在利率市場化進(jìn)入新的階段之后，金融創(chuàng)新的下一個利器是什么？筆者以為，非資產(chǎn)證券化莫屬。因為資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為盤活信貸與住房公積金等存量資金、促進(jìn)國企改革等領(lǐng)域深化改革的一個重要工具。

　　首先看信貸資產(chǎn)證券化。今年4月3日，央行發(fā)布公告稱，已經(jīng)取得監(jiān)管部門相關(guān)業(yè)務(wù)資格、發(fā)行過信貸資產(chǎn)支持證券且能夠按規(guī)定披露信息的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)可以向央行申請注冊，并在注冊有效期內(nèi)自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。實行注冊制打通了信貸資產(chǎn)證券化的最后一公里。

　　統(tǒng)計顯示，截至10月末，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額為4030.9億元。據(jù)央行披露，截至今年6月末，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)近70家，證券公司、保險機(jī)構(gòu)、基金等非銀行機(jī)構(gòu)和非法人投資者家數(shù)占比超過了56%。

　　11月20日，中國銀行間市場交易商協(xié)會資產(chǎn)證券化暨結(jié)構(gòu)化融資專業(yè)委員會在京成立。這個專業(yè)委員會的成立，對于研究和解決我國資產(chǎn)證券化的市場建設(shè)問題、產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新等前瞻性問題，都將起到積極作用，也預(yù)示著資產(chǎn)證券化將迎來一個大發(fā)展的時期。

　　其次是企業(yè)資產(chǎn)的證券化。在相關(guān)部委推出的各個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方案中，都提到了要借助資本市場這個平臺。資本市場已經(jīng)成為促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要場所，國企國資改革更是離不開資本市場。所以，提升國企國資的證券化水平是其深改的重要內(nèi)容和手段。

　　截至目前，已有逾20個省份發(fā)布了深化國資國企改革實施意見。從股市對國企國資改革的反應(yīng)看，凡是涉及這一題材的股票無不受到投資者的追捧。

　　招商證券認(rèn)為，并購、重組、上市是國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要途徑，地方將大力推動地方國企改制上市。2013年地方國企資產(chǎn)達(dá)55.5萬億元，而資產(chǎn)證券化率總體不到30%，未來幾年可能有近10萬億元地方國企資產(chǎn)實現(xiàn)證券化，這將帶來大量投資機(jī)會。

　　第三是住房公積金首次被允許進(jìn)行資產(chǎn)證券化，這被認(rèn)為是為國家住房銀行設(shè)立鋪路。近日，國務(wù)院法制辦公布《住房公積金管理條例（修訂送審稿）》公開征求意見，明確放寬公積金提取條件，并指出可發(fā)行住房公積金個人住房貸款支持證券，以增強(qiáng)資金流動性。目前住房公積金存在比較高的余額，經(jīng)過資產(chǎn)證券化，可以激活住房公積金信貸資產(chǎn)的存量。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，新發(fā)放住房公積金個人住房貸款7585億元，比去年全年發(fā)放額多991億元；個貸率從68.9%提高到76.1%；結(jié)余資金從1.1萬億元減少到9600億元。

　　以上僅是列舉了資產(chǎn)證券化影響范圍最廣的三個領(lǐng)域，其實我國可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)還有很多。比如一般企業(yè)貸款、住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款、金融租賃資產(chǎn)等。由此可見，我國資產(chǎn)證券化的廣度和深度都有待挖掘。

　　從國家、各部委和各領(lǐng)域的積極態(tài)度來看，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為進(jìn)一步深化改革的利器，同時站上了金融創(chuàng)新的“風(fēng)口”。（閻 岳）