⊙記者 馬婧妤 ○編輯 楓林

　　全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（下稱“新三板”）不啻為近年資本市場發(fā)展的一大持續(xù)熱點。在證監(jiān)會20日發(fā)布《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》）為新三板指明新目標之后，昨日全國股轉公司推出新三板分層方案，并明確了未來一個階段推動市場發(fā)展的一攬子政策安排，這些新政，將推動新三板發(fā)展找到新速度。

　　全國股轉公司副總經(jīng)理隋強表示，未來全國股轉公司的重點工作將包括優(yōu)化掛牌審查業(yè)務、豐富市場融資品種、完善股票發(fā)行制度、提升流動性水平和價格發(fā)現(xiàn)效率、完善主辦券商制度、與區(qū)域市場運管機構對接、加強市場監(jiān)管、持續(xù)加強投資者權益保護、實施市場內部分層和差異化管理等主要方面。

　　他透露，新三板掛牌公司非公開發(fā)行公司債券、相關機構開展資產(chǎn)證券化業(yè)務、掛牌股票質押式回購線下試點等一系列工作已在進程當中，有關業(yè)務規(guī)則、辦法也已形成初稿。

　　實施分行業(yè)審查 明確審核時限

　　隋強表示，為進一步優(yōu)化掛牌審查業(yè)務，加強事中事后監(jiān)管，全國股轉公司將梳理優(yōu)化審查流程，明確各環(huán)節(jié)時限與工作要求，管控審查時限，提高審查效率。

　　同時，擬實行分行業(yè)審查，并修訂“公開轉讓說明書內容及格式指引”，完善一般行業(yè)信息披露要求，逐步建立健全分行業(yè)信息披露指引。

　　在促進審查過程公開方面，全國股轉公司將優(yōu)化全程信息公開機制，實現(xiàn)申報、反饋意見、反饋回復、審查進程的全程公開公示。同時強化監(jiān)管，規(guī)范主辦券商推薦業(yè)務底稿存管方式，在目前紙質留痕的基礎上，建立推薦業(yè)務底稿電子化存管平臺，制訂配套規(guī)則，實現(xiàn)推薦業(yè)務的過程留痕、電子見證和云端存儲，該項措施將于2016年上半年開始實施。

　　隋強說，按照申報即披露，披露即擔責的監(jiān)管要求，對未能勤勉盡責，導致申請文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的申請掛牌公司、中介機構及其他信息披露義務人，全國股轉公司將直接采取自律監(jiān)管措施。

　　推動公開發(fā)行債券試點

　　根據(jù)《意見》，新三板發(fā)展需進一步完善融資功能，就此，全國股轉公司擬從債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、優(yōu)先股等諸多方面入手豐富新三板市場的融資品種。

　　具體而言，全國股轉公司將發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，制訂并發(fā)布“非公開發(fā)行債券業(yè)務細則”，實現(xiàn)掛牌公司非公開發(fā)行公司債券并在全國股轉系統(tǒng)掛牌轉讓，在此基礎上研究擴大非公開發(fā)行公司債券的發(fā)行人范圍，結合市場分層研究推動掛牌公司公開發(fā)行公司債券試點。據(jù)悉，目前《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務細則（試行）》已起草完畢。

　　同時，“資產(chǎn)證券化業(yè)務指引”已經(jīng)形成初稿，將服務相關機構開展資產(chǎn)證券化業(yè)務并將資產(chǎn)支持證券在全國股轉系統(tǒng)掛牌轉讓；新三板還將分步開展掛牌股票質押式回購業(yè)務試點，初期先在現(xiàn)有技術條件下開展線下試點，線下試點的方案和配套規(guī)則已基本完成。

　　在目前可以依規(guī)發(fā)行優(yōu)先股的基礎上，新三板還將完善優(yōu)先股的規(guī)則體系和技術支持，制訂優(yōu)先股發(fā)行備案文件的審查要點和審查工作流程，加快優(yōu)先股轉讓涉及的技術系統(tǒng)開發(fā)測試等工作，盡快實現(xiàn)優(yōu)先股的轉讓功能。

