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吳敬璉:用大規(guī)模投資拉動(dòng)增長(zhǎng)不可再行
- 發(fā)布時(shí)間:2015-11-18 10:42:10 來源:新京報(bào) 責(zé)任編輯:李春暉
【作者簡(jiǎn)介】現(xiàn)任國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院、北京大學(xué)[微博]教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院[微博]寶鋼經(jīng)濟(jì)學(xué)教席教授。1954年畢業(yè)于復(fù)旦[微博]大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。1983年以來,相繼在耶魯大學(xué)、牛津大學(xué)、斯坦福大學(xué)、麻省理工學(xué)院任客座研究員或客座教授,并先后擔(dān)任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究實(shí)習(xí)員、助理研究員、副研究員、研究員。曾經(jīng)擔(dān)任國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心常務(wù)干事、國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革方案辦公室副主任等。
曾在1984、1986、1988、1990和1992年五次獲得“孫冶方獎(jiǎng)”。2005年榮獲首屆“中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”。參與創(chuàng)建了中國(guó)的比較制度分析學(xué)科。提出的改革應(yīng)當(dāng)以建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為目標(biāo),應(yīng)當(dāng)縮小國(guó)有經(jīng)濟(jì)范圍,發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì),實(shí)現(xiàn)多種所有制經(jīng)濟(jì)平等競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展,以及建立法治的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、實(shí)行憲政民主等主張,對(duì)中國(guó)改革產(chǎn)生了重要影響。
2010年以后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行,市場(chǎng)疲軟,不少企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難。當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對(duì)、采取什么樣的風(fēng)險(xiǎn)控制和化解措施、治本之策在哪里,這些問題值得思考。
過去高增長(zhǎng)主靠大規(guī)模投資
對(duì)于中國(guó)如何應(yīng)對(duì)困難和回避風(fēng)險(xiǎn),官產(chǎn)學(xué)各界人士運(yùn)用不同的分析方法,提出了不同的方略。
一種是從需求側(cè)的三個(gè)構(gòu)成要素: 投資、消費(fèi)和凈出口入手進(jìn)行分析,認(rèn)為問題的根源在于上述“三駕馬車”的動(dòng)力不足。由此提出的對(duì)策,是采取刺激政策,多發(fā)鈔票,多上投資項(xiàng)目。2009年用4萬(wàn)億元投資(兩年)、10萬(wàn)億元貸款進(jìn)行刺激,雖然造成了增長(zhǎng)率的短期回升,但貨幣超發(fā)、負(fù)債增加等消極后果也同時(shí)發(fā)生,成為需要長(zhǎng)期消化的負(fù)擔(dān)。
2012年以后,又多次采用增加投資的辦法刺激經(jīng)濟(jì),但正面效果愈來愈差,負(fù)面效果愈來愈大。一方面是投資的增速效應(yīng)遞減,另一方面,投資高速增長(zhǎng)卻沒有足夠的資源支撐,使國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿率不斷提高。在杠桿率過高的情況下,一些企業(yè)和地方政府發(fā)生償債困難就不可避免。更危險(xiǎn)的是,如果杠桿率繼續(xù)提高,發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性將會(huì)大大增加。
另一種分析方法是從供給側(cè)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素出發(fā)進(jìn)行分析。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本驅(qū)動(dòng)因素不外三個(gè):新增勞動(dòng)力、新增資本投入(投資)和效率提高。近年來不少中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家運(yùn)用這種方法進(jìn)行分析,對(duì)中國(guó)改革開放以來為什么能夠高速增長(zhǎng)和目前增長(zhǎng)速度為什么持續(xù)下降都有很強(qiáng)的解釋力。過去30多年的高速增長(zhǎng)是怎么來的呢?主要是靠大規(guī)模的投資。但還有一些其他的因素。
