中國(guó)投資銀行業(yè)正在面臨新一輪的變革：一方面，金融自由化進(jìn)程推動(dòng)著金融機(jī)構(gòu)不斷突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)；另一方面，利率市場(chǎng)化正在打破金融機(jī)構(gòu)熟悉的經(jīng)營(yíng)模式，金融業(yè)正面臨著更復(fù)雜的外部環(huán)境。在此背景下，中國(guó)民生銀行總行投資銀行部總經(jīng)理張立洲通過對(duì)投行發(fā)展歷程的梳理，提出“中國(guó)式投行”的概念。

　　張立洲表示，1933年金融業(yè)大危機(jī)到1999年克林頓簽署《金融服務(wù)現(xiàn)代化》法案期間，美國(guó)投資銀行業(yè)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，銀行、證券、信托、保險(xiǎn)相互之間不能跨界，《金融服務(wù)現(xiàn)代化》法案出臺(tái)后則變?yōu)榛鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)金融業(yè)上世紀(jì)90年代之前是原始的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，由于經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致金融混亂，1993年整頓金融秩序之后建立分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制被提出，直到2003年左右才真正建立起來。分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制提出、建立以及各類投資銀行探索跨界融合的這十幾年歷史，可以看做中國(guó)式投行的發(fā)展歷程。

　　證券投行、商行投行、資管投行、精品投行作為“中國(guó)式投行”的四大基本力量，其發(fā)展趨勢(shì)是怎樣的？張立洲認(rèn)為，證券投行從1990年上海、深圳兩個(gè)全國(guó)性證券交易所的成立開始，將來隨著牌照壟斷這一制度紅利的逐漸消失，靠分業(yè)經(jīng)營(yíng)的壁壘逍遙過日子的時(shí)代將不復(fù)存在；商行投行是中國(guó)證券業(yè)的母體，在中國(guó)金融業(yè)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，既可以通過與信托、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的合作實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，又可以發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)、客戶、資金優(yōu)勢(shì)，為商業(yè)銀行開辟新的客戶服務(wù)模式和增長(zhǎng)極；資管投行在宏觀貨幣環(huán)境去杠桿化和資金端流量縮減背景下，信托、基金、保險(xiǎn)等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品端將形成更加多元的市場(chǎng)格局；精品投行是各類小而專的投資銀行，像美國(guó)的拉扎德，中國(guó)的華興資本、紅杉資本，只專注某一領(lǐng)域，目前來看投資成功的是互聯(lián)網(wǎng)，在大投行形成過程中它們只是補(bǔ)充，不會(huì)成為主流。

　　張立洲認(rèn)為，沒有哪一個(gè)主流經(jīng)濟(jì)體的投資銀行是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的，只有綜合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)大才能參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。目前來看，我國(guó)的投資銀行參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)還有一段距離，盡管規(guī)模夠大，但規(guī)模大不等于競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，如果給這些金融機(jī)構(gòu)新的牌照，就會(huì)增強(qiáng)他們的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，監(jiān)管層面也面臨從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的過渡。

　　據(jù)張立洲分析，隨著分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，投資銀行會(huì)逐步全能化，但是我國(guó)要打造世界級(jí)的投行還尚需時(shí)日。能不能締造出世界級(jí)的投資銀行，體制機(jī)制的轉(zhuǎn)變很重要。判斷一家投資銀行是不是“世界級(jí)”，不是說你在海外設(shè)立了多少家分公司，而要看你的收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)是怎樣的，服務(wù)過哪些世界級(jí)的客戶。畢竟，花旗銀行到中國(guó)已經(jīng)100多年了，而我們“走出去”才剛剛開始。