■雋語投資

　　張俊

　　近期，除了填權(quán)概念股外，具有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型預(yù)期的上市公司成為A股的一大亮點。中毅達(dá)、德奧通航、黑牛食品等個股復(fù)牌后巨大的財富效應(yīng)，令市場側(cè)目。大體上，上市公司的轉(zhuǎn)型可分為控股股東被動放棄控制權(quán)和主動并購改善業(yè)績兩種。這兩類公司中，想象空間大、確定性強的上市公司是市場的香餑餑。不過，辨別這些，則需要下足一番功夫。

　　第一，實際控制人變更帶來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型想象空間。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，今年四季度以來，共有10家上市公司發(fā)布實際控制人變更或擬變更的公告，包括：理工監(jiān)測、昆百大、輝煌科技、黑牛食品、天山股份、沱牌舍得、奧馬電器、德奧通航、*ST星美和云南鹽化。其中，除輝煌科技從無實際控制人到董事長通過認(rèn)購定增股份變更為實際控制人外，其他均涉及到公司控股股東的轉(zhuǎn)手，主要原因是上市公司業(yè)績增長遭遇瓶頸，控股股東心生退意或迫于形勢讓出控股權(quán)。以復(fù)牌后股價表現(xiàn)強勢的德奧通航（原名伊立浦）為例，10月下旬，該公司公布總額近50億元的定增計劃，擬將主業(yè)由小家電變更為通用航空業(yè)，定增實施將導(dǎo)致實際控制人由劉長樂女婿張佳運變更為薛青鋒，后者為浙江前金融官員。這一實控人變更加上業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型熱門行業(yè)，受到資本市場瘋狂追捧，股價從15元左右漲至上周五的41.65元。再如近期復(fù)牌的黑牛食品，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實際控制人由林秀浩變更為王文學(xué)，后者為A股另一上市公司實際控制人。市場對該公司進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期十分強烈，這一朦朧利好助推黑牛食品股價短期接近翻倍。筆者認(rèn)為，把握這類投資機會可以關(guān)注兩點：一是新晉實際控制人的“江湖地位”與能量，二是轉(zhuǎn)型方向是否熱門。由于轉(zhuǎn)型初期沒有實際業(yè)績支撐，這兩點決定著市場預(yù)期的高低。同樣是實際控制人變更，天山股份復(fù)牌后股價就顯得波瀾不驚。

　　第二，公司通過并購主動實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。相比上市公司控股股東讓出控制權(quán)，通過并購進行轉(zhuǎn)型，成為更多上市公司的選擇。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，四季度以來，共有354家上市公司發(fā)布有關(guān)并購進行、完成或失敗的公告。自政策鼓勵企業(yè)通過并購重組做大做強以后，上市公司并購步伐在A股整體企穩(wěn)的4季度明顯加快。上述公司相當(dāng)部分處于停牌狀態(tài)，部分有實質(zhì)利好的公司，復(fù)牌后股價表現(xiàn)驚人。以11月10日復(fù)牌的中毅達(dá)為例，該公司前身為中國紡織機械股份有限公司，一度成為股改“釘子戶”。近年來，公司主營業(yè)務(wù)由原有紡織機械轉(zhuǎn)向園林工程。2014年公司扭虧為盈，并成功脫帽摘星。與此同時，該公司外延擴張動作頻頻，近期，公司擬以2.28億全資控股立成景觀。二級市場上，中毅達(dá)強勢九連板，資金追捧可見一斑。近期復(fù)牌并改名的銀河生物，轉(zhuǎn)型生物醫(yī)藥這一熱門領(lǐng)域，盡管沒有經(jīng)歷下半年A股第二波大跌，但股價仍在一天的下跌后便強勢上漲，一線游資和機構(gòu)同時吸籌，人氣爆棚。不過，同樣是并購，已經(jīng)完成并購的智光電氣，復(fù)牌后股價表現(xiàn)卻比較一般，原因是加碼主業(yè)但不涉及轉(zhuǎn)型?？梢姡①忁D(zhuǎn)型，而且轉(zhuǎn)型為熱門領(lǐng)域，如在線教育、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥健康等領(lǐng)域，才更容易得到市場認(rèn)可。

　　第三，關(guān)注上市公司外延式增長的拐點階段。在經(jīng)濟增長放緩的當(dāng)下，上市公司通過提高原有主營業(yè)務(wù)競爭力、實現(xiàn)內(nèi)生型增長較以往變得更難，通過資產(chǎn)并購和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型擺脫困境實現(xiàn)增長，往往意味著公司迎來業(yè)績拐點。無論將來業(yè)績表現(xiàn)如何，市場慣例會寄予熱切期望，或者僅僅是為了炒作而加以利用，因此，這類拐點型公司無論在何種市況下，都對各路資金具有天然吸引力。上周末媒體報道管理層放話明年上半年注冊制要有結(jié)果，這將令純粹等待賣殼的“殼股”失去立錐之地，而通過各種資本運作手段實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的公司，在小盤個股中將具稀缺性?？梢灶A(yù)期，未來幾年，實際控制人變更、并購轉(zhuǎn)型等概念將日益火熱，成為A股的一大風(fēng)景。

　　國企實現(xiàn)混改、民企做大做強，是未來幾年上市公司的重頭戲，這一過程中的財富效應(yīng)值得期待。