第一個(gè)因素是大量新增的勞動(dòng)力,也就是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院蔡昉教授所說的“人口紅利”。還有一個(gè)因素是效率的提高。改革開放對(duì)提高效率產(chǎn)生了十分積極的影響。
維持高增幅因素有的已消失
現(xiàn)在的問題在于,以上這些有利于維持高增幅的因素,有的正在縮減,有的已經(jīng)消失。首先,正如前面已經(jīng)說過的,用大規(guī)模投資拉動(dòng)增長(zhǎng)的做法造成的消極后果尚待消化,不能再用這種辦法增加困難。
其次,長(zhǎng)期實(shí)行“一胎化政策”和出生率下降,使“人口紅利”逐步消失,不能指望新增勞動(dòng)力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。蔡昉教授在2006年就已指出,根據(jù)他們前三年的調(diào)查發(fā)現(xiàn),“劉易斯拐點(diǎn)”已經(jīng)出現(xiàn),剩余勞動(dòng)力無限供應(yīng)的情況已經(jīng)不復(fù)存在。
再次,我國(guó)進(jìn)入城市化的后期,由所謂“庫(kù)茲涅茨過程”,即由原來在農(nóng)村低效利用的土地、勞動(dòng)力等資源轉(zhuǎn)移到城市所促成的效率提高也進(jìn)入了尾聲。
最后,隨著中國(guó)一般技術(shù)水平跟西方國(guó)家相接近,用簡(jiǎn)單引進(jìn)外國(guó)設(shè)備和技術(shù)的辦法去大幅度地提高自己的技術(shù)水平就變得不大可行了。
在人口紅利消失、投資回報(bào)遞減、杠桿率提高的情況下,只有提高所謂索洛余量,即技術(shù)進(jìn)步、效率提高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率(TFP)的提高,優(yōu)化結(jié)構(gòu),促進(jìn)創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從粗放發(fā)展到集約發(fā)展的轉(zhuǎn)變,才能突破目前的困境。
只有通過技術(shù)進(jìn)步提高效率,東部地區(qū)才能在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地或國(guó)外那些勞動(dòng)力成本更低的地區(qū)轉(zhuǎn)移以后,創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
需要注意的是:實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型或經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型,是1995年中共中央關(guān)于制定第九個(gè)五年計(jì)劃的建議中提出的,至今已經(jīng)過去了四個(gè)五年計(jì)劃。
這個(gè)關(guān)系重大的任務(wù)經(jīng)過整整20年還沒有實(shí)現(xiàn)的原因是什么?2006年總結(jié)“十五”的教訓(xùn)時(shí)就已得出結(jié)論:癥結(jié)在于實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型存在“體制性障礙”,關(guān)鍵在于能不能通過全面改革建立起一套有利于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的體制。
前期釋放流動(dòng)性刺激了股市泡沫
從以上的分析可以看到,當(dāng)下正確的方略,是在通過一系列措施控制和化解風(fēng)險(xiǎn)、保證不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下,把主要精力放在切實(shí)推進(jìn)改革上。
盡快建立十八屆三中全會(huì)所要求的“統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系”,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,以便從根本上消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的根源,確立效率驅(qū)動(dòng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的新常態(tài)。
為了堵塞漏洞和化解風(fēng)險(xiǎn),需要采取多方面的措施。
第一,妥善處理各級(jí)地方政府的債務(wù)。第二,制止回報(bào)過低和完全沒有回報(bào)的無效投資,例如各地不問效果、蜂擁而上的“鐵、公、基”項(xiàng)目等。第三,停止剛性兌付,以便降低無風(fēng)險(xiǎn)利率水平和防止道德風(fēng)險(xiǎn)。第四,動(dòng)用國(guó)有資本償還政府的或有負(fù)債。第五,停止對(duì)“僵尸企業(yè)”輸血,并對(duì)資不抵債的企業(yè)實(shí)行破產(chǎn)清盤和破產(chǎn)保護(hù)下的重整,化大震為小震,使局部性風(fēng)險(xiǎn)得以暴露和釋放,而不致積累而成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第六,采用證券化等手段,通過資本市場(chǎng)消化金融系統(tǒng)的不良資產(chǎn)。第七,努力盤活由于粗放增長(zhǎng)方式造成無效占用的死資產(chǎn)存量,例如各地“曬太陽(yáng)”的開發(fā)區(qū)。
