專家名片

　　朱蕾 上海高級金融學(xué)院教授

　　在遭遇了年中暴跌和連續(xù)失守重要關(guān)口后，近期中國A股市場人氣開始回暖，隨著政策利好的不斷釋放和指數(shù)的恢復(fù)性上揚，境內(nèi)外資金又逐步回籠。在這樣的市場環(huán)境下，股民們又開始“摩拳擦掌”，似乎已經(jīng)忘卻了年中暴跌的慘痛。

　　“我不得不給這些懷揣著賺錢美夢的新股民提個醒，沒有基本層面支撐的牛市來得快去得也快?，F(xiàn)在很多企業(yè)負(fù)債率都很高，如果這些企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題就很可能破產(chǎn)導(dǎo)致一個連鎖反應(yīng)或局部危機，而這個危機也有可能導(dǎo)致資金流出股市?！卑l(fā)出這樣警示的人是朱蕾，現(xiàn)任上海高級金融學(xué)院教授。

　　給股民提個醒

　　這輪行情不是“真?！?/p>

　　在朱蕾看來，任何一個股市的運作法則其實就是經(jīng)濟學(xué)101：供給和需求。而一個健康的股市是通過市場的無形之手產(chǎn)生交易并達(dá)到一個供給和需求的平衡。具體而言，股市參與者匯總各種信息，通過分析研究，形成自己對公司未來的預(yù)期。由于每人的預(yù)期不同，有人看好，有人看空，這樣就有買有賣，最后買賣交易趨于平衡，股價也會慢慢穩(wěn)定。直到有下一個公司的新消息出臺，再影響大家的預(yù)期，然后再影響供需平衡，再影響股價。所以，朱蕾強調(diào)，“股價和交易應(yīng)該是基于對公司基本層面的分析而產(chǎn)生的對公司未來的不同的預(yù)期?！?/p>

　　如果用這個法則來看看前期牛市，朱蕾指出，這輪行情終究不是一個健康的可持續(xù)的“真牛”。因為這一輪牛市的故事就一個，就是資金驅(qū)動，情緒驅(qū)動，更是政策驅(qū)動，而不是公司基本層面的預(yù)期驅(qū)動。“在這樣一個市場里，股票的上漲和經(jīng)濟以及公司基本面毫無關(guān)系。事實上，不但是毫無關(guān)系，而且是恰恰相反，中國的經(jīng)濟增長正在大大放慢，很多公司的業(yè)績也是沒有半點起色，而股市卻是屢創(chuàng)歷史新高。估值和企業(yè)基本面的脫節(jié)就是泡沫的象征?！?/p>

　　力挺價值投資

　　監(jiān)管層要嚴(yán)懲造假

　　“當(dāng)前中國資本市場的‘賭博’現(xiàn)象嚴(yán)重，投資者往往追逐短期利益，奉行賺一票走人的價值觀，這使得許多好公司無法在中國資本市場中獲得認(rèn)同，融到資金。”朱蕾如此指出。

　　在朱蕾看來，人為地以業(yè)績來設(shè)置上市門檻和退市機制，結(jié)果就逼著新興增長行業(yè)的民企，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司到美國上市。翻看京東招股說明書，不少人會驚嘆京東在過去的年度虧損之巨，但京東遠(yuǎn)赴美國上市立馬就身價百倍。

　　“業(yè)績應(yīng)該讓市場來管，讓市場通過分析研究來決定誰該被淘汰?！敝炖俳淌趶娬{(diào)，監(jiān)管層更多的責(zé)任是保證市場公開數(shù)據(jù)的正確規(guī)范，尤其在嚴(yán)懲造假方面，就應(yīng)該下重手下狠手。“完善市場相關(guān)機制的關(guān)鍵之一和最有效的辦法就是嚴(yán)懲造假蒙混上市和逃避退市，監(jiān)管層只有嚴(yán)懲造假，才能讓投資者相信他們看到的業(yè)績是可靠的，才能做出正確的投資決定。只有這樣，才能促使公司把精力放在業(yè)績上，而不是如何弄虛造假上。只有這樣才更有利于促進(jìn)市場規(guī)范化，給予投資者信心，如此而來，投資者才會慢慢開始從短期的類似賭博的心理，轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注公司長期業(yè)績的價值投資者?！?/p>

　　如今，社會對于財富追求的扭曲，令越來越多的人將人生追求放置于擁有的越多越好，于是在機會和虛名上的追逐也變得越來越多?！拔蚁Ｍ业膶W(xué)生可以做有價值觀的金融人，通過在資本市場上對有長期價值標(biāo)的的挖掘，來實現(xiàn)人生的成功?！敝炖傧蛴浾叩莱隽怂摹靶坌膲阎尽?。

　　目前，朱蕾和丈夫錢軍以及高金的同事和校友們在努力打造一個真正的中國價值投資平臺，一個具有價值觀的金融人俱樂部?！拔蚁Ｍ絹碓蕉嗟闹袊顿Y人可以挖掘公司的長期價值，越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以獲得人們的關(guān)注，這是投資人和創(chuàng)業(yè)者共同所追求的快樂。這也是我給自己作為價值投資布道者所定義的一份責(zé)任。”

　　本報記者 易蓉