央行日前發(fā)布消息稱，為加快建設(shè)適應(yīng)市場需求的利率形成和調(diào)控機(jī)制，結(jié)合當(dāng)前流動性形勢和貨幣政策調(diào)控需要，決定于2015年11月20日下調(diào)分支行常備借貸便利(SLF)利率。對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75％、3.25％。

　　消息一出，立即引起強(qiáng)烈反響，特別是下調(diào)幅度，更是超出了外界想象。因為本次調(diào)整之前的隔夜和7天SLF利率分別在4.5％和5.5％的水平，40%左右的下調(diào)幅度此前不多見，這也從一個側(cè)面反映了決策層對實現(xiàn)利率市場化和降低融資成本的決心。同時，也想給金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)釋放一種信號，那就是從長期看，利率水平只會走低，而不會走高。

　　事實也是如此。自放開存貸款浮動區(qū)間以來，融資成本似乎并沒有出現(xiàn)明顯改變，導(dǎo)致改革措施和政策手段的效率難以提高、作用難以發(fā)揮。大幅下調(diào)常備借貸利率，或不失為一種有效的選擇和探索。很大程度上，它可以倒逼金融機(jī)構(gòu)調(diào)整現(xiàn)行貸款利率，降低融資成本，改善金融環(huán)境。

　　自金融危機(jī)爆發(fā)以來，發(fā)達(dá)國家普遍推行了低利率政策，以此來刺激、扶持和救助經(jīng)濟(jì)。但是，我國企業(yè)的融資成本卻隨著金融危機(jī)影響的不斷加深，出現(xiàn)了持續(xù)加重的現(xiàn)象。特別是中小企業(yè)，綜合融資成本普遍在15%以上，一度時間甚至超過了60%。

　　盡管決策層也采取了許多措施，如定向降準(zhǔn)、定向降息等，但效果并不明顯。更重要的是，政府融資平臺、開發(fā)企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)等能夠為金融機(jī)構(gòu)放貸提供強(qiáng)有力的支撐。所以，中小企業(yè)也就只能在高融資成本中生存了。

　　此次央行對常備借貸利率的調(diào)整，對金融機(jī)構(gòu)來說是一次不小的沖擊。一方面，說明央行不想再用行政手段去干預(yù)商業(yè)銀行的經(jīng)營，也不想用隔靴搔癢的方式空喊降低融資成本的口號，而是用最直接的經(jīng)濟(jì)手段，倒逼商業(yè)銀行做出改變。另一方面，為了更好地實現(xiàn)利率市場化，先在常備借貸便利方面入手，與市場需求接軌。因為，按照相關(guān)專家提供的信息，目前7天質(zhì)押回購利率大多在2.3％一線的中樞波動，也就是說，將隔夜、7天的常備借貸便利利率調(diào)整為2.75％和3.25％，是比較合理和符合現(xiàn)實的。貸款利率如何向市場化靠攏，常備借貸利率的調(diào)整，或許就是下一步金融機(jī)構(gòu)貸款利率的參照。

　　有分析認(rèn)為，央行此舉，可能是在為房地產(chǎn)市場打氣、為國有企業(yè)提氣，結(jié)果可能使僵尸企業(yè)更僵、產(chǎn)能過剩更為嚴(yán)重、資源利用效率更低。其實不然，僵尸企業(yè)之所以成為僵尸，并不是因為融資成本過高，而是市場需求不足。縱然融資成本再低，對這部分企業(yè)也沒有多大影響。倒是那些原本可能成為僵尸企業(yè)，但在融資成本降低的提振下，有可能走出僵尸狀態(tài)，成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要條件。

　　對產(chǎn)能過剩來說，出現(xiàn)這樣的問題，也是需求與供給的嚴(yán)重不協(xié)調(diào)、供給能力過強(qiáng)。只要需求端得不到有效改變，產(chǎn)能過剩的問題就會一直存在，區(qū)區(qū)利率，對絕大多數(shù)產(chǎn)能過剩企業(yè)來說，是不足以將其拉出困境的。

　　相反，融資成本的降低、企業(yè)經(jīng)營狀況的改善，倒能夠?qū)Y源的有效利用產(chǎn)生積極的影響，使資金的周轉(zhuǎn)效率大大提高。所以，下調(diào)常備借貸利率，對資源的有效利用和效率的提高是有積極作用的，而不是消極影響。

　　至于給房地產(chǎn)市場打氣和給國有企業(yè)提氣，在目前經(jīng)濟(jì)仍處于下行狀態(tài)的背景下，也是沒有什么問題的。否則，經(jīng)濟(jì)一直處于下行狀態(tài)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)，還談什么經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長呢？

　　總之，此次央行出臺的下調(diào)常備借貸利率政策，利大弊少，對于提升實體經(jīng)濟(jì)的融資能力、降低融資成本、改善經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境，能夠發(fā)揮積極而重要的作用。更重要的是，它也可以成為推動利率完全市場化的重要手段。