■東財

　　伴隨著新股發(fā)行的改革，第九次IPO暫停后宣布重啟。但是，新規(guī)的諸多細節(jié)尚待明確，這不，證監(jiān)會日前就下發(fā)了承銷發(fā)行相關修訂的征求意見稿。

　　在征求意見稿中，證監(jiān)會首次明確了直接定價發(fā)行只針對網(wǎng)上投資者，網(wǎng)上網(wǎng)下投資者繳款認購的股份數(shù)量合計不足首發(fā)規(guī)模70%的可中止發(fā)行，并對老股轉(zhuǎn)讓發(fā)行等做了進一步細化約定。直接定價發(fā)行全部給網(wǎng)上投資者

　　對比此次下發(fā)的征求意見稿和2014年3月頒布的相關管理辦法，有兩個最明顯的變化：一個是再次明確網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者在申購時無需交付申購資金；二是規(guī)模不高于2000萬股的IPO項目發(fā)行直接網(wǎng)上發(fā)行。

　　征求意見稿表示，公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，應通過直接定價的方式確定發(fā)行價格。不僅如此，征求意見稿還進一步明確：首發(fā)采用直接定價方式的，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售。

　　“按照征求意見稿，首發(fā)股份不超過2000萬股且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，一律直接采取定價發(fā)行，且都向網(wǎng)上投資者，不詢價不網(wǎng)下配售，這倒減少了很多繁瑣環(huán)節(jié)，也可為發(fā)行人節(jié)約不少發(fā)行成本。”一位投行人士說。

　　根據(jù)目前在證監(jiān)會排隊且披露了發(fā)行計劃的575家候?qū)徠髽I(yè)中，首次公開發(fā)行股份不超過2000萬股的有141家。按照此次修改后的發(fā)行新規(guī)，這些企業(yè)如果屆時沒有老股轉(zhuǎn)讓計劃，預計都可以采用直接由發(fā)行人與承銷商定價發(fā)行。

　　投資者繳款不足七成將中止發(fā)行

　　取消預繳款申購后，為約束網(wǎng)上網(wǎng)下投資者申購新股行為，征求意見稿也對IPO項目和投資者進行了約定。

　　在IPO項目上，征求意見稿明確表示，網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者繳款認購的股份數(shù)量不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時，可以中止發(fā)行。而此前，認定中止發(fā)行的條件僅為網(wǎng)下投資者有效報價家數(shù)。

　　對參與新股認購的投資者也有約定，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不允許參與新股申購。該規(guī)則此前因為實行的是預繳款制度，網(wǎng)上投資者新股申購直接對申購資金進行凍結(jié)，中簽后直接扣款余款退還。

　　為防止證券公司代理投資者進行新股申購，征求意見稿明確規(guī)定“網(wǎng)上投資者應自主表達申購意向，不得全權委托證券公司進行新股申購”。

　　相較于上一次的發(fā)行承銷辦法，此次征求意見還增加了一項老股轉(zhuǎn)讓發(fā)行。規(guī)定：發(fā)行人股東擬進行老股轉(zhuǎn)讓的，發(fā)行人和主承銷商應于網(wǎng)下網(wǎng)上申購前協(xié)商確定發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量和老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量；無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，發(fā)行人和主承銷商可通過網(wǎng)下詢價確定發(fā)行價格或發(fā)行價格區(qū)間；網(wǎng)上投資者申購時僅公告發(fā)行價格區(qū)間、未確定發(fā)行價格的，主承銷商應當安排投資者按價格區(qū)間上限申購。

　　投行人士認為，不超2000萬股取消詢價環(huán)節(jié)、直接全部讓網(wǎng)上投資者定價申購，這對發(fā)行人而言，因為成本的節(jié)省和環(huán)節(jié)的快捷，必將開啟一個“先小規(guī)模IPO，后大規(guī)模再融資”新融資模式。

　　“最近和幾家打算遞交材料的發(fā)行人溝通，大家一致的觀點是，先按2000萬股IPO，然后快速啟動再融資?！鄙钲谝晃煌缎袌F隊負責人介紹說。