　　引入授權發(fā)行 放開新增股東35人紅線

　　除豐富融資品種外，新三板市場還將優(yōu)化股票發(fā)行機制，建立一個更高效的股權融資體系。

　　為優(yōu)化股票發(fā)行定價機制，新三板鼓勵公司在取得掛牌同意函的同時，采取路演、詢價、網(wǎng)上發(fā)行等方式向合格投資人發(fā)行股票。并將在遵循市場化原則基礎上，按照分類管理的原則，明確對明顯低于市場價格發(fā)行的管理措施。

　　在此基礎上，新三板還擬引入一年內股東大會一次審議、董事會分期實施的授權發(fā)行機制。在證監(jiān)會修訂《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》后，將放開掛牌同時發(fā)行新增股東人數(shù)35人限制的基礎上，并配套制訂“掛牌同時股票發(fā)行業(yè)務規(guī)定”，鼓勵公司在取得掛牌同意函的同時向合格投資者發(fā)行股票。

　　據(jù)悉，若放開發(fā)行人數(shù)限制，針對發(fā)行后股東人數(shù)超過200人的，全國股轉公司還需將配合證監(jiān)會明確具體操作措施。

　　增加價格穩(wěn)定機制 發(fā)展多元投資者

　　對于《意見》所提提升新三板市場流動性水平和價格發(fā)現(xiàn)效率的要求，隋強介紹，下一步全國股轉公司將從發(fā)展多元投資者、完善多元化交易機制、強化主辦券商交易組織者職責等三方面入手開展工作。

　　具體而言，一是將配合證監(jiān)會穩(wěn)步推進擴大機構投資者隊伍和投資規(guī)模，豐富投資者類型，做好相關配套支持工作。

　　二是適應掛牌公司差異化較大的特點，完善多元化交易機制。包括：增加價格穩(wěn)定機制，促進市場公開轉讓價格的有效性，預防市場價格劇烈波動和操作失誤導致的“烏龍指”事件；建立盤后大宗交易制度和非交易過戶制度；改善并大力發(fā)展做市轉讓方式；建立轉讓意向發(fā)布平臺，為投資者更便捷地發(fā)布轉讓意向尋找交易對手，開展詢價和談判提供支持，促進更便利地達成交易。

　　隋強稱，目前全國股轉公司正在進行數(shù)據(jù)測算和制度評估，下一步將修訂“股票轉讓細則”及配套指引，開展交易支持平臺的改造工作。

　　三是強化主辦券商交易組織者和流動性提供者功能，建立做市商綜合評價激勵機制，完善做市商考核制度和內部風險隔離制度，促使做市商提高做市水平、積極報價以及提高對掛牌公司的服務質量等。

　　允許券商設立子公司展業(yè)

　　在加大主辦券商管理方面，《意見》提出了要求券商設立專門的一級部門，或設立專門子公司開展新三板業(yè)務的要求。將推薦、做市、研究等新三板相關業(yè)務放在同一部門，無疑有利于證券公司實現(xiàn)對業(yè)務的統(tǒng)籌管理，形成全產(chǎn)業(yè)鏈服務體系。

　　對此，隋強表示，允許證券公司設立專業(yè)子公司開展新三板相關業(yè)務與要求設立專門的一級部門的目的是一致的，就是要推動證券公司將新三板相關業(yè)務的人員配置、考核和激勵機制與傳統(tǒng)業(yè)務區(qū)分開來，更好地實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同。

　　他說，全國股轉公司將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，統(tǒng)籌考慮專門一級部門、專業(yè)子公司的具體安排，修訂“主辦券商管理細則”等配套自律規(guī)則。同時，以不影響業(yè)務開展為原則，確定過渡期安排。

