□記者 方燁 北京報(bào)道

　　21日發(fā)布的中關(guān)村華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院和中國(guó)民生銀行股份有限公司聯(lián)合對(duì)1793戶制造業(yè)企業(yè)開(kāi)展的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示：2015年11月，民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)（PMI）為42.4%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)（PMI）為42.9%，較上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)賈康解讀認(rèn)為，這可能預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)將適當(dāng)后移。

　　賈康表示，總體看來(lái)，民新指數(shù)在連續(xù)2個(gè)月回升之后又雙雙下滑，且其中多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)出現(xiàn)下降，表明當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行探底的過(guò)程尚未完成，且有新近下行因素加重跡象，期待調(diào)控部門加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度。但企業(yè)融資成本環(huán)境的改善，和非制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資預(yù)期的持續(xù)改善，表明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的動(dòng)力有一定釋放，結(jié)合當(dāng)局加強(qiáng)“有效投資”和下調(diào)隔夜與7天常備借貸利率的信息，上月做出的我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在今年底或稍晚實(shí)現(xiàn)這一輪下行企穩(wěn)的基本判斷不變，時(shí)間節(jié)點(diǎn)的預(yù)測(cè)在概率上則可適當(dāng)后移。

　　“11月民新制造業(yè)、非制造業(yè)PMI指數(shù)雙回落，季節(jié)效應(yīng)可能是主因?！泵裆芯吭汉暧^研究中心副主任應(yīng)習(xí)文判斷稱，一般在“金九銀十”后企業(yè)往往面臨下游需求的階段性減弱。由于民新指數(shù)剛發(fā)布1年，歷史數(shù)據(jù)有限，通過(guò)分析統(tǒng)計(jì)局PMI與財(cái)新PMI可以看出，2005年以來(lái)，統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI在11月平均較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，而財(cái)新制造業(yè)PMI平均下降0.81個(gè)百分點(diǎn)。2007年以來(lái)統(tǒng)計(jì)局非制造業(yè)PMI在11月份平均較上月下降0.25點(diǎn)，而2008年以來(lái)財(cái)新非制造業(yè)PMI要下降2.43個(gè)百分點(diǎn)。目前看民新指數(shù)的波動(dòng)率要明顯高于統(tǒng)計(jì)局PMI，略高于財(cái)新PMI，因此季節(jié)效應(yīng)可能也會(huì)被放大。結(jié)合目前宏觀整體形勢(shì)來(lái)看，在內(nèi)外需不足的情況下，當(dāng)前實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍整體處于下降筑底趨勢(shì)當(dāng)中，貨幣與財(cái)政政策見(jiàn)效也有一定時(shí)滯，這也是本月PMI結(jié)束連續(xù)回升的另一個(gè)原因?？傮w看，由于季節(jié)效應(yīng)是主因，對(duì)民新PMI指數(shù)的回落不必過(guò)于悲觀，在經(jīng)濟(jì)整體逐步見(jiàn)底的大趨勢(shì)下，12月PMI有較大回升可能性。

　　美元加息預(yù)期與新常態(tài)下新型驅(qū)動(dòng)力尚未有效形成也是PMI回落的關(guān)鍵因素。應(yīng)習(xí)文認(rèn)為，一是美元加息預(yù)期改發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期，企業(yè)存在主動(dòng)降庫(kù)存、降投資的跡象；二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新型驅(qū)動(dòng)力尚未有效形成，供給側(cè)的人力資源、資金等生產(chǎn)要素有效投入仍不足，突出表現(xiàn)在農(nóng)民工市民化的過(guò)程較慢，以及地方融資平臺(tái)嚴(yán)格規(guī)范后，地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚未形成新的有效融資渠道，這些問(wèn)題需要加快解決，否則仍將在今后一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。