià)，并且還要保持香港特區(qū)貨幣金融體系的穩(wěn)定健全，以及保持香港特區(qū)的國(guó)際金融中心地位。1998年8月外匯基金就是援引上述條例規(guī)定作為救市資金入市買股，共計(jì)動(dòng)用資金1180億港元，這筆巨資規(guī)模在當(dāng)時(shí)絕不亞于今年的A股救市資金規(guī)模。

　　港股救市資金的退出周期是5年，外匯平準(zhǔn)基金采用ETF指數(shù)基金方式退出。具體方式上，香港金管局成立了面向市場(chǎng)投資者的盈富ETF指數(shù)基金，以購(gòu)買外匯基金當(dāng)時(shí)購(gòu)入的藍(lán)籌股。在該模式下，救市資金集中持有的藍(lán)籌股以較平穩(wěn)的方式向投資者轉(zhuǎn)移，同時(shí)促進(jìn)市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期，從而降低對(duì)市場(chǎng)的沖擊。這一退出計(jì)劃持續(xù)至2002年10月15日最后一批待沽單位完成認(rèn)購(gòu)時(shí)，加上過去期內(nèi)收取的股息及其他收入，盈富基金共獲取資金約1649億港元；若計(jì)入港府決定長(zhǎng)期持有的約515億港元官股，港府合計(jì)收益約983億港元，回報(bào)率超過83%，而且，恒指同樣步入牛市周期。

　　從全球市場(chǎng)案例分析，救市舉措都是非常之舉。救市成功的案例都顯示，救市資金退出也都是經(jīng)過縝密安排的，與藍(lán)籌股價(jià)值投資和牛市周期息息相關(guān)，絕非散戶式的買賣進(jìn)退，因此對(duì)救市資金退出“杞人憂天”式的猜測(cè)大可不必。（記者 姜韌）