　　此外，針對《意見》強化主辦券商工作職責、完善做市商監(jiān)管的要求，全國股轉公司還將修訂“主辦券商持續(xù)督導工作指引”，制訂“主辦券商執(zhí)業(yè)質量評價辦法”、“主辦券商推薦業(yè)務評價管理辦法”，建立健全主辦券商激勵約束機制，引導主辦券商創(chuàng)新完善業(yè)務鏈條。

　　將與符合條件的區(qū)域性市場對接

　　證監(jiān)會《意見》明確新三板作為獨立市場并不孤立的地位，提出應與區(qū)域性市場、創(chuàng)業(yè)板市場形成有機聯(lián)系。

　　按照新三板市場下一步的工作安排，將實施符合條件的區(qū)域市場運管機構開展推薦業(yè)務試點及掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉板試點。

　　展推薦業(yè)務試點的區(qū)域性股權市場，須滿足以下條件：

　　一是符合國發(fā)38號文、國辦發(fā)37號文要求，持續(xù)規(guī)范經(jīng)營，且所在地區(qū)各類交易場所清理整頓工作通過部際聯(lián)席會議驗收；二是區(qū)域性股權市場運營管理機構的控股股東須已獲得新三板推薦業(yè)務備案；三是在資本、人員、制度等方面準備充分，具備從事推薦業(yè)務所需的專業(yè)能力和風險管理水平。

　　全國股轉公司將配合監(jiān)管部門制訂區(qū)域性股權市場運營管理機構開展推薦業(yè)務的管理規(guī)則，明確具體條件和日常管理要求。對試點開展推薦業(yè)務的區(qū)域市場運管機構，將參照主辦券商進行管理。

　　隋強表示，全國股轉公司還將在證監(jiān)會的統(tǒng)籌安排下，積極配合推進掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉板試點工作。

　　將建退出機制 明確終止掛牌細則

　　據(jù)悉，為進一步加強新三板監(jiān)管，全國股轉公司將依法建立常態(tài)化、市場化的新三板退出機制，制定發(fā)布“股票終止掛牌實施細則”，完善市場優(yōu)勝劣汰功能。

　　該退出機制所涵蓋的主要考慮有：掛牌公司可根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略和風險評判，在履行必要的決策程序后，主動申請終止股票掛牌；明確強制摘牌標準，完善終止掛牌的信息披露制度；探索建立異議股東股份回購機制、相關責任主體問責機制和賠償機制。

　　與此同時，全國股轉公司將完善自律監(jiān)管規(guī)則體系，創(chuàng)新監(jiān)管方式。

　　包括：按照規(guī)則監(jiān)管的總體要求，制訂“自律監(jiān)管措施和紀律處分實施細則”等規(guī)則，明確不同業(yè)務條線自律監(jiān)管重點及監(jiān)管要求，壓縮違規(guī)情形甄別和采取自律管理措施的自由裁量空間，提高對市場違規(guī)行為的應對效率，并適時啟動對業(yè)務規(guī)則的全面評估修訂工作；適應海量市場的監(jiān)管要求，推進基于大數(shù)據(jù)的電子化監(jiān)控系統(tǒng)建設，提高違法違規(guī)線索的及時發(fā)現(xiàn)能力，依法嚴厲打擊違法違規(guī)行為，確保有異動必有反應、有違規(guī)必有查處。

　　嚴格執(zhí)行賬戶實名制

　　針對《意見》持續(xù)加強投資者權益保護的要求，隋強介紹，全國股轉公司將完善投資者適當性業(yè)務規(guī)則，落實主辦券商投資者適當性管理責任，嚴格執(zhí)行證券賬戶實名制規(guī)定。

　　同時，還將加快構建以投資者需求為導向的差異化信息披露制度體系，修訂“信息披露細則”，逐步制訂“特殊行業(yè)的信息披露指引”。

　　另外，據(jù)其介紹，全國股轉公司還將制訂“掛牌公司規(guī)范運作指引”、“掛牌公司信息披露負責人資格考試方案”等制度，督促掛牌公司建立健全投資者關系管理制度，完善新三板市場的公司治理機制，提高信息披露質量。