由于存在經(jīng)濟(jì)下行壓力和出現(xiàn)突發(fā)性金融風(fēng)潮的可能性,因而還需要以短期政策作為補(bǔ)充,維持宏觀經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定。我認(rèn)為,去年12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“積極的財(cái)政政策要更有力度,貨幣政策要更加注重松緊適度”是正確的,應(yīng)當(dāng)審慎地加以實(shí)施。
各國(guó)救助金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明,在資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問題、資產(chǎn)泡沫破滅的情況下,由于人們都要“捂緊錢袋子”和保持流動(dòng)性,擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)提振經(jīng)濟(jì)并沒有太大效果。
前一時(shí)期釋放的流動(dòng)性并沒有達(dá)到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的,卻刺激了股市泡沫的膨脹,就是明證。因此,即使在需要采取適度的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行刺激時(shí),也主要應(yīng)采取財(cái)政政策,而非貨幣政策。貨幣政策要把提供必要的流動(dòng)性和去杠桿結(jié)合起來,不要變成了大水漫灌,進(jìn)一步提升杠桿率,加劇風(fēng)險(xiǎn)積累。
增加積極財(cái)政政策的力度意味著增加赤字。目前我國(guó)預(yù)算赤字離公認(rèn)的警戒線還有一些距離,增加財(cái)政政策力度還有一定的空間。增加赤字有兩種辦法:一是增加支出,二是減少收入。在目前的狀況下,我傾向于更多地采用普惠式的減稅。因?yàn)楝F(xiàn)在一個(gè)大問題是企業(yè)家們對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏信心,沒有投資的積極性。
近期匯率波動(dòng)較大、人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng),資金外逃也在增加,這也與信心不足有很大關(guān)系。需要改善營(yíng)商環(huán)境,提高企業(yè)家們的信心。減稅會(huì)對(duì)提高企業(yè)的積極性有所幫助。當(dāng)然,這不是主要的,還需要針對(duì)他們的思想顧慮和實(shí)際困難,采取一些其他措施,例如糾正某些地方發(fā)生過的冤假錯(cuò)案,積極改善營(yíng)商環(huán)境,來扭轉(zhuǎn)這種消極傾向。
加快建立官員職權(quán)的正面清單
既然推進(jìn)改革開放是克服當(dāng)前困難和確立新常態(tài)的治本之策,切實(shí)推進(jìn)改革,就變成各項(xiàng)工作的重中之重。
早在十八大召開前后,就已經(jīng)按照建立競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)體系的方向進(jìn)行了一些試驗(yàn)性的改革,比如企業(yè)注冊(cè)登記的便利化、營(yíng)業(yè)稅改增值稅等等,并且取得了有目共睹的成效。過去許多年領(lǐng)導(dǎo)一再號(hào)召要加快服務(wù)業(yè)的發(fā)展,卻一直未能實(shí)現(xiàn)。
最近幾年,在上述改革的推動(dòng)下,服務(wù)業(yè)發(fā)展取得了很好的成績(jī),這使我國(guó)就業(yè)情況在GDP增速下降的情況下得以保持較好的狀態(tài)。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,中國(guó)需要用增加投資的辦法維持8%以上的增長(zhǎng)率,是因?yàn)橐>蜆I(yè)。保就業(yè)當(dāng)然是必要的,但是把就業(yè)情況和GDP增長(zhǎng)之間的關(guān)系看成是線性的,認(rèn)為要保就業(yè)就必須保增長(zhǎng),這種觀點(diǎn)從學(xué)理上說是難于成立的。
因?yàn)樵鲩L(zhǎng)有個(gè)結(jié)構(gòu)問題,有的行業(yè)增長(zhǎng)1%,它的新增就業(yè)可能超過1%,有的行業(yè)增長(zhǎng)1%,它的新增就業(yè)卻可能不到1%。我們過去大量投資建設(shè)的資本密集型產(chǎn)業(yè),雇傭員工的數(shù)量就比普通服務(wù)業(yè)要少得多。所以,由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化,在同樣的GDP增長(zhǎng)率的條件下,就業(yè)的情況卻有很大的不同。
十八屆三中全會(huì)和四中全會(huì)以來,改革開放也取得了一些新進(jìn)展。但是,各方面改革的進(jìn)度差異很大。即使進(jìn)展比較快的行業(yè)和部門,也還有不少不盡如人意的地方。
例如,金融領(lǐng)域在推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化方面取得了較快進(jìn)展。但是,在其他方面,比如完善市場(chǎng)監(jiān)管制度方面就進(jìn)展得很慢。最近發(fā)生市場(chǎng)波動(dòng)以后,出現(xiàn)了股市注冊(cè)制改革將要推遲的傳言,引起了人們對(duì)改革放緩的擔(dān)心。
國(guó)有企業(yè)掌握著大量重要資源并且在許多重要行業(yè)中處于支配地位,因此,如果國(guó)有企業(yè)仍然處在效率低下的狀態(tài),國(guó)民經(jīng)濟(jì)效率就很難得到提高。最近下發(fā)了中共中央和國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》。這一文件較之前幾個(gè)月的征求意見稿有一些進(jìn)步。
但是有些思路還不夠清晰。例如,在國(guó)有企業(yè)定位和“做強(qiáng)做優(yōu)做大”的問題上,就有和十五大、十五屆四中全會(huì)決定不相銜接的地方。對(duì)于如何貫徹十八屆三中全會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理要從過去“管人、管事、管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向以“管資本”為主的決定,也不十分清楚。這些問題都會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的效果產(chǎn)生重要影響。
民氣和民力,是我們克服困難,構(gòu)建繁榮可以依靠的基本力量?,F(xiàn)在的一個(gè)大問題是相當(dāng)一部分企業(yè)家缺乏投資的積極性。因此亟須采取有力措施,扭轉(zhuǎn)偏向,改善環(huán)境,使企業(yè)家建立對(duì)未來的信心。
中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)和其他自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正在進(jìn)行一項(xiàng)具有歷史意義的試驗(yàn)。正如習(xí)近平總書記所說:進(jìn)行自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)的意義在于適應(yīng)貿(mào)易和投資便利化的大趨勢(shì),“營(yíng)造市場(chǎng)化、國(guó)際化、法治化的營(yíng)商環(huán)境”。
目前正開始在其他地區(qū)復(fù)制推廣上海自貿(mào)區(qū)的經(jīng)驗(yàn)。這意味著對(duì)外開放新局面的全面展開。行政領(lǐng)導(dǎo)部門要從促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化的大局著眼,為開辟這個(gè)新局面作出貢獻(xiàn)。
現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)作,離不開黨政官員在創(chuàng)設(shè)良好的營(yíng)商環(huán)境和提供公共服務(wù)方面的作為。強(qiáng)力反腐以來,一些黨政官員“亂作為”的情況大為收斂,但“不作為”的情況卻有所蔓延。這既是源于這些官員“為人民服務(wù)”意識(shí)的不足,也與官員職權(quán)不夠明晰、使人認(rèn)為“多做多錯(cuò)、少做少錯(cuò)、不做不錯(cuò)”有關(guān)。中紀(jì)委書記王岐山以前說過,先治標(biāo)后治本,用治標(biāo)為治本贏得時(shí)間。
我覺得,在反腐高壓勢(shì)態(tài)已經(jīng)建立的情況下,應(yīng)當(dāng)大力加強(qiáng)制度反腐,把權(quán)力關(guān)到法治的籠子里。與此同時(shí),要按照李克強(qiáng)總理所指出的政府“法無授權(quán)不可為”的原則,加快建立官員職權(quán)的正面清單,使官員行使職權(quán)有章可循。(本文略作刪減)
各國(guó)救助金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明,在資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問題、資產(chǎn)泡沫破滅的情況下,由于人們都要“捂緊錢袋子”和保持流動(dòng)性,擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)提振經(jīng)濟(jì)并沒有太大效果。前一時(shí)期釋放的流動(dòng)性并沒有達(dá)到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的,卻刺激了股市泡沫的膨脹,就是明證。
即使在需要采取適度的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行刺激時(shí),也主要應(yīng)采取財(cái)政政策,而非貨幣政策。貨幣政策要把提供必要的流動(dòng)性和去杠桿結(jié)合起來,進(jìn)一步提升杠桿率,加劇風(fēng)險(xiǎn)積累。
撰文/吳敬